市场对公司价值尚未充分认识,主要存在两方面担忧:
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成本传导的顺利性:
- 大储方面:11月后签单与四大主材联动,目前签单价已超联动价实现超涨,但公司散单、急单占比超50%,价格弹性比头部锂电池公司更大。
- 户储方面:公司与下游头部企业价格一月一谈,涨价传导顺利。
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需求持续性:
- 大储方面:1-2月国内招标增速超120%,Q4以来多家集成企业出现电池短缺,容量电价加持下,预计今年国内大储出货30GWh以上(存量24GWh+新增20GWh),其中海外3-5GWh。
- 户储方面:去年Q3已实现超产,下游龙头客户采购占比提升至30-40%,量有保证。
业绩和估值:
- 户储+消费锂电保底13亿(假设户储单Wh净利5分,消费3亿)。
- 大储开始赚钱,单Wh若赚1分、2分、3分,可分别贡献3亿、6亿、9亿业绩。
- 估值14-19倍。
核心结论:
作为户储占比最高、含储量最高的锂电池企业,下游订单周期短决定其成本传导更快。