3月10日，权益市场缩量上涨。万得全A上涨1.58%，成交额2.42万亿元，缩量2538亿元；港股恒生指数上涨2.17%，恒生科技上涨2.40%，南向资金净流出179.53亿港元，腾讯控股和阿里巴巴净流入36.48亿港元和13.32亿港元，小米集团和中芯国际净流出2.55亿港元和2.52亿港元。
地缘局势缓和预期快速定价，催生观望情绪。创业板指高开2.29%，随后震荡，午后涨幅拉升至3%，但成交额未放量。资金难以大规模追加仓位，市场对缓和预期验证要求提高，短期行情可能波动。算力硬件表现突出，光模块、PCB及其上游涨幅领先。科技上游反弹，但放量不明显，资金观望情绪仍存。新能源方面，宁德时代业绩超预期带动电池产业链反弹，电网设备博弈加剧，核心品种转跌。石油石化大幅下跌，对应SW指数下跌5.14%。
港股方面，创新药大幅反弹，互联网继续上涨。恒生创新药指数上涨4.34%，恒生互联网科技业指数上涨2.81%。南向资金净流出180亿港元，资金交易思路偏短线。若行情继续反弹，上涨共识有望凝聚，推动趋势性走强。
债市依旧防御性观望。特朗普政府回应原油价格飙升，暂时解除部分与石油相关的制裁，布油价格跌幅超6%。债市早盘收益率低开，随后海关总署发布1-2月外贸数据，出口、进口同比多增21.8%、19.8%，长端利率快速走高。午后债市情绪回暖，长端利率重回下行通道。全天收益率波动不大，10年、30年国债分别收于1.81%、2.28%。机构行为显示，交易型机构减持久期品种，银行、保险、地方性银行分别承接不同期限国债。债基净赎回仍在延续，但规模边际走低。
出口实现强势开门红，春节错位效应和海外经济复苏是主要支撑。1-2月全球制造业PMI连续抬升，欧元区、美国PMI重返荣枯线之上。对欧盟、东盟、中国香港、非洲出口同比拉动明显，对美出口受高基数影响拖累。机电产品是主要支撑。通胀隐忧与降息预期双降后，等待新的机会信号。金融时报提及降准、降息仍是可选项，但预计将做好“相机抉择”，呵护银行息差。债市投资可继续维持中性或略偏防御的久期水平。
美伊冲突结束预期提前，商品市场演绎“能化落、金属起”效应。能化板块普遍下跌，原油领跌10.8%，甲醇、烧碱、乙二醇及纯碱跌幅深至3.6%-7.6%，燃油小幅下跌1.1%。金属板块走强，沪银大涨7.1%，沪金上涨0.8%，沪锡、沪铜分别上涨2.2%、1.6%，沪铝小幅下跌0.6%。碳酸锂逆势收涨4.2%，黑色系双焦品种震荡走弱。
资金流向切换，贵金属受青睐，原油博弈剧烈。贵金属板块净流入86亿元，沪金与沪银分别净流入46亿元、40亿元。石油板块吸纳108亿净流入资金，体现原油多空博弈。化工板块遭集中抛售，单日净流出超83亿元，黑链指数亦伴随8亿资金流出。
油价大跌主要逻辑在于特朗普释放降温信号与对俄制裁豁免预期升温。美国总统暗示对伊朗军事行动可能较快结束，考虑解除部分对俄、对伊石油制裁及释放紧急储备。市场对“滞胀”风险预期回落，风险偏好回暖，美元指数跌破99关口，金属普遍反弹。往后看，地缘风险并未消除，能源价格高位震荡或成为“新常态”。关注霍尔木兹海峡通航修复进度和美方制裁豁免细节。
风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。
