地缘冲突影响下油气价格上涨关注天然气中上游资源及煤炭天然气地缘

天然气

• 地缘冲突影响：霍尔木兹海峡承载全球约20%的LNG供应（主要来自卡塔尔），2024年83%运往亚洲市场，13%运往欧洲市场。美伊冲突导致海峡封闭+卡塔尔停产，主要影响亚欧LNG供给和价格。2025年卡塔尔LNG气源占我国天然气总供给比重为6%。
• 价格走势：2026年3月以来，欧洲TTF价格、亚洲JKM价格、布伦特原油现货价格涨幅分别达64.3%、46.5%、32.7%。国产气量稳步增长，能源保供作用日益突出，海气价格及进口成本对国产气价格形成支撑，国产气有望增量提价。
• 投资建议：
  • 上游煤层气开采标的：新天然气、首华燃气、蓝焰控股。
  • 布局上游资源及煤制气项目标的：九丰能源。
  • 具备长协气源成本优势和中游转售贸易业务的天然气标的：新奥股份、深圳燃气、佛燃能源。

煤炭

• 价格走势：本周国内煤价小幅回调，主因电厂淡季主动去库和压缩采购。随着电厂库存逐步消化、两会后复工复产推进，后续补库需求有望释放，煤价有望再度走强。
• 价格传导路径：
  • 油价上涨推升船燃和海运费，抬高进口煤到岸成本。
  • 天然气价格走强强化煤气替代，带动高卡煤尤其是澳煤价格上行。
  • 高油价抬升油头化工成本，扩大煤制烯烃相对经济性，支撑化工煤需求。
• 投资建议：
  • 头部动力煤标的：中煤能源、中国神华、陕西煤业。
  • 高弹性煤炭标的：兖矿能源、晋控煤业、华阳股份、潞安环能。