油品板块
- 原油：霍尔木兹海峡实质性关闭导致供应中断，油价飙升。中东六国原油出口受阻，伊拉克减产加剧供应紧张。买方进入缺货模式，炼厂降负，下游成品油短缺。市场关注海峡通航恢复情况，若长期关闭将冲击全球供应格局。地缘局势持续紧张，油价暴涨对通胀及经济增长形成冲击。美伊冲突扩大，霍尔木兹海峡封锁加剧，地缘溢价短期内仍将维持高位。风险提示：美伊冲突、霍尔木兹海峡情况、产油国供应中断。
- 燃料油：高硫燃料油偏强运行，受中东局势和供应端扰动支撑。高硫内外价差扩大，低硫燃料油需求疲软，警惕月差回落风险。风险提示：中东局势升级、俄乌和谈进程超预期、RFCC装置异动。
- LPG：供应中断支撑价格，运输风险缓和存疑。中东货源无法运出，供应端收缩预期强烈。全球LPG价格伴随原油价格上行，但需警惕情绪退潮带来的回调风险。风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。
芳烃-聚酯板块
- PTA：地缘冲突主导成本驱动，产业负荷节后快速提升。盘面上涨，现货基差暂稳，供给端部分装置检修，需求端聚酯负荷回升。风险提示：原油异常波动、地缘冲突。
煤化工板块
- 尿素：供应和政策施压，限制情绪溢价。指导价限制市场价格涨幅，工厂稳价兑现订单，下游按需跟进。国内尿素供需双旺预期，春耕刚需和工业需求支撑底部，但日产高位和政策调控限制上涨空间。风险提示：出口政策调整、工业复工进度、抛储节奏、能源波动。
- 甲醇：地缘驱动支撑估值上探，但高位回调风险加剧。地缘情绪支撑甲醇估值，伊朗甲醇装置停车导致进口减量周期延长。华东港口价格推涨，月差高企，但高库存现实下期现脱节风险存在。高位无序波动加剧，需警惕霍尔木兹海峡畅通引发的高位回调风险。风险提示：油价异动、现货跟涨乏力、美伊冲突后续。
盐化工板块
- 纯碱：整体情绪支撑基本面。短期受化工情绪提振，纯碱盘面偏强，低价现货受投机买货需求支撑。供需面来看，供应端高位，需求端节后下游玻璃厂原料库存下降，刚需端无明显利好。中长期供需端依旧承压，高库存状况更多依靠厂家减产或海外纯碱减产来缓解，但预计难完全对冲高产量，向上驱动不明确。风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。
- 玻璃：需求恢复缓慢，但减产预期仍在。现货市场跟随盘面稍有改观，主要在中游端投机需求，整体依旧处于低供应弱需求阶段。3月预计仍有产线放水冷修计划，需求恢复进度弱于往年，下游拿货意愿偏低。年内预期外减产可能发生，供需面的真实好转仍需等待到二季度。风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
- 烧碱：海外装置降负，国内出口好转。出口改善预期支撑现货报价继续上涨，但更多停留在预期层面，高产量高库存矛盾依旧存在。向上空间取决于霍尔木兹海峡通航时间，若正式恢复通航，需求增量预期落空。后期需关注出口需求增量的兑现强度与延续时间，若氧化铝新投产需求和烧碱厂家的春检需求与出口需求形成共振，则上方空间会进一步打开。风险提示：出口需求变动，氧化铝新投产变动。
有色金属板块
- 铜：震荡整理。宏观避险主导，美元攀升，沪铜震荡偏弱。智利铜出口数据下滑，刚果铜外运受阻，国内去库预期，但被宏观面强势美元压制。元宵节后复工复产加速，库存依旧偏高。风险提示：印尼复产，加工费波动。
- 黄金：非农爆冷，金价震荡。中东乱局或引发长期通胀压力，刺激全球主要经济体货币政策转向紧缩，或将导致黄金的抗通胀吸引力减弱。油价上涨对全球通胀的影响显著，有望影响央行货币政策决策。黄金上涨离不开美元走弱支撑，单一避险情绪难以形成大趋势。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
- 白银：震荡偏弱。白银受金属板块走弱拖累，地缘局势升级避险情绪支撑，但强势美元使得多头退缩。原油快速上涨将导致通胀向其它经济领域传导，美国2月ISM制造业指数好于预期，未来几个月通胀压力将进一步加剧。美元快速上涨将形成对白银的压力。风险提示：现货趋紧，需求波动加大。
