‘TACO交易’或已过热，全球资金有望持续增配中国资产

发言人1 00:00发言人1 00:05发言人1 00:10发言人1 00:16发言人1 00:23发言人2 00:37发言人1 00:49发言人2 01:02不能说很顺。发言人1 01:13发言人1 01:17发言人1 01:28 就是美国包括关税政策在内的一系列的利益全球化政策，它的风险万一之下，美元出现的一个走弱的周期，或者比较流行的更加带有情绪描述，就是美元霸权体系的衰落的一个续势。发言人1 01:46我们看到了上周在美国与多国关税谈判出现边际缓和，同时额物冲突也出现一定程度的加剧之下，美元仍然是出现了一个回落，甚至了五月以来的一个新。发言人1 02:00那么这就是在全球投资者基于中长期视角一个考虑之下，美元霸权体系衰落的趋势，当前来看是越来越成为一个市场的一个共识。发言人1 02:11那么对于偏短期的，仅仅是边界上的利好和利通相关的消息，市场也是越来越重感。发言人1 02:19其实判断我们也是对近三轮美元走弱的周期进行了一个复盘，得到了两个核心的一个判断。其一就是美元长期下行的趋势当中，如果全球经济相对稳定的话，那么大类资产一定程度上会美元落万物生的一个情况。发言人2 02:27其一就是美元长期下行的趋势当中，如果全球经济相对稳定的话，那么大类资产一定程度上会美元落万物生的一个情况。发言人1 02:39其二基于对我国自身的基本面和中国与外国的一个比较分，我们认为本轮美元下行周期当中，有望承接全球赛配置的一个资金，港股可能会更加的受益。发言人1 02:56我的简要的开篇就到这里。下面请老师对我们的观点进行详细的拆解。发言人2 02:59下面请老师对我们的观点进行详细的拆解。发言人1 03:04好的，感谢陈功老师，下面各位都好，下面由我来给大家汇报分享一下，详细汇报分享一下我们这些观点。发言人2 03:04好的，感谢庆龙老师，下面各位都好，下面由我来给大家汇报分享一下，详细汇报分享一下我们这些观点。发言人1 03:15从上周到这周我们大家都看到，从中美领导人的通话，包括这周新一轮中美的谈判，这也是使成为了，所以说是全球资本市场关注的一个重中之重。 发言人1 03:29那么从上周来看，上周的6月5号晚上，国家主席习近平应邀同美国总统特朗普通通电话，美方表示将继续奉行一个中国政策，欢迎中国留学生来美学习。发言人2 03:29那么从上周来看，上周的6月5号晚上，国家主席习近平应邀同美国总统特朗普通通电话，美方表示将继续奉行一个中国政策，欢迎中国留学生来领学习。新平主席也是欢迎特朗普总统再怎么还他中美领导人在日内晚会以后不到一个月通话，这有助于后续机制的推进和指明解决问题的方向。发言人1 03:45新平主席也是欢迎特朗普总统该怎么还他？中国领导人在日内晚会以后不到一个月通话，这有助于后续机制的推进和指明解决问题的方向。此外我们发现了一个变化，也就是在此前日内瓦谈话中，美方主要派出了两位代表，才是财政部长和美国贸代表。发言人2 04:00此外我们发现了一个变化，也就是在此前日内瓦谈话中，美方主要派出了两位代表，才是财政部长和美国贸代表。发言人1 04:11而这一次特朗普是明确说接下来的而接下来的会谈是不要把美国的生物故障也加进来。发言人1 04:18我们继续来分析，美国的财政部长是主要管宏观经济和金融贸易，代表是管关税。而这次新加进来的商务部长是主要管科技领域限制，特别是出口限制。这也不意味说特朗普此次安排有可能是将把接下来中美谈判的范围是往进一步回来。发言人2 04:31这也就意味说，特朗普此次安排有可能是将把接下来中美谈判的范围是往进一步回来。发言人1 04:41此前美方已经提出，美方已提，但是在在这次谈上一次的这个中美通话之前美方也已经提前对于中美通话做了一定的一个预告。发言人1 04:56这个预告也导致看到资市场反应是资金已经提前进行了一定的中美关系进一步缓和的一个博弈。发言人1 05:05这个通话之前，中美股市也是出现了连续的上涨。那通话后我们看到当日的中美股市的反应，也更类似于一个兑现的交易合计，也就是当晚我们看到美股出现大跌，而6月6日A股三大指数也仅仅是有沪指是一个非涨，其他两个指数是下跌。发言人2 05:09 那通话后我们看到当日的中美股市的反应，也更类似于一个兑现的交易合计，也就是当晚我们看到美股出现大跌，而6月6日A股三大指数也仅仅是有沪指是一个非涨，其他两个指数是下跌。发言人1 05:25那我们往后看本轮中美领导人通话交易结束后，后续市场也也当也包括这一次，我们也看到这两天是。发言人2 05:25那我们往后看本轮中美领导人通话交易结束后，后续市场也也当然也包括这一次，我们也看到这两天是。发言人1 05:43我们也看到这两天中美新一轮的谈判以后，随着这些新一轮通话，新一轮谈判落地以后，市场终归是要回归到基本面。发言人1 05:53那么从内部结构来看，我们也看到此前热门的新肺主线在上周末上周的最后两个交易日也是出现了明显回调。而与之对应的是部分科技板块行业，在上周的后两日是出现了一个连续的上涨。发言人2 06:07而与之对应的是部分科技板块行业，在上周的后两日是出现了一个连续的上涨。发言人1 06:13那这也是正如我们此前也是指出过说科技板块当前的拥挤度是处于一个今年以来较低的一个水平。发言人2 06:13这也是正如我们此前也是指出过说科技板块当前的拥挤度是处于一个今年以来较低的一个水平。发言人1 06:23而且这两天近期也是出现了一个明显的回升的迹象，所以我们后看也不排除说近期市场A股的市场主线将出现一定的切换。发言人1 06:35那在美国数美国这方面，我们也是看到美国近期的一些经济数据显示，说美国的经济能够进入了一个相应的周期。发言人1 06:48但经营周期同时或是因为特朗普关税政策以来，我们看到资本市场是出现了一个插口交易，我先简单介绍一下这个插口交易，这个的它的缩写翻译成中文就是特朗普总是退缩，为什么车上会这么交易呢？发言人1 07:09是根据特朗普他的政策的决断风格，经常会进行在尤其是在谈判中会进行一个先直极限施压，然后再缓和的这么一个一个方式来进行谈判。发言人2 07:10 是根据特朗普他的政策的决断风格，经常会进行在尤其是在谈判中会进行一个先直极限施压，然后再缓和的这么一个一个方式来进行谈判。发言人1 07:24那么资格市场就会跟住这个风来进行下注。发言人1 07:28每次当特朗普进行极限施压以后，资本就去下单，然后导致了资本市场大跌或者是邺区的波动。发言人1 07:38那么资本市场在此时会下注特朗普之后一定会缓和，这也就是所谓的他货交易。发言人2 07:39那么资本市场在此时会下注特朗普之后一定会缓和，这也就是所谓的他货交易。发言人1 07:45我们看到特朗普关税政策以来，这个采购交易是盛行，甚至可以说是过热。发言人2 07:46我们看到特朗普关税政策以来，泰国交易是盛行，甚至可以说是过热。从美股表现来看，美股已经明显是涨到了这种关税政策之前的一个水平。发言人1 07:53从美股表现来看，美股已经明显是涨到了这种关税政策之前的一个水平。发言人2 07:59同时肛门面提出近期一些部分经济数据是指出了美国经济是处于一个下行的周期。发言人1 07:59同时三门面提出近期一些部分经济数据是指出了美国经济是处于一个下行的周期。那么这个过于乐观的股市，我已经脱离了基本面，所以往后看这个美股的波动互相下单。发言人2 08:08那么这个过于乐观的股市，我已经脱离了基本面，所以往后看这个美股的波动互相下单。发言人1 08:20另外我们此前也分析过从中期来看，这美元的挖权体系摔破的趋势会将延续。发言人1 08:30像最近几周我们也是看到了，比如像加马、加拿大、欧盟等多国的经济体，多国或者经济体是表示出和美国的关税谈判是取得了进展，以及我们看到了中国领导人的通话，再加上我没看到近期额物充足的一个加剧。发言人2 08:30 像最近几周我们也是看到了，比如像加马、加拿大、欧盟等多国的经济体，多国或者经济体是表示出和美国的关税谈判是取得了进展，以及我们看到了中国领导人的通话，再加上我没看到近期额物充足的一个加剧，那这一系列其实都是一个利好的一些信息，包括这个谈判的进展，包括，额物冲突这种。发言人1 08:51但这一系列其实都是一个利好的一些信息，包括这个谈判的进展，包括额物冲突这种这个时候就会反映出美元的一个作为安全资产，这些事件其实都是一个利好美元。发言人2 09:01这个时候就会反映出美元的一个作为安全资产这些事件其实都是一个利好美元。但是我们看到美元今年以来，其实是一个持续的下跌，而上又一度创了一个五月以来的新机。发言人1 09:09但是我们看到美元今年以来其实是一个持续的下跌，而上又一度创了一个五月以来的新机。发言人2 09:17所以这些在这些利明明是利好的情况下，美元这么一个走势，其实它也是后再反映出美元霸权体系衰落的这个趋势，它已经在形成了一个较强的共识。发言人1 09:17所以这些在这些利明明是利好的情况下，美元这么一个走势，其实它也是后再反映出美元马将体系衰落的这个趋势，它已经在形成了一个较强的共识。但是如果这个真的是如我们所说，从长期看，美元霸权体系这个衰落趋势延续的话，那这能这样有可能会打破美元自2008年以来的这个超级大牛市的这么一个牛市周期。发言人2 09:31但是如果这个真的是如我们所说，从长期看，美元霸权体系这个衰落趋势延续的话，那这能这样有可能会打破美元自2008年以来的这个超级大牛市的这么一个牛市周期。那这样的话，如果这个大牛市的周期被打破的话，那就不排除未来可能会演变成一个较长很长周期的一个美元下行趋势。发言人1 09:48这样的话，如果这个大牛市的周期被打破的话，那就不排除未来可能会演变成一个较长很长周期的一个美元下行趋势。也是基于这个判断，我们也就是对于历史上近三个音近三轮的美元下行周期进行了一个复盘，来观察大陆资产表现的一个情况。发言人2 10:00也是基于这个判断，我们也就是对于历史上近三个人近三轮的美元下行周期进行了一个复盘，来观察大陆资产表现的一个情况。发言人1 10:17首先第一轮美弱美元周期是从1971年到1980年，这个背景是布雷顿资本体系的一个解体，两次石油V同时此后又两次石油V导致美国通胀。发言人1 10:33 20世纪50年代去了60年代欧洲经济复出后换取黄金，美国黄金储备大量流失，而60至70年代爆发多次美元危机，1971年年12月，史密斯协定中，西方石国集团同意将自己的货币相对美元升值，美元相对黄金贬值，同时美联储拒绝向其他的中央银行出售黄金。那这样那至此，这美元对于黄金的挂钩体制是相当于是名存实亡。发言人2 11:01那这样那至此，就美元对于黄金的挂钩体制是相当于是名存实亡。发言人1 11:08那美元指数，自1971年1月的高点，也就是120.55点，出现了一个最大回撤，为24.89%的一个最大回撤，然后达到了然后至1973年7月，从这个此前的高点回落到从此前的120.55的高点，回落到了90年五四的一个地点。发言人1 11:32在此后20世纪70年代爆发了两次石油危机，全球油地压大涨，也是导致了美国经济陷入之上。发言人2 11:41世界主要货币由于投机商冲击，被迫实行一个浮动汇率的制度，1976年达到了1970年达成以浮动汇率合法化，黄金的非货币化的亚美加10亿，并于1978年4月生效。发言人2 12:01那么美元指数从1976年6月的阶段性高点，我又一又一路走低，直到1978年的十月份中学始跌。发言人1 12:13而止跌之后，又经历了两大概两年的一个震荡，直到1980年7月份重新开启了一个上涨周期。发言人1 12:23这一轮的美元，美元体系崩塌与大智障的背景下，黄金在这个十年内是涨幅超过了20倍，美股是大幅波动，一度回撤超过40%。发言人1 12:38大类资产中黄金表现是强势，伦敦金是从1970年的一月到1975年2月高点是上涨了超过420%。发言人1 12:51而之后1978年6月的低点到1978年的十月份又上涨了超过百分之