2月制造业PMI为49.0,继续小幅下降,主要受春节假期因素影响。分类指数方面,生产、新订单、原材料库存、从业人员和供应商配送时间均低于临界点,显示制造业生产活动放缓、市场需求下降、原材料库存降幅收窄、用工景气度略有回落、供应商交货时间放慢。主要原材料购进价格指数持续高于荣枯线,出厂价格指数连续两个月高于50,显示上游价格向下游传导。非制造业商务活动指数为49.5%,小幅上升,但仍位于收缩区间。建筑业商务活动指数下降,服务业上升,其中住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业位于高位景气区间。新订单指数下降,投入品价格指数上升,销售价格指数低于临界点,从业人员指数略有回落,业务活动预期指数仍位于较高景气区间。3月预计制造业和非制造业景气将有所上升。投资建议:关注春节因素影响、高景气服务业行业、非制造业投入品价格上涨对效益的影响。风险提示:地缘政治恶化、欧美经济衰退。