- 核心观点:公司增长根基稳步夯实,利润弹性释放可期,维持“增持”评级。
- 业绩预测:上调2025-2027年盈利预测,预计归母净利润分别为1.8亿元、2.5亿元、3.0亿元,同比分别+31.5%、+40.6%、+21.2%。
- 燕麦主业:2025年纯燕麦推出高附加值产品表现较好,复合燕麦增速较快并贡献主要增量,预计2026年燕麦主业继续稳扎稳打。
- 大健康业务:2025年积极推进大健康业务,药食同源粉在部分区域表现较好,预计2026年全国铺开后贡献显著增量。
- 线上渠道:2025年线上渠道保持高增长,抖音渠道增速亮眼,渠道盈利能力逐季改善,预计2026年延续高增长态势。
- 线下渠道:线下渠道稳步增长,新兴渠道成为主要增长引擎,预计2026年继续保持稳健增长。
- 成本与费用:2025年澳麦成本下行,毛利率提升,预计2026年原料价格延续下行趋势,叠加费用管控优化,盈利弹性加速兑现。
- 风险提示:宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险。