资产配置日报：又见十字星

8月26日，权益市场短暂调整，各大股指演绎“低开→修复→回落”行情，上证指数再现日线十字星；债市延续修复行情，但利率下行速度边际趋缓。资金方面，跨月前罕见资金回笼，但银行间流动性未受扰动，央行逆回购续作规模虽导致净回笼，但未抬升资金利率。短端资产中，短债收益率下行，存单受跨月压力维持高位，若R001回归1.35%，存单或存在补涨机会。交易所资金市场GC001加权值抬升，或与北交所三协电机网上发行申购日关联。债市长端利率下行幅度收窄，10年、30年国债活跃券接近关键点位，超跌修复基本完成，后续修复需更强多头逻辑支撑，如“宽货币”预期走强或股市止盈力量超预期。机构行为方面，国股行与券商自营为长债买入主力，基金26日才追加中长久期政金债仓位，银行自营“赎长买短”；海外方面，美方关税问题加剧贸易格局不确定性，对国内交易风险偏好形成冲击。权益市场缩量震荡，万得全A下跌0.09%，成交额缩量，科创50下跌1.31%，隐含波动率回落4.97%，显示畏高心理，但与其他指数ETF期权波动率变化不同，市场积 cực情绪暂未发生显著变化。板块来看，资金博弈补涨倾向明显，农牧、美容护理、化工等上涨，通信、电子领涨品种下跌，科技主线跌幅不大。港股回调，恒生指数和恒生科技分别下跌1.18%和0.74%，AH股溢价指数上涨0.41%，南向资金净流入166亿元，资金博弈反弹动力较强，互联网受关注，半导体品种暂不受青睐。商品市场未能延续修复势头，氧化铝、焦煤等领跌，生猪养殖板块逆市大涨4.52%。市场对“反内卷”政策的理解深化，前期激进做多情绪持续性下降，政策路径明确使得市场预期降温。午后市场风险偏好回落，股、债、商三大类资产走势同步反转，或表明部分资金撤出风险资产转向避险资产。风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。