普惠金融贡献新增量，股东回报稳步提升

公司评级买入（维持） 普惠金融贡献新增量，股东回报稳步提升 报告日期2026年03月11日 投资要点： ⚫事件：远东宏信发布2025年业绩公告，2025年营业收入357.85亿元，同比-5.20%；税前利润80.32亿元，同比+0.14%；净利润39.95亿元，同比-11.59%；归母净利润38.89亿元，同比+0.67%。年化ROE达到7.71%。 ⚫金融业务表现稳定，产业分部业绩承压。分部来看，2025年金融及咨询业务分部实现营业收入226.76亿元，同比+4.47%；其中普惠金融利息收入35.41亿元，同比+125.25%。产业分部中，宏信建发营收93.59亿元，同比-19.19%，净利润1.5亿元；宏信健康营收35.72亿元，同比-12.72%；净利润0.8亿元。境外业务发展资金需求下集团跨境分红使得有效税率提升至50.3%，导致公司净利润有所下滑。 相关研究 【兴证海外&非银】远东宏信：业绩表现稳健，持续分红强化股东回报-2025.08.03【兴证海外&非银】远东宏信：收购马来西亚设备租赁龙头，出海步伐再加速-2025.05.09 ⚫净利差继续走阔，普惠金融业绩贡献持续提升。公司生息资产余额2664亿元，同比+1.36%；其中普惠金融业务规模同比+63.38%至282亿元，生息资产净额占比提升至10.36%。整体资产分布向经济发达地区倾斜，华东地区资产占比超50%。2025年公司生息资产平均收益率8.18%，同比+12bps，其中普惠业务收益率15.71%；公司平均负债成本3.79%，同比-27bps；公司通过普惠金融业务拉高边际收益，同时在相对宽松的货币政策环境下抓住窗口期优化负债结构，置换存量高成本负债，资负共振带动净利差同比+39bps至4.39%。资产质量方面，传统金融业务上公司策略性选择白名单客户，核销后回款近5亿元，拨备净转回3.5亿元；普惠金融实施逾期30+即核销策略。公司不良资产核销比率达到50.37%，整体拨备覆盖率同比微增至227.82%；不良率压降至1.03%，同比-4bps；逾期30天以上生息资产比例0.82%，同比-8bps。 分析师：张博S0190519060002BMM189zhangboyjs@xyzq.com.cn 分析师：开妍S0190524070004请注意:开妍并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。kaiyan@xyzq.com.cn ⚫宏信建发海外业务高增，国内拐点仍需观察。公司积极推进海外业务及网点建设，截至2025年底海外网点数量77个（24年底53个），2025年宏信建发海外业务收入规模14.0亿元，同比+260.3%，对宏信建发收入贡献达15.0%；税后净利润1.35亿元，同比+70.1%，税后净利润占比91.7%。国内业务周期承压，设备租金持续下跌，公司在与工程技术服务相关的材料类业务和同业租赁商设备管理业务上均采取主动收缩策略。 ⚫投资建议：远东宏信整体业绩表现稳健，股东回报再次提升。公司2025年全年分红达到0.56港元/股，对应现金派息率约61%，派息比例稳定提升。预计2026-2028年公司归母净利润同比+3.8%/+5.6%/+5.0%至40.4/42.6/44.7亿元；预计2026-2028年公司分红水平60%，对应股息率8.1%/8.6%/9.0%。维持“买入”评级。 ⚫风险提示：宏观经济波动影响，政策监管收紧风险，国际形势变化风险 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露$$BusinessPublishStart$$ 兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与博纳西亚（杭州）医药科技股份有限公司、聚辰半导体股份有限公司、青岛平度控股集团有限公司、铜陵中旭产业投资有限公司、中金公司、环太湖国际投资有限公司、湖州南太湖国有控股集团有限公司、嵊州市投资控股有限公司、长春市城市发展投资控股(集团)有限公司、长发控股（香港）有限公司、愉欣国际有限公司、越秀地产、紫金矿业、厦门睿云联创新科技股份有限公司、内江投资控股集团有限公司、成都银行、东台市城兴投资发展有限公司、重庆三峡银行股份有限公司、重庆新双圈城市建设开发有限公司、兴证国际、民生商银国际控股有限公司、民银国际融资（香港）有限公司、天风证券、天风国际证券集团有限公司、兴业银行、瑛泰医疗、乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）有限公司、高邮市城市建设投资集团有限公司、江苏银行股份有限公司、红星冷链（湖南）股份有限公司、米多多集团股份有限公司、淄博市张店区国有资产运营有限公司、江苏银行、盐城市大丰区海城实业发展有限公司、海南橡胶、合盛农业有限公司、广东天域半导体股份有限公司、成都兴城投资集团有限公司、江西省信用融资担保集团股份有限公司、龙南旅游发展投资(集团)有限责任公司、广州开发区控股集团有限公司、江阴国有资本控股（集团）有限公司、澄达国际有限公司、盐城市大丰区谐城实业发展有限公司、盐城市大丰区城市发展投资控股集团有限公司、东台惠民城镇化建设集团有限公司、东台市城市建设投资发展集团有限公司、淄博高新国际投资有限公司、淄博高新国有资本投资有限公司、上海银行、四川港荣投资发展集团有限公司、临工重机股份有限公司、泰兴市润嘉控股有限公司、泰州化工新材料产业发展集团有限公司、安徽华恒生物科技股份有限公司、福建海西新药创制股份有限公司、环世国际物流控股有限公司、圣火科技集团有限公司、迈威（上海）生物科技股份有限公司、芯迈半导体技术（杭州）股份有限公司、上海挚达科技发展股份有限公司、金叶国际集团有限公司、紫金黄金国际有限公司、紫金矿业集团股份有限公司、土耳其主权基金、北京讯众通信技术股份有限公司、安井食品集团股份有限公司、拨康视云制药有限公司、黄山旅游集团有限公司、周六福珠宝股份有限公司、湖州吴兴人才产业投资发展集团有限公司、Giantec Semiconductor Corporation、QINGDAO PINGDU HOLDINGSGROUP CO., LTD.、Tongling Zhongxu Industrial Investment Co., Ltd.、CHINA INTERNATIONAL CAPITAL CORPORATION、CICC、CICC HongKong Finance 2016 MTN Limited、HUANTAIHU INTERNATIONAL INVESTMENT CO., LTD.、HUZHOU NANTAIHU STATE-OWNED GROUP CO.,LTD.、SHENGZHOU INVESTMENT HOLDINGS CO., LTD.、CHANGCHUN URBAN DEVELOPMENT & INVESTMENT HOLDINGS (GROUP) CO.,LTD.、JOY DELIGHT INTERNATIONAL LIMITED、YUEXIU PROPERTY、ZIJIN MINING、Akuvox (Xiamen) Networks Co., Ltd.、NEIJIANGINVESTMENT HOLDING GROUP CO.,LTD.、BANK OF CHENGDU、DONGTAI CHENGXING INVESTMENT DEVELOPMENT CO., LTD.、Chongqing Three Gorges Bank Co Ltd、Chongqing Xinshuangquan Urban Construction And Development Co Ltd、CISI FIN、CMBC InternationalHoldings、CMBC International Funding (HK) Limited、TIANFENG SECURITIES、TF International Securities Group Limited、TFI Overseas InvestmentLimited、INDUSTRIAL BANK、INT MEDICAL、UETD CONSTRUCTION & DEVELOPMENT STATE-OWNED CAPITAL INVESTMENT OPERATION(GROUP) CO., LTD.、GAOYOU CITY CONSTRUCTION INVESTMENT DEVELOPMENT GROUP CO., LTD.、Bank of Jiangsu Co., Ltd YangzhouBranch、Hongxing Coldchain (Hunan) Co., Ltd.、Miduoduo Group Inc.、Zibo Zhangdian District State-owned Assets Operation Co., Ltd.、BANK OFJIANGSU、Yancheng Dafeng Haicheng Industrial Development Co., Ltd.、CHINA HAINAN RUBBER INDUSTRY、HALCYON AGRI CORPORATIONLIMITED、Guangdong Tianyu Semiconductor Co., Ltd.、CHENGDU XINGCHENG INVESTMENT GROUP CO., LTD.、Jiangxi Provincial CreditFinancing Guarantee Group Co., Ltd.、LONGNAN TOURISM DEVELOPMENT AND INVESTMENT GROUP CO., LTD.、Guangzhou DevelopmentDistrict Holding Group Limited、Jiangyin State-owned Assets Holding (Group) Co., Ltd.、Chengda International Co., Limited、Yancheng DafengXiecheng Industrial Development Co., Ltd.、Yancheng Dafeng Urban Development Investment Holding Group Co., Ltd.、Dongtai Huimin UrbanizationConstruction Group Co Ltd、Dongtai Urban Construction and Investment Group Co Ltd、Zibo High-Tech International Investment Co., Limited、ZiboHi-Tech State-Owned Capital Investment Co., Ltd.、BANK OF SHANGHAI、SICHUAN GLOPORT INVESTMENT DEVELOPMENT GROUP CO.,LTD、Lingong Heavy Machinery Co., Ltd.、TAIXING RUNJIA HOLDINGS CO.，LTD.、TAIZHOU CHEMICAL NEW MATERIALS INDUSTRYDEVELOPMENT GROUP CO., LTD.、Anhui Huaheng Biotechnology Co., Ltd.、Fujian Haixi Pharmaceuticals Co., Ltd.、Worldwide Logistics Holding