公司信息更新报告主、副产品涨价有望释放利润弹性

2026-03-10 开源证券王英文

核心观点：公司作为锂电负极包覆材料龙头，受益于下游需求旺盛及原油涨价，主、副产品售价有望大幅提升，盈利水平将得到改善。
主产品分析：负极包覆材料销量环比提升，中高和高软化点产品占比提升，2025Q3盈利水平已改善。锂电需求旺盛，负极包覆材料供需紧平衡，公司主产品售价有望进一步提升。
副产品分析：炭黑原料油（橡胶增塑剂）价格随行就市，2026年以来石油价格大幅上涨，截至3月9日MICEX布伦特原油接近100美元/桶，年内涨幅超60%。公司大连基地尚有一定库存，在价格回升基础上，有望加大出货，增厚利润。
盈利预测调整：下调2025年盈利预测至0.43亿元（原为1.54亿元），新增预测2026-2027年归母净利润分别为3.70、4.96亿元，当前股价对应PE分别为118.3、13.6、10.2倍。
一体化优势：公司拥有大连和成都两大生产基地，产能合计7万吨/年，且具有一定弹性。大连基地原料端延伸至乙烯焦油，具有一体化产能优势；成都昱泰具有良好的成本与区位优势。2026年3月收购福建中碳51%股权，进一步降低原材料运输成本。
研究结论：公司主、副产品涨价有望释放利润弹性，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、盈利水平不及预期。