万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】周四A股主要指数集体上涨，截至收盘，上证综指涨0.64%，深成指涨1.23%，创业板指涨1.66%，北证50指数涨1.12%。全市场成交额2.41万亿元，较上日成交额增加246亿元。全市场超4000只个股上涨。板块题材上电网设备、教育、量子科技、可控核聚变、脑机接口、培育钻石、半导体、AI眼镜板块活跃，种植业与林业、粮食概念、贵金属、燃气、磷化工、港口航运、煤炭开采加工板块调整。 【重要新闻】 【2026年政府工作报告划重点：民生加码、产业向新、改革提速】3月5日，十四届全国人大四次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。政府工作报告指出，2026年发展主要预期目标：经济增长4.5%—5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。2026年将制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措；安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设；打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。深化拓展“人工智能＋”；城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元，加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求。 【国务院国资委主任：中央企业将在三个方面发力战略性新兴产业】3月5日，十四届全国人大四次会议首场“部长通道”在人民大会堂举行。国务院国资委主任张玉卓介绍，“十四五”时期，中央企业资产总额连续跃升，跨上70万亿元、80万亿元、90万亿元三个台阶，利润总额比上一个五年增长了56.2%。张玉卓介绍，在做强做优做大国有企业和国有资本方面，有三个新突破：第一是结构优化调整。第二是机制性改革，使国有企业特别是中央企业更有活力。第三是管理机制、监管有效性方面有所突破。张玉卓介绍，对于中央企业发展战略性新兴产业，将在三方面持续加力：首先是领跑方面，例如新能源、航空航天、新材料等行业。第二是赶超方面，一些行业还是处于赶超阶段， 例如新能源汽车等。“新能源汽车中央企业干得也不错，三年时间产量和收入翻了一番，自主品牌的新能源汽车市占率已经从10%提高到16.5%。”张玉卓说。第三是培育方面，例如量子信息、核聚变、低空经济、生物科技等，中央企业将在这些领域加大培育力度。 研报精选 策略：政府工作报告部署年度重点工作宏观：推进经济高质量发展，政策保持积极定调商贸零售：服务消费政策延续升级，新兴赛道蓄势发力商贸零售：以旧换新政策持续+财政金融协同，商品消费有望扩容升级 商贸零售：促消费战略定力延续，高度与深度兼具通信：“部长通道”聚焦科技创新和现代化产业体系建设机械设备：1月挖掘机与装载机销量同比高增通信：政府工作报告首提“智能经济”，加快实现高水平科技自立自强 【重要新闻】 【2026年政府工作报告划重点：民生加码、产业向新、改革提速】3月5日，十四届全国人大四次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。政府工作报告指出，2026年发展主要预期目标：经济增长4.5%—5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。2026年将制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措；安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设；打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。深化拓展“人工智能＋”；城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元，加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求。 【国务院国资委主任：中央企业将在三个方面发力战略性新兴产业】3月5日，十四届全国人大四次会议首场“部长通道”在人民大会堂举行。国务院国资委主任张玉卓介绍，“十四五”时期，中央企业资产总额连续跃升，跨上70万亿元、80万亿元、90万亿元三个台阶，利润总额比上一个五年增长了56.2%。张玉卓介绍，在做强做优做大国有企业和国有资本方面，有三个新突破：第一是结构优化调整。第二是机制性改革，使国有企业特别是中央企业更有活力。第三是管理机制、监管有效性方面有所突破。张玉卓介绍，对于中央企业发展战略性新兴产业，将在三方面持续加力：首先是领跑方面，例如新能源、航空航天、新材料等行业。第二是赶超方面，一些行业还是处于赶超阶段，例如新能源汽车等。“新能源汽车中央企业干得也不错，三年时间产量和收入翻了一番，自主品牌的新能源汽车市占率已经从10%提高到16.5%。”张玉卓说。第三是培育方面，例如量子信息、核聚变、低空经济、生物科技等，中央企业将在这些领域加大培育力度。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 研报精选 政府工作报告部署年度重点工作 ——策略快评报告 投资要点： 事件：2026年3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。 经济增长目标略有下调，经济发展更务实稳健、更重质量：政府工作报告明确今年经济社会发展主要预期目标，其中GDP增速为4.5%-5%，较2025年有所下调，强调在实际工作中努力争取更好结果。这一目标充分考虑了外部环境变化与内部结构调整的现实条 件。预期城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右。就业与价格两项指标的目标值均与2025年一致。 建设强大国内市场位居年度政府工作任务之首。政府工作报告中强调坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间，更好发挥我国超大规模市场优势。具体举措方面，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制。设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。政策以增加城乡居民收入等方式激发居民消费内生动力，同时通过增加消费场景、商品消费扩容升级、服务消费提质惠民等促消费政策，推动消费持续增长。 释放有效投资潜力，推进“两重”项目建设。政府工作报告指出，拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，分类提高中央投资补助标准；发行新型政策性金融工具8000亿元带动更多社会资本参与投资。通过完善机制、加大引导等举措，促进民间投资向高技术、现代服务业等新赛道拓展，有效激发民间投资活力。 产业发展持续向新，打造新兴支柱产业。政府工作报告指出，培育壮大新兴产业和未来产业。在新兴产业方面，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。在未来产业方面，建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。政府工作报告还提到构建促进专精特新中小企业发展壮大机制，培育独角兽企业。要求政府投资基金带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。企业“含科量”或将持续提高，增强市场竞争优势。随着产业结构进一步向新发展，有望催生新业态、新模式，助力经济实现高质量发展。 继续深化资本市场改革，增强资本市场功能发挥，进一步完善中长期资金入市机制。政府工作报告指出，今年将持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。对多层次资本市场的持续改革，持续推动北交所、新三板等的高质量发展，有望增强资本市场功能，服务不同类型企业的发展融资需求。政府工作报告还要求对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制。预计支持科创企业融资举措有望增多，资本市场将成为我国高水平科技自立自强发展的重要推动助力。 投资建议：政府工作报告对今年政府工作任务做出部署，扩大内需是今年政府工作首要任务。加强科技创新、加紧培育壮大新动能为产业政策方向。产业发展向新趋势更为明确，新兴支柱产业、服务业、智能经济等领域受到重点关注。建议关注：1）在科创领域内把握高成长性的优质公司配置机遇；2）扩大内需政策继续发力，促消费政策转向“实物与服务并重”，关注服务消费领域业绩改善势头较好的龙头公司。 风险因素：地缘政治冲突加剧；国内经济表现不及预期；政策效果不及预期；市场环境发生重大变化等。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 推进经济高质量发展，政策保持积极定调——政府工作报告学习体会 投资要点： 事件：2026年3月5日十四届全国人大四次会议在人民大会堂举行开幕会，听取国务院总理李强关于政府工作的报告。 经济增速目标更加务实，高质量发展指标更加明确。2026年经济增速目标设置在4.5%-5%区间，“十五五”开局之年，2026年经济目标设置兼顾增长和质效，为调结构、防风险、促改革预留空间，同时为2035年人均GDP达到中等发达国家水平的长期目标夯实基础。结合地方两会目标来看，GDP、固投、社零等增速目标制定更加务实，全国的目标 也更加贴合当前经济发展需求。CPI目标增速维持在2%左右，物价聚焦缓解通缩压力。在“扩内需”和“反内卷”的政策背景下，结合全国统一大市场建设的推进，2026年通胀中枢有望小幅抬升。创新驱动方面，数字经济占GDP比重达到12.5%，围绕创新投入及其成效提出3项指标，四大战略任务将高质量发展放在首位，“十五五”期间我国将继续加强科技的战略部署。 财政政策定调延续积极，但在力度上相对谨慎。财政赤字率维持在4%，赤字规模5.89万亿元，超长期特别国债1.3万亿元，特别国债3000亿元，地方政府专项债4.4万亿元。新增专项债增量规模较2025年收窄，政策边际宽松幅度小于2025年。财政赤字、特别国债、专项债规模同比2025年小幅增加，财政宽松力度边际收敛。财政政策更加注重提质增效，重心有望进一步向“投资于人”倾斜，对于养老、幼儿抚育等定向补助政策有望陆续推出；对于科技、教育等经费改革将逐步推进，注重投资效率的提升。6万亿元的特殊再融资债在2026年基本发行完成，地方政府债务风险预期进一步收敛。 货币配合财政政策保持宽松，更加灵活高效。2026年相机抉择降准降息仍有空间，但短期降息的可能性较低。货币政策与财政政策协同发力下，二季度特别国债开启发行，利率债供给增加，预期有望降准先行来配合发债。当前法定存准率平均水平为6.3%，与历史最低的5%逐步接近，未来下调幅度有限。2026年1月再贷款、再贴现工具的结构性降息率先发力，总量工具使用将适度后移，根据经济表现灵活调整。银行息差、美联储降息放缓等约束下，总量工具降息幅度也相对有限。结构性工具有望成为“五大篇章”相关领域的重要抓手，助力宽信用落地渠道增加。 提振消费和挖掘有效投资是扩内需的重要抓手，财政资金投向重点领域，呵护经济增长。其中，安排2500亿元超长期特别国债用于支持消费品以旧换新（同比缩量500亿元），1000亿元财政金融协同促内需专项资金支持扩大内需。8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，2000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，发行新型政策性金融工具8000亿元（同比增加3000亿元）。2025年耐用消费品在补贴带动下具有一定透支效应，商品端补贴的政策效应边际递减，2026年消费补贴额度同比缩量，预期消费品以旧换新政策覆盖范围、制度进一步优化。1000亿元的促