中泰电新中国天楹更新20251216绿醇业务进展较快

绿醇业务进展较快：

• 技术路线：采用电制甲醇路线，利用生物质秸秆燃烧捕碳。
• 优势：
  1. 风电资源丰富，度电成本低，发电小时数达3000-4000h。
  2. 东北地区水资源充足，满足电解水制氢需求。
  3. 提前锁定秸秆资源。
  4. 碳和绿氢合成采用冰岛CRI技术，有成熟案例。
• 项目进展：
  • 辽源一期（10万吨）和安达一期（10万吨）绿醇项目预期2026年第二季度下线。
  • 后续松原一期、辽源二期、安达二期项目预期2026年底前开工并同步推进。

下游订单逐步落地：

• 2024年与中远海运、中传燃料签订保证性消纳协议。
• 2025年11月与赫伯罗特签订10年长协，供应量5-10万吨/年，价格可观。
• 正与其他全球船运公司进行多轮谈判。

传统环保业务加速出海：

• 垃圾焚烧发电出海：
  • 越南河内一期2023年投产，后续越南富寿、清化、新安、胡志明、河内二期等项目陆续开工投产。
  • 全部建成后可实现年收入50亿、利润10亿。
  • 新加坡等项目陆续推进，投资回报良好。
• 机械炉排炉装备出海：
  • 2024年与法国苏伊士集团签订战略合作协议。
  • 2025年12月落地5600万欧元订单，预期后续还有6亿美元左右订单。

投资建议：

• 传统环保主业稳定，受益出海预期向上。
• 氢基能源业务技术路线明确，项目节奏快，下游客户开发加速。
• 全球绿醇需求远大于供给，价格预期攀升，公司有望充分受益。

建议重点关注：

• 风险提示：项目进展不及预期等。