汇丰制造业PMI初值上升，贬值和货币宽松见效 2015年2月汇丰制造业PMI初值数据解读 2015年2月26日 国投期货研究部金融组 联系方式：010-58747638 邮箱：research@zgqh.com.cn - 1 - 数据点评： 2015年2月汇丰制造业PMI初值为50.1，高于1月的49.7。其中，产出指数连续三个月上升，新订单指数连续两个月上升。我们认为，这样的连续上升，背后的原因可能是货币宽松和人民币贬值，因为2014年11月底央行降息，随后人民币从11月底到12月共贬值将近3%，提振了制造业。而展望2015年，由于人民币考虑到国际化因素，不适宜过度贬值，因此为了提振制造业，2015年需要比2014年更强力的货币宽松措施。具体来看：  需求方面，2月汇丰制造业PMI新订单指数从2015年1月的50.1上升至50.4，整体需求连续两个月上升。  产出方面，2月汇丰制造业PMI产出指数为50.8，高于1月的50.3。2014年8-11月产出指数连续四个月大幅下降，从7月的52.8降至11月的49.6，12月、15年1月、2月连续三个月回升。表明企业对未来经济前景的预期趋稳，从而导致生产意愿持续回升。  就业方面，2月汇丰制造业PMI就业指数从1月的49.5降至49.3，中小制造业就业形势总体平稳。 图1. 2月汇丰制造业PMI初值上涨 图2. 2月新订单指数连续第二个月上升 - 2 - 图3. 2月生产指数连续第三个月上升 图4. 2月就业指数基本持平 - 3 - 法律声明 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到国投期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一依据。 本报告的版权仅为国投期货所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。