核心观点
中东紧张局势引致原料供应预期下滑，短期BR偏强运行。成本端，亚洲部分炼厂降负及海外供应预期下滑导致国内丁二烯供应预期减少，港口库存有望去库，丁二烯偏强运行。顺丁橡胶库存与开工率短期高位，但成本端上涨加剧亏损，减停产扩大预期增强，顺丁橡胶有望去库。需求端，中国轮胎3月对欧盟抢出口支撑开工率。总体来看，短期BR成本支撑加强，需求支撑尚存，因此短期BR偏强运行。
策略
- 单边：近期行情波动较大，单边建议观望。
- 套利：观望。
- 期权：轻仓买入BR2604看涨期权。
BR周度核心变化
- 市场概述：本周BR大幅冲高，主要源于中东地区军事冲突持续升温，市场担忧霍尔木兹海峡航运延期及东亚地区进口原油资源减量，导致原油及下游能化产品整体强势，国内外裂解装置及下游装置负荷被动下降。
- 成本端：
- 国产丁二烯产量12.15万吨，环比稳定，产能利用率76.28%。
- 国内需求：主力下游品种产能利用率多下降。
- 需求端：
- 下游开工：中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.53%，环比+43.76个百分点，同比-5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.38%，环比+39.34个百分点，同比-3.33个百分点。
丁二烯
- 供应：2026年1-2月国内丁二烯产量同比+20.2%，2025年表观消费量同比+19.7%。周内企业装置多维持平稳运行，国内丁二烯产量小幅波动。
- 价格：中东局势升温带动国内外丁二烯价格快速上涨，进口套利空间收窄。原料石脑油价格大幅上行，丁二烯生产成本压力增加，但供方价格走势坚挺，整体涨幅不及原料端。
- 库存：周内国内丁二烯库存小幅下降，样本总库存环比上周期小幅下降1.63%。样本港口库存环比上周略增1.82%，少量船货到港且下游原料正常消耗，周内库存小幅波动为主。
- 需求：周内主力下游品种的产能利用率多表现下降。
顺丁橡胶
- 供应：2026年1-2月国内顺丁橡胶产量同比+20.2%，2025年表观消费量同比+16.7%。周内多数顺丁橡胶装置维持平稳运行，产能利用率变动有限。
- 价格：中东局势升温导致成本支撑走强，顺丁橡胶现货大幅上涨。山东市场价格运行在12100-14100元/吨区间，下游终端采购明显跟进，部分民营资源持续大量成交。
- 利润：本周顺丁橡胶理论生产成本超预期大幅提升，理论生产利润大幅下降至-1666元/吨。
- 库存：国内顺丁橡胶样本企业库存量4.34万吨，较上周期减少1.01万吨，环比-18.80%。节后返市，下游提货及采购需求逐步跟进，同时中东地区军事冲突升温带动生产成本及主流供价大幅上涨，样本生产企业库存明显下降，样本贸易企业库存略有增长。
轮胎
- 产量：2月轮胎产量环比下跌。中国半钢胎产量为3461万条，环比-42.01%，同比-33.22%；中国全钢胎产量为813万条，环比-36.03%，同比-27.80%。
- 出口：2025年12月出口新的充气橡胶轮胎5843万条，同比下降3.6%；2025年1-11月出口新的充气橡胶轮胎70162万条，同比增长3.1%。
- 库存：山东轮胎样本企业成品库存环比走低。半钢胎样本企业平均库存周转天数43.1天，环比-0.99天，同比+0.79天；全钢胎样本企业平均库存周转天数45.79天，环比-1.29天，同比+4.24天。
- 产能利用率：中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.53%，环比+43.76个百分点，同比-5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.38%，环比+39.34个百分点，同比-3.33个百分点。
汽车
- 欧盟乘用车销量：2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆，连续第二年面临挑战。纯电动汽车市场份额达到19.3%，混合动力汽车占比38.6%。
- 中国汽车销量：2026年1月中国汽车销量同比下降3.2%。乘用车产销分别完成206.2万辆和198.8万辆，同比分别下降4.1%和6.8%；商用车产销分别完成38.8万辆和35.9万辆，同比分别增长29.9%和23.5%；新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%。
- 销量渗透率：1月新能源汽车同比增长，12月天然气重卡同比增长。2025年12月货车销量达36.1万辆，环比增长6.67%，同比增长17.22%；重卡12月销量为10.27万辆，环比下降9.31%，同比增长21.98%。
