锰硅和硅铁3月或仍有上行空间
摘要
2月春节前市场参与度下降，节后随着贸易商回岗及钢招启动，成交量及资金活跃度回升。海外锰矿发运冲高回落，未来增量有限。锰矿成本上涨支撑锰硅价格。供应端，锰硅库存季节性堆积，3月钢招后库存压力缓解，但高库存与弱需求博弈，利润改善后企业开工增加将加大库存压力。硅铁产量2月下滑，库存低位反弹后3月初回落，3月产量预计进一步降低，但库存在3月或仍有增长空间。需求端，2月锰硅供需双弱，3月铁水产量大幅回落将制约需求恢复速度。硅铁价格2月下跌后反弹，3月价格仍有上行空间，但受产量制约，上行空间有限。
锰硅期货及期权
- 节后多头主动增仓推动价格上涨，持仓量维持高位，成交量明显回落。
- 锰矿库存低位，发运大增后11月到港压力增大，矿商挺价意愿较强。
- 锰矿价格大幅上涨，南非电力成本上涨支撑价格，贸易商价格持续上涨。
- 部分地区化工焦和电力成本下降，但不可持续，电力成本未来将增加。
- 工厂现货成本上行但利润改善，3月份锰硅价格或会继续上涨，但利润仍然承压。
- 库存高位小幅回落但3月压力仍在，高库存和弱需求博弈，利润改善后企业开工增加将加大库存压力。
- 表需维持低位，3月恢复程度有限，铁水产量平稳上行但未带动锰硅需求好转，3月铁水产量大幅回落将制约需求恢复速度。
- 仓单数量继续增加，盘面高位的期价将继续刺激企业将现货转化为仓单。
- 2月锰硅即期需求下降，但钢厂补库需求增加，整体需求持稳。
- 认购期权成交量冲高后快速回落，3月认购期权成交量增加表明资金对价格仍然看好。
- 锰硅无明显季节性变动，预计3月期价上涨。
硅铁期货及期权
- 硅铁下跌后快速反弹，价格大幅上涨，下游复工及电价成本预期上行和锰硅带动下反弹。
- 兰炭和电价成本3月或会增加，兰炭价格有望随下游开工和煤炭上行而反弹，用电成本预计将环比上升。
- 3月利润或会继续改善但幅度有限，成本构成均有增长预期，价格较大反弹但利润改善程度有限。
- 产量预计继续走弱，库存在3月有累库可能，3月产量会跟随往年季节性走势进一步降低，4-5月产量开始增加。
- 硅铁需求下降，钢厂招标价持稳，3月下游复工硅铁需求环比改善，但铁水产量大幅走弱，需求改善程度有限。
- 3月仓单数量保持正常季节性变动，企业通过将现货生成仓单有效缓解现货压力，预计3月份仓单会增至1万张以上。
- 硅铁维持短时供需平衡，产量降低改善了供过于求现象，但产能过剩问题仍然存在，预计3月利润改善带动企业开工，产量不会出现过大增幅。
- 3月初认购成交增加的同时认沽成交减少，资金在期权上表达出看涨的观点。
- 3月继续上涨可能性较大，成本端支撑较强，硅铁估值整体处于低位，预计3月上涨概率较大，但空间或相对有限。
