环保及公用事业行业周报：十九大报告再提美丽中国，生态环保地位继续提高

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 十九大报告再提美丽中国，生态环保地位继续提高 ——环保及公用事业行业周报 2017年10月22日 看好/维持 环保及公用事业 行业周报 周报摘要： 本周观点：十九大报告再提美丽中国概念，生态环保地位有望继续提高。 十九大报告中提出，建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计，并提出2020年到2035年生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现。主要内容包括：推进绿色发展、着力解决突出环境问题、加大生态系统保护力度。以及改革生态环境监管体制。 结合政策基础、市场空间、事件催化等多方面因素考虑，环境监测行业前置作用不改，发展机遇良好。而环保垂直改革的逐步推进，在未来将对行业格局产生重大影响，龙头上市公司显著受益。 环境监测检测相关政策密集出台。近年来，《“十三五”环境监测质量管理工作方案》、《生态环境监测网络建设方案》等多部环境监测政策密集出台，我国环境监测检测体系逐步完善。其次，环境保护税法将于2018年1月1日起施行，主要政策是根据“税负平移”原则，实现平稳过渡。但是为了真正让排污企业感到压力，未来税收力度一定会加大。此外环保税的出台可能还肩负着未来成立环境修复、土壤修复等产业基金的使命，因此监测检测行业将受到前所未有的重视，行业龙头机构明显受益。 环境监测检测市场空间巨大。随着驱动政策的陆续出台、国家环境监测技术的提升，环境监测市场迎来更加明确的发展机遇。“十三五”期间，国家将环境质量监测事权回收，实行国家考核、国家监测的模式，加大环境监测力度，鼓励环境监测的第三方运营，环境监测体制不断完善、市场化程度逐步提高将加速环境监测市场发展，未来自动检测、第三方运维领域将会出现快速增长。随着国家对环境监测行业资金投入加大，整个社会对环境问题的关注度提升，环境监测站点增加以及环境监测技术升级，环境监测行业在“十三五”期间将延续前几年的行业景气度，据我们估算“十三五”市场空间将达到千亿元以上，复合增速逾20%。 市场回顾：本周环保指数上涨-2.86%，沪深300指数上涨0.15%，环保板块跑输大盘3.01个百分点，环保板块涨幅位于所有板块靠后位置。150家样本公司中，30家公司上涨，109家公司下跌，截至本周五11家公司停牌。本周环保板块跑输大盘的主要原因来自于上周大幅上涨后的回调。本周环保行业个股中，涨幅居前的是金圆股份、中环环保、迪森股份、派思股份和三聚环保；跌幅居前的是同济科技、久吾高科、博天环境、汉威科技和中再资环。 下周组合推荐：博天环境（20%）、龙净环保（20%）、博世科（20%）、盈峰环境（20%）、聚光科技（20%）。 风险提示：政策执行力度不达预期，市场系统性风险。 分析师：杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 分析师：洪一 010-66554046 hongy i@dzxq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 研究助理：庞天一 010-66554128 pangty @dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 152 4.48% 重点公司家数 - - 行业市值 25267.79亿元 3.98% 流通市值 18018.42亿元 4.03% 行业平均市盈率 25.72 / 市场平均市盈率 20.81 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《环保行业周报：多重因素叠加，板块热度回归》2017-10-16 2、《环保行业周报：环保垂改效果显著，监测龙头明显受益》2017-10-09 3、《环保行业事件点评：力维检测资质注销，监管趋严利好检测龙头》2017-08-18 4、《环保行业事件点评：水泥窑协同处置危废新规发布，行业机会逐步显现》2017-06-07 P2 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业：十九大报告再提美丽中国，生态环保地位继续提高 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1．本周行业热点 十九大报告再提美丽中国概念，生态环保地位有望继续提高 习近平在十九大报告中提出，建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计，并提出2020年到2035年生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现。主要内容包括：推进绿色发展。加快建立绿色生产和消费的法律制度和政策导向，建立健全绿色低碳循环发展的经济体系。着力解决突出环境问题。坚持全民共治、源头防治，持续实施大气污染防治行动，打赢蓝天保卫战。加大生态系统保护力度。实施重要生态系统保护和修复重大工程，优化生态安全屏障体系，构建生态廊道和生物多样性保护网络，提升生态系统质量和稳定性。改革生态环境监管体制。统一行使所有国土空间用途管制和生态保护修复职责。 结合政策基础、市场空间、事件催化等多方面因素考虑，环境监测行业前置作用不改，发展机遇良好。1）环境监测检测相关政策密集出台。近年来，《“十三五”环境监测质量管理工作方案》、《生态环境监测网络建设方案》、《“互联网+”“绿色生态三年行动实施方案”》等多部环境监测政策密集出台，我国环境监测检测体系逐步完善。其次，由于环境监测处于环保产业前端，具有显著的基础性，“大气十条”、“水十条”以及“土十条”等政策的出台不仅释放了几大领域的市场需求，也刺激了对环境监测行业的需求。2015年国务院中央办公厅发布了《关于推行环境污染第三方治理的意见》，文件提出在创新机制的基础上大力推进环境污染第三方治理模式，也为环境监测检测企业蓬勃发展提供了巨大利好。2）环保税的征收推动环境监测的发展。环境保护税法将于2018年1月1日起施行，主要政策是由“费”改“税”，依法征收环境保护税，不再征收排污费，即根据“税负平移”原则，实现平稳过渡。明确“直接向环境排放应税污染物的企业事业单位和其他生产经营者”为纳税人，确定大气污染物、水污染物、固体废物和噪声为应税污染物。环保税将对企业经营产生巨大影响，为了真正让排污企业感到压力，未来税收力度一定会加大。此外环保税的出台可能还肩负着未来成立环境修复、土壤修复等产业基金的使命，因此监测检测行业将受到前所未有的重视，行业龙头机构明显受益。 环境监测检测市场空间巨大。“十二五”期间，我国环境监测检测行业发展开始提速，虽然市场规模较小，但增速较快。随着驱动政策的陆续出台、国家环境监测技术的提升，环境监测市场将迎来更加明确的发展机遇。“十三五”期间，国家将环境质量监测事权回收，实行国家考核、国家监测的模式，加大环境监测力度，鼓励环境监测的第三方运营，环境监测体制不断完善、市场化程度逐步提高将加速环境监测市场发展，未来自动检测、第三方运维领域将会出现快速增长。随着国家对环境监测行业资金投入加大，整个社会对环境问题的关注度提升，环境监测站点增加以及环境监测技术升级，环境监测行业在“十三五”期间将延续前几年的行业景气度，据我们估算“十三五”市场空间将达到千亿元以上，复合增速逾20%。 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业：十九大报告再提美丽中国，生态环保地位继续提高 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES此外，中央于2017年8月启动第四轮环保督查，督察组进驻各地区清除顽疾，收效显著，相关责任人被严厉查处。在政策的重压下，可以倒逼企业重视排放问题，加强整改，引入环境监测治理设备。短期整改的需求刺激了环境监测行业的发展。 2．投资策略及重点推荐 投资策略： 近五个交易日，环保板块跑输大盘，我们认为主要是上周大幅上涨后适度回调的原因。后市策略方面，我们建议关注政策驱动力明显的细分领域龙头、业绩估值较为匹配个股以及处于历史低估值个股。行业方面，随着近期重要会议的召开以及北方逐步进入秋冬采暖季，环保问题将再次成为关注焦点，板块热度有望延续状态进一步上升，我们认为环保板块进入加配良机。维持行业“看好”评级。 我们精心筛选细分领域优质标的：  VOCs监测：行业标准呼之欲出，200亿市场空间有望在1-2年内快速释放。我们了解到，环保部正在加紧编制VOCs监测设备的行业标准，从部分完成的编定内容上来看，该标准充分考虑到了国内监测设备行业的发展水平，为国产设备预留出了1-3年的窗口期，预计在“十三五”中后期将国际领先水平看齐。根据我们的测算，保守估计VOCs监测设备的市场空间为100-200亿，在人民群众对于PM2.5的关注度日益提升&行业标准有望于近期出台的形势下，200亿市场空间将在未来1-2年内快速释放。行业重点公司推荐：盈峰环境、苏交科、聚光科技、先河环保。  环卫服务：空间大、增速快，业绩确定性高。我们分析认为，随着市场化大幕的推开，环卫服务将进入快速成长期。从2013年政府推出购买公共服务的文件后，环卫市场化订单释放迅速，从2014年的年化不足50亿快速上升到2016年的238亿订单规模，预计2017年全年将超过300亿，增速可观，而300亿相对每年接近2000亿的市场空间来说渗透率依然较低，预计未来四五年将继续维持高速增长。行业重点公司推荐：龙马环卫、启迪桑德。  工业污水处理：环保督查持续推进，工业废水广阔市场空间将打开。当前全国工业污水处理率不足50%，未来提升空间巨大，而由于细分领域众多且技术壁垒相对较高，工业污水领域受到外来者侵袭的影响相对较小，行业内竞争秩序相对规范，环保企业成长健康。从盈利水平看，工业污水的平均毛利率和净利率都远远高于市政污水领域，相关公司收益有望快速增厚。行业重点公司推荐：博天环境、南方汇通。  非电领域大气治理：政策持续加码，非电治理破局。随着火电领域脱硫脱硝逐步接近尾声，非电领域大气治理逐步走向舞台中央。钢铁、水泥、玻璃以及燃煤锅炉等多个细分领域市场空间超过千亿。钢铁行业由于其污染严重，影响范围大逐步成为监察重中之重，而近两年钢企盈利水平的回升也为环保改造创造了条件，我们看好钢企环保改造节奏超出预期。行业重点公司推荐：龙净环保、清新环境。 P4 东兴证券行业周报 环保及公用事业行业：十九大报告再提美丽中国，生态环保地位继续提高 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES我们下周推荐的投资组合如下： 表1：下周推荐投资组合 公司 权重 聚光科技 20% 龙净环保 20% 博世科 20% 盈峰环境 20% 博天环境 20% 资料来源：东兴证券研究所 3． 市场回顾 本周环保指数上涨-2.86%，沪深300指数上涨0.15%，环保板块跑输大盘3.01个百分点，环保板块涨幅位于所有板块靠后位置。150家样本公司中，30家公司上涨，109家公司下跌，截至本周五11家公司停牌。本周环保板块跑输大盘的主要原因来自于上周大幅上涨后的回调。从细分子领域看，ppp相关概念板块表现相对较好，我们认为主要是由于降准后企业盈利面改善以及估值切换带来的板块关注度提升，其他细分领域均表现一般。表现较为突出的个股有金圆股份、中环环保等；表现较差的个股有回调次新股博天环境、久吾高科等。本周推荐组合博世科（20%）、龙净环保（20%）、京蓝科技（20%）、盈峰环境（20%）、万邦达（20%）上涨-3.59%，跑输大盘3.74个百分点，跑输环保指数0.73个百分点。 本周环保行业个股中，涨幅居前的是金圆股份、中环环保、迪森股份、派思股份和三聚环保；跌幅居前的是同济科技、久吾高科、博天环境、汉威科技和中再资环。 估值方面，环保板块市盈率（TTM）为39.4倍，较上周上涨-1.75%，较年初上涨-5.52%，主要受部分环保企业业绩不达预期影响；同时从历史上看处于近5年来较低估值水平，具备较好投资价值。 4.行业新闻 十九大报告：加快生态文明体制改革，建设美丽中国。习近平指出：我们要建设的现代化是人与自然和谐共生的现代化，既