中泰电新中国天楹绿醇业务26H2开始兑现环保主业加速出海

中国天楹业务进展及投资建议

绿醇业务产能、订单节奏加快

• 产能建设全力推进：公司是行业绿醇产能建设较快的厂商。
  • 辽源一期项目：设备、厂房、电气设备已全部到位，98台风机计划6月底完成安装，预计6月底完工，7、8月分步调试，三季度末调试出产品。
  • 安达项目：一期氢氨醇化工部分地下施工已完成，风电光伏部分进入施工阶段，计划2026年具备年产20万吨符合欧盟认证标准的生产能力，2030年前后具备100万吨供货能力。
• 订单已落实且持续开拓：已与国际头部能源巨头签订全球首单电制甲醇供货订单，产品正式进入国际主流能源企业供应体系；与多家国际能源公司、航运公司就电制甲醇供应进行深入商谈，有望持续获得新订单。

传统环保业务加速出海

• 垃圾焚烧发电出海：作为国内垃圾发电龙头企业，近几年加速向东南亚区域（如越南、新加坡）出海，项目陆续投运，贡献业绩增量。
• 机械炉排炉装备出海：2024年与法国苏伊士集团签订战略合作协议，2025年12月获得5600万欧元订单，巩固公司在全球垃圾焚烧发电核心装备领域的领先地位，后续新增订单预期持续落地。

投资建议

• 传统环保主业稳定且受益出海预期向上，氢基能源业务技术路线明确（电制甲醇）、项目节奏快、下游客户开发加速。
• 在全球能源安全、国内氢能产业政策配套、海外碳税政策趋严等背景下，公司有望充分受益。
• 建议重点关注。