国泰君安期货商品研究晨报：农产品
观点与策略 棕榈油：高位波动加剧，关注原油影响2豆油：美豆成本支撑，短期高位震荡2豆粕：USDA报告略微偏多，连粕盘面偏强4豆一：贸易粮流拍，市场转向观望4玉米：震荡运行6白糖：区间整理为主7棉花：等待新的驱动202603118鸡蛋：维持震荡10生猪：现货被动累库，持续阴跌11花生：关注宏观影响12 2026年03月11日 棕榈油：高位波动加剧，关注原油影响 豆油：美豆成本支撑，短期高位震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOB公布2月马棕油供需报告：马来西亚2月棕榈油产量为1284699吨，环比减少18.55%；库存量为2704286吨，高于市场预期的263万吨。 ITS：马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为622445吨，较上月同期出口的451340吨增加37.9%。 AmSpec：马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为581364吨，较上月同期出口的399995吨增加45.34%。 经销商称，植物油价格和运费的上涨正促使印度买家倾向于选择现货，人们担心新进口的豆油和葵花油的交付可能会因中东冲中突而延迟。 美国农业部：美国2025/26年度大豆供需预测包括进口和压榨量的增加，期末库存保持不变。大豆进口量增加500万蒲式耳，反映了目前的贸易情况。大豆压榨量增加500万蒲式耳，主要受豆粕需求增长的推动。根据目前观察到的数据，豆粕和豆油的出油率进行了修正。由于豆油出油率下降，尽管压榨量预测提高，但豆油产量较上月略有下降。豆油国内消费略有减少，主要是生物燃料用豆油的减少被食品、饲料及其他工业用途的增加所部分抵消。用于生物燃料的豆油下调8亿磅至140亿磅，豆油期末库存略有上调。美国大豆期末库存维持在3.5亿蒲式耳不变。 美国农业部：将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期从之前的4850万吨下调至4800万吨，市场预期为4811万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.8亿吨不变，市场预期为1.7906亿吨。 美国农业部：3月美国2025/2026年度大豆产量预期为42.62亿蒲式耳，2月预期为42.62亿蒲式耳。3月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为3.5亿蒲式耳，市场预期为3.44亿蒲式耳，2月预期为3.5亿蒲式耳。3月美国2025/2026年度大豆单产预期为53蒲式耳/英亩，2月预期为53蒲式耳/英亩。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西3月大豆出口料为1647万吨，上周预估为1609万吨。巴西3月豆粕出口料为282万吨，上周预估为249万吨。 海关总署：中国2月大豆进口量为597.6万吨，1-2月累计进口量为1254.7万吨。中国2月食用植物油进口量为60.5万吨，1-2月累计进口量为133.5万吨。 据《油世界》报道，在2025/26年度10月至次年1月期间，澳大利亚油菜籽出口量较上年度同期下降18%，降至186万吨，创下近四年最低水平。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2026年3月11日 豆粕：USDA报告略微偏多，连粕盘面偏强 豆一：贸易粮流拍，市场转向观望 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月10日CBOT大豆日评：受中美贸易谈判预期提振，大豆上涨。北京德润林2026年3月11日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，主要反映了市场对中美领导人会晤寄于希望。虽然国际原油期货大幅下挫，但是当天芝加哥大豆期货依然收涨，因为投资者预期美国总统特朗普和中国 国家主席习近平即将举行的贸易谈判有望取得突破。包括美国财政部长斯科特·贝森特在内的中美官员将于本周末举行会晤。市场预期中国将会增加美国大豆采购。不过巴西大豆价格更低廉，可能会限制美国对华销售。美国农业部上午发布备受关注的月度供需报告，但由于供需数据调整幅度甚微，市场反应冷淡。2025/26年度美国大豆期末库存预测值不变，仍为3.5亿蒲，高于分析师预测的3.43亿蒲。巴西大豆产量预估维持在1.8亿吨，而阿根廷产量预测值从上月的4850万吨下调至4800万吨。2025/26年度全球大豆期末库存预计为1.2531亿吨，较2月份下调20万吨。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2370-2380元/吨，较昨日上涨10元/吨；集装箱一等粮集港2400-2420元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2490-2510元/吨，较持平。东北玉米价格部分上涨20-40元/吨，黑、吉潮粮折干主流收购价格2200-2320元/吨；华北玉米价格涨跌10-20元/吨居多，深加工企业主流收购价格2360-2460元/吨，河南、山东饲料企业猪料进厂2480-2500元/吨不等。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20260311 白糖：区间整理为主 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：白糖，通过乙醇与原油链接，受到资金的持续关注。截至2月28日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加12%。印度批准额外出口50万吨，此前批准150万吨出口配额。中国12月进口食糖58万吨（+19万吨）。截至1月底，25 /26榨季广西累计产糖403万吨（-79万吨），产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至12月底，25/26榨季中国累计进口食糖177万吨（+31万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至2月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.16个百分点，累计产糖4024万吨（+34万吨），累计MIX50.74%同比提高2.60个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月28日，25/26榨季印度食糖产量2463万吨（+263万吨）。OCSB数据显示，截至2月15日，25/26榨季泰国累计产糖684万吨（-35万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 棉花：等待新的驱动20260311 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投整体较淡，纺企采购意愿不强，主流基差整体偏稳。2025/26北疆机采3129/29B杂3内马值4及以上主流可成交基差在CF05+1350~1450区间，疆内自提；2025/26南疆机采3129/29B杂3.5内马值4以上较低报价在CF05+1100-1250，较高报价多在CF05+1250及以上，疆内自提。2025/26南疆喀什机采3129/29~30B杂3.5内部分成交基差在CF05+1200上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格持稳，交投表现一般。近期内地纺企新增订单逐渐下达，部分纺企开机明显上升；纯棉纱市场整体低价货源减少。从品种表现来看，分化较为明显：除低支纱和气流纺走货不畅外，其余品种普遍成交较好。当前阶段进口纱性价比优势较为突出，对国产低支纱市场形成一定替代压力。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续小幅反弹，受原油价格回落、市场担忧情绪有所缓解影响。 【趋势强度】 棉花趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 鸡蛋：维持震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 生猪：现货被动累库，持续阴跌 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 花生：关注宏观影响 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 花生基本面数据 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.9左右，开封大花生通米3.8-3.9左右，个别地区基层出货意愿增加，上货量较前几日略有增加，交易一般，价格平稳。吉林：308通米主流价4.5-4.55左右，个别好货4.6左右，交易不多，多数地区价格平稳运行。辽宁：308通米主流4.5-4.6左右，按出成定价，交易暂无明显好转，多数地区价格趋稳。山东：整体上货量不大，少量交易为主，价格平稳，部分地区以外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投
