商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：地缘政治冲突爆发2白银：关注流动性收缩2铜：国内现货贴水收窄，支撑价格4锌：区间震荡6铅：国内库存增加，施压价格8锡：震荡调整9铝：持续偏强10氧化铝：回归基本面10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：跟随黄金白银震荡12钯：冲高未果，维持低迷12镍：矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性14不锈钢：宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移14 2026年3月11日 黄金：地缘政治冲突爆发 白银：关注流动性收缩 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、护航”乌龙消息搅动市场，原油一度暴跌20%后反弹，美股冲高回落，新兴市场货币大涨。 2、美国有关海军在霍尔木兹海峡护航的矛盾信息引发原油剧烈波动，美放风护航后删帖，特朗普警告伊朗勿布雷。 3、中东四国原油减产670万桶/日，伊拉克日产量骤降290万桶。沙特阿美CEO：若霍尔木兹海峡恢复通航，产能“几日内”可全面恢复。4、中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数。5、中国信通院专家警示OpenClaw安全风险。6、剑指阿里字节！报道：腾讯秘密布局微信AI智能体，年内或向全用户开放。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年03月11日 铜：国内现货贴水收窄，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，伊朗称不会相信美国的任何承诺、“军事行动进入全新阶段”，美放风护航后删帖，特朗普警告伊勿布雷。特朗普：有可能有条件同伊朗谈判！美防长称发起“最高强度”打击！伊议长：绝不寻求停火。（华尔街见闻） 中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数。（华尔街见闻） 产业方面，随着关税和数据中心需求激增提高美国铜制造商收入，Revere铜产品公司正在加大美国投 资。（SMM） 美国在获取刚果（金）战略矿产方面取得了一些进展，但地区冲突、许可证存在争议以及合规要求使得美企进入该国缓慢。（SMM） 蒙古正寻求就矿业巨头力拓（Rio Tinto）旗下价值180亿美元的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜矿的“不公平”商业条款进行重新谈判。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260311 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国2月外贸增速全面重回两位数，开局强劲。1至2月出口按美元计同比大幅升至21.8%，进口同比19.8%。前2个月中国出口机电产品2.89万亿元，增长24.3%；进口铁矿砂2.1亿吨，增加10%；原油9693.4万吨，增加15.8%。1-2月累计稀土出口10468.3吨，同比增23%。（华尔街见闻） 2.伊朗称不会相信美国的任何承诺、“军事行动进入全新阶段”，美放风护航，特朗普警告伊勿布雷。伊朗称已动用高超音速导弹。英德意领导人通话一致认为保持霍尔木兹海峡畅通至关重要，将密切协作应对伊朗威胁。美能源部长称美军成功护送油轮通过该海峡，随即删帖，伊朗称纯属谎言，白宫发言人确认未护航；美军称在该海峡附近打击16艘伊朗布雷船；特朗普称若伊方在海峡布雷将承担严重后果。据称美要求 以停止袭击伊能源设施。G7高官要求IEA更新储备数据，研究若释放油储可掌握的细节。IEA召开特别会议，据称未就释放油储达成一致。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260311 铅：国内库存增加，施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 伊朗称不会相信美国的任何承诺、“军事行动进入全新阶段”，美放风护航后删帖，特朗普警告伊勿布雷。特朗普：有可能有条件同伊朗谈判！美防长称发起“最高强度”打击！伊议长：绝不寻求停火。（华尔街见闻） 中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 锡：震荡调整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、俄伊两国外长通话，俄强调调解过程须兼顾地区安全利益。2、荣耀CEO李健：机器人手机下半年上市，人形机器人全栈自研。3、美防长称将对伊朗发起“最高强度”打击。4、加拿大正式撤销关闭TikTok当地业务的决定，公司回应：期待投资新项目。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260311 铝：持续偏强 氧化铝：回归基本面铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普：有可能有条件同伊朗谈判！美防长称发起“最高强度”打击！伊议长：绝不寻求停火。特朗普说，伊朗领导人非常想谈判。“这是有可能的，取决于什么条件，但也仅仅是可能。”美国国防部长赫格塞思称，美军当天将对伊朗发起此次军事行动中“最高强度”的打击。同日，伊朗议会议长表示，“我们绝不寻求停火”。“我们坚信，必须给侵略者迎头痛击，让其吸取教训，永不敢再产生侵犯伊朗的念头”。（华尔街见闻） 2.特朗普TACO了，市场可以放心了？瑞银：霍尔木兹通航才是关键。瑞银将特朗普表态定性为”潜在降级的可能第一个信号”，但当前仍存在多项重大变量：美以何时停止打击、伊朗是否同步停止区域攻势、以及霍尔木兹航运威胁能否解除。若局势在数日内有效降级，布伦特原油将有望于2026年二季度回落至70美元区间。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月11日 铂：跟随黄金白银震荡 钯：冲高未果，维持低迷 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普称有可能有条件同伊朗谈判。但在伊朗内部，伊朗外长称新任最高领袖不会与美谈判，伊朗副总统则称未放弃通过谈判解决问题。2、美防长称周二将对伊朗发起“最高强度”打击；驻韩美军萨德系统部分转往中东。此外，美军还在霍尔木兹海峡附近击沉16艘伊朗布雷舰艇。3、美特使：普京否认向伊朗提供有关美军的情报。4、美媒：伊朗开始在霍尔木兹海峡布设水雷，规模约为几十枚。特朗普：要求伊朗清除可能已布设的水雷，否则将面临前所未有的军事后果。5、美媒：美国要求以色列勿袭伊朗能源设施。6、美能源部长声称美军护送油轮通过了霍尔木兹海峡，但其在数分钟后删帖，白宫也称并未护航。7、市场消息：沙特、阿联酋、伊拉克、科威特合计减产至多670万桶/日。8、加总理卡尼：G7领导人将于周三讨论能源协调问题。9、美俄乌三方会谈或于下周在土耳其举行。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 镍：矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性 不锈钢：宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB）， ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。Eramet向市场通报，其合资企业PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算（RKAB），反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨）。 4）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 5）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。2月19日，IMIP园区发言人DedyKurniawan表示，滑坡发生于园区尾矿区，疑似由地质条件（软土）引发。事故造成数台挖掘机和推土机被掩埋，一名当地工作人员遇难，无其他人员失踪。截至2月19日，相关尾矿区域已暂停运营，当地有关部门正在对事件进行调查。 6）根据钢联，2026年2月17日，Sherritt International Corporation由于古巴燃料供应受限，公司已缩减其位于古巴莫阿的合资企业的运营规模。公司在下周暂停采矿作业，并将加工厂置于待命状态，在此期间将进行计划内的维护工作。 7）根据钢联，PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算(RKAB)，反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨），配额较25年削减70%。 8）根据51不锈钢，印尼森林区域管理工作组（PKH工作组）对北马鲁古省的四家镍矿开采公司实施了制裁PT Weda Bay Nickel (WBN)、PT Halmahera Sukses Mineral (H**)、PT Trimegah BangunPersada (TBP)和PT Karya Wijaya (KW)。根据印尼能源和矿产资源部第391.K/MB.01/MEM.B/2025号法令的计算，这四家公司被处以罚款，镍矿商品罚款标准为每公顷650万印尼盾。 9）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 10）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预