金融期货早评

宏观：内需修复暖意渐显，输入性通胀风险需警惕 【市场资讯】1）交易员们提高了对欧洲央行加息的预期，完全预计欧洲央行将在2026年进行两次加息。2）能源局势——①卫星数据显示伊朗仍通过霍尔木兹海峡运出大量石油。②据悉日本已要求石油储备机构准备释放石油储备。③特朗普：现在谈论夺取伊朗石油为时尚早。④七国集团：必要时将采取释放储备等方式支持全球能源供应。⑤消息人士：特朗普政府正考虑进一步放松对俄油制裁。⑥欧盟官员：已做好动用战略石油储备的准备。⑦伊朗威胁打击邻国石油设施，伊朗革命卫队：能承受200美元油价就继续。⑧消息人士：特朗普考虑打压油价，选项包括限制石油出口、干预石油期货市场等。⑨美能源部长：正在商讨协调释放战略石油储备，禁止石油出口并非考量之一。3）中国2月CPI同比上涨1.3%，创近三年最高涨幅，PPI下降0.9%。4）伊朗局势——①特朗普称战争已基本结束，正在考虑控制霍尔木兹海峡。②美媒：特朗普称距离向伊朗派遣美军地面部队“还差得远”。③伊朗称不再发射弹头不足一吨重导弹。④美媒：如果穆杰塔巴不满足美国的要求，特朗普支持将其击毙。⑤普京在与特朗普的通话中提出多项迅速结束伊朗冲突的提议。⑥以媒：特朗普称将在“适当时机”与内塔尼亚胡共同作出结束对伊朗军事行动的最终决定。 【南华观点】2026年2月我国通胀数据全面超市场预期。我们认为，物价回暖背后，既有春节错月的短期扰动，更有内需修复、政策显效与全球大宗商品上行的多重驱动，经济正由政策刺激向内生修复平稳过渡。展望后市，CPI短期面临春节效应消退后的季节性回调压力，但促消费政策将持续支撑核心通胀稳步回升，逐步摆脱通缩风险；PPI企稳信号进一步明确，最早或于3月转正。但需高度警惕中东地缘冲突升级带来的油价冲击，若霍尔木兹海峡封锁持续，国际油价中枢大幅上行将显著抬升国内通胀中枢，同时需关注PPI向CPI的传导效率，警惕需求偏弱背景下通胀过快上行对企业盈利与居民生活的挤压。短期内，需密切关注沃什听证会进展、美以伊地缘政治局势演变及川普访华等外部风险。 人民币汇率：风险偏好边际缓解 【行情回顾】前一交易日，人民币对美元整体呈现震荡升值走势，在岸人民币对美元16:30收盘报6.9183，较上一交易日下跌202个基点，夜盘收报6.9085。人民币对美元中间价报6.9158，调贬133个基点。 【核心逻辑】特朗普暗示美伊战事或很快结束，风险偏好得到缓解，原油高台跳水而美元转跌。考虑到美元指数已经升至前高，上方压力较大。但哈梅内伊之子接任伊朗最高领后，地缘事件短期内或难以结束，在避险情绪以及通胀预期下，美元指数可能仍维持高位震荡。人民币汇率方面，短期内受美元指数偏韧性支撑，人民币较难重新启动趋势性升值，核心观察点在于企业结汇意愿的变化。重点关注国内出口数据表现情况，以及美国通胀指数表现情况。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.93附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.82关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）年来最高增速，PPI同比降幅持续收窄至0.9%。2）巨头集体下场，阿里、字节之后，腾讯也推出了自家“小龙虾”，首创“微信直连”。3）特朗普称美国对伊朗军事行动“很快”会结束，但“不会”本周结束，为平抑国际油价将取消一些制裁。4）G7会后称暂不释放油储，但“随时准备”采取必要措施支持全球能源供应；报道：美国支持G7释放3亿至4亿桶油储。5）中东“停产潮”数据：已减产200万桶/日，周五前将超400万桶/日。报道：储存空间承压，沙特开始减产石油。沙特罕见在现货市场供应原油，460万桶挂牌。卡塔 尔LNG扩产计划推迟至2027年，全球天然气供应再添不确定性。6）伊朗警告油价或涨超200美元，可能较长时间维持三位数。报道：美以“首次出现重大分歧”：美方不满以袭击伊朗油库。7）亚洲能源保卫战升级，释放石油储备、取消燃油关税、设置油价上限。重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：外围风险或缓和，股指预计震荡修复 【市场回顾】 上个交易日股指先跌后涨，日内收复部分跌幅，以沪深300指数为例，收盘下跌0.97%，两市成交额放量至2.6万亿元以上，期指均放量下跌。 【重要讯息】 1.中国2月CPI同比增幅扩大至1.3%，创近三年来最高增速，PPI同比降幅持续收窄至0.9%。 2.特朗普称美国对伊朗军事行动“很快”会结束，但“不会”本周结束，为平抑国际油价将取消一些制裁。 3. G7会后称暂不释放油储，但“随时准备”采取必要措施支持全球能源供应；报道：美国支持G7释放3亿至4亿桶油储。 【行情解读】 昨日股指低开先回落，大盘股指相对抗跌，后集体持续拉升，中小盘股指反弹力度更大，日内完成风格切换。地缘政治风险影响持续，市场风险偏好受冲击，全球权益市场普跌，A股受此影响低开回落，不过当前处于两会窗口期，本周两会结束将公布十五五规划完整文件，政策利好预期对股指托底支撑，股指上午盘中开始反弹，持续拉升至收盘。期指方面，除IF外，其余品种基差均贴水收敛，市场情绪略有好转。短期外围冲击影响逐渐弱化，叠加特朗普暗示美伊战事或很快结束，股指预计震荡修复，后续走势等待两会结束十五五规划政策文件落地。 【南华观点】短期预计震荡修复为主 国债：短期交易窗口来临 【市场回顾】周一期债低开低走，品种全线收跌，其中TL跌幅超过１％。公开市场逆回购485亿，净回笼865亿。资金面平稳，DR001在1.32%附近。国债现券收益率全线上行，中长端上行幅度在2bp以上，30年期上行幅度一度达到4bp。机构行为方面，银行、保险买入，基金、证券卖出。 【重要资讯】1.美国总统特朗普周一晚间表示，伊朗战争的进展比预期的要快，战争将“很快“结束，不过他也表示，美国将“采取进一步行动“。2.G7会后称暂不释放油储，但“随时准备”采取必要措施支持全球能源供应。 【行情解读】昨日债市下跌的主要原因在于国际油价暴涨导致市场出现了对滞涨的担忧。当前美伊开战已超过一周，局势的演化超出了市场预期，战争的长期化将使油价维持在较高水平。目前中东局势仍具有较高不确定性，按照悲观预期来看，国内PPI确实可能因此出现上涨，但这种上涨并非由内需推动，大概率不会改变国内货币政策的基调。隔夜原油价格大跌，战争局势似乎有所缓和，短线或迎来交易窗口，多头可分批介入。 【南华观点】T2606中线多单少量持有；短线多单可轻仓在昨日低点附近介入。 集运欧线：地缘冲突与成本飙升共推，期市情绪亢奋全线涨停 地缘风险扩散叠加燃油成本急升，短期情绪主导市场，期价波动剧烈。 【行情回顾】 昨日（3月9日），集运指数（欧线）期货市场受多重利多刺激，各合约全线大幅收涨。主力合约EC2504开盘涨停，午后短暂开板后再度回封，收盘于2236.4点，以20%的涨停板报收，成交6.26万手，持仓量降至3.1万手。远月合约亦表现强劲，EC2505、EC2506、EC2507合约分别收于2257点、2494点、2590点，涨幅分别为20%、19.1%和17%；EC2510合约收于1617点，上涨12.1%。盘后公布的上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS欧线）报1545.46点，较上期上涨5.6%，确认了现货价格的止跌反弹趋势。 【信息整理】 当前市场核心矛盾集中于地缘冲突与成本端，多空因素交织但短期情绪极度偏向多头： 利多因素： 1）地缘冲突显著升级：美伊军事冲突持续，霍尔木兹海峡航行安全风险骤增。据报自2月底以来该水域约有10艘船只遇袭，近期通行船舶数量维持极低水平。红海危机未解，关键石油咽喉又生变数，供应链扰动预期加剧。 2）燃油成本急速拉升：受地缘局势影响，船用燃油（VLSFO）价格飙升。截至3月6日，新加坡港燃油价格涨至822.5美元/吨，较3月初上涨43%。MSC、CMA等头部船公司已宣布对部分航线征收紧急燃油附加费（EBS）。 3）船司大幅提涨报价：主流船公司3月下旬及4月宣涨函普遍指向4000美元/FEU高位。目前即期市场报价中枢上移，如MSC线上报价至2740美元/FEU，HPL、COSCO等对下半月及4月报价呈现阶梯式上涨。 4）现货指数止跌回升：最新SCFIS欧线指数环比上涨5.6%，反映3月初离港航次的实际运价已企稳反弹，为市场提供了基本面支撑。 利空因素： 1）装载压力依然存在：尽管船司大幅宣涨，但部分航线（如OOCL的LL3航线、ONE的FE3航线）仍报出2200-2300美元/FEU的特价舱位，表明当前部分航次货量装载仍未达理想水平，提涨的全面落地可能存在折扣。 2）运力供应潜在增加：为应对欧线“淡季不淡”的利润空间，船公司存在调配运力的行为，如中远海运将中东航线21000TEU大船调派至欧线AEU7航线，需关注后续是否吸引更多运力流入。 【南华观点】 集运欧线期货短期走势与地缘政治及原油价格高度联动，情绪面占据主导。SCFIS指数的止跌回升及船公司的强势宣涨，强化了市场的看涨预期。然而，部分航线的低价舱位揭示了实际货量支撑的脆弱性，且地缘局势瞬息万变。预计主力04合约将维持高位宽幅震荡格局，波动率维持高位，远月合约受旺季预期支撑相对更强。 操作策略： 趋势交易者：当前市场受事件驱动波动极大，建议轻仓谨慎参与，避免追高。可关注地缘局势出现缓和信号后的回调机会。套利交易者：可关注04合约与远月（如10）合约的正套逻。 【风险提示】： 1）警惕地缘局势快速缓和或航道通行能力恢复超预期，导致情绪反转。2）关注国际油价剧烈波动对市场情绪的连带影响。3）持续跟踪船公司高额宣涨的实际执行率与现货订舱货量的匹配情况。 以上评论由分析师宋霁鹏（Z0016598）、徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:波动较大，注意风险 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于161060元/吨，日环比+3.14%。成交量40.24万手，日环比+76.35%；持仓量33.06万手，日环比-3232手。碳酸锂LC2605-LC2609月差为Contango结构，日环比+100元/吨。仓单数量总计36861手，日环比+531手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格企稳，市场成交良好。锂矿市场价格走强，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+0.7%。锂盐市场报价走弱，电池级碳酸锂报价15.47万元/吨；电池级氢氧化锂报价15.12万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价走弱，磷酸铁锂报价变动-0.22%，三元材料报价变动+0%；六氟磷酸铁锂报价变动-2.13%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】中长期维度，储能、新能源乘用车、新能源商用车三大下游领域的需求增长核心逻辑未发生本质改变，行业基本面对碳酸锂的长期价值支撑依然稳固。而近期宏观影响较大，市场波动较为剧烈，建议关注有色板块阶段性走弱所带来的逢低布多机会。 工业硅&多晶硅:宽幅震荡 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8670元/吨，日环比变动-0.23%。成交量约40.57万手,日环比+81.84%；持仓量约25.11万手，日环比-2.27万手。SI2605-SI2609月差为Contango结构，日环比+15元/吨。仓单数量21340手，日环比变动+504手。 多晶硅期货主力合约收于42700元/吨，日环比变动+3.86%。成交量19269手，日环比+112.56%；持仓量3.52万手，日环比-1780手；PS2605-PS2606月差为Contango结构，日环比+385元/吨；仓单数量10350手，日环比变动+0手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现走强。新疆553#工业硅报价8600元/吨；99#硅粉报价9750元/吨；三氯氢硅报价变动+0%；有机硅报价变动+0%；铝合金报价变动+2.04%。光伏产业链现货市场表现冷清。N型多晶硅复投料48.9元/kg；N