普惠金融贡献新增量，股东回报稳步提升

公司评级买入（维持）

核心观点
远东宏信2025年业绩表现稳健，普惠金融业务贡献显著增量，股东回报稳步提升。公司金融业务稳定，产业分部承压，但普惠金融业务增长强劲，推动净利差走阔。宏信建发海外业务高增，国内业务收缩。公司持续分红，未来三年盈利和分红预期乐观。

关键数据

• 营业收入：357.85亿元（同比-5.20%），税前利润80.32亿元（同比+0.14%），净利润39.95亿元（同比-11.59%），归母净利润38.89亿元（同比+0.67%），年化ROE7.71%
• 金融及咨询业务分部营收226.76亿元（同比+4.47%），普惠金融利息收入35.41亿元（同比+125.25%）
• 产业分部：宏信建发营收93.59亿元（同比-19.19%），净利润1.5亿元；宏信健康营收35.72亿元（同比-12.72%），净利润0.8亿元
• 生息资产余额2664亿元（同比+1.36%），普惠金融业务规模282亿元（同比+63.38%），占比10.36%，普惠业务收益率15.71%
• 净利差：4.39%（同比+39bps），平均收益率8.18%（同比+12bps），平均负债成本3.79%（同比-27bps）
• 资产质量：不良率1.03%（同比-4bps），拨备覆盖率227.82%，不良资产核销比率50.37%
• 分红：2025年全部分红0.56港元/股，现金派息率61%，预计2026-2028年分红水平60%，对应股息率8.1%-9.0%

研究结论
公司普惠金融业务增长显著，推动整体业绩稳健，净利差优化。宏信建发海外业务加速，国内业务收缩应对周期。未来三年盈利和分红预期乐观，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济波动、政策监管收紧、国际形势变化