日报系列

恒力期货日报系列 2026.3.6 ————————————————01油品———————————————....................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................3【PTA】...............................................................................3————————————————03煤化工——————————————....................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................4———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属——————————————....................6【铜】................................................................................6【黄金】..............................................................................7【白银】..............................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：中东局势紧张，地缘推高油价 基本面：根据EIA数据，美国原油库存+347.5万桶，库存持续上升，季节性累库趋势延续。供应端方面，霍尔木兹海峡已实质性关闭，数百艘油轮滞留海峡外，无法正常靠港。伊朗军队近期袭击了霍尔木兹海峡及附近海域的多艘油轮，英国海事贸易行动办公室报告称，科威特附近一艘油轮发生爆炸。伊拉克因缺乏储存设施和出口路径，已将日产量削减近150万桶。当前地缘冲突已对全球原油供应造成实质性冲击，支撑油价维持高位。 宏观：地缘局势紧张，宏观情绪承压，短期之内市场保持避险倾向。 地缘政治：美伊冲突持续扩大。美军一艘潜艇在斯里兰卡附近海域击沉一艘伊朗军舰，造成至少80人死亡；北约防空部队击落一枚伊朗向土耳其方向发射的弹道导弹。伊朗随后向以色列发射导弹作为回应。据报道，在革命卫队施压下，负责推选最高领袖的专家会议选举哈梅内伊之子穆杰塔巴为新任最高领袖。穆杰塔巴立场偏强硬，表明在美国和以色列军事行动持续五天后，德黑兰仍无意屈服。预计地缘溢价短期内将维持高位。 风险提示：美伊冲突、霍尔木兹海峡情况。 【燃料油】 逻辑：冲突影响持续外溢，高硫继续偏强运行 基本面： 高硫方面，FU收盘前大幅下跌，上涨力度有所下降。目前驱动仍在中东局势。市场中关于霍尔木兹海峡的消息层出不穷，但从通行量来看，依旧处于“实质性半封闭”状态中，另一方面，冲突外溢至石油设施，其影响不断升级，中东油田减产、需求地炼厂降负、石油设施遇袭等等事件均支撑基本面，虽然特朗普声称将为船舶护航、提供保险担保，但目前仍未落地。市场关心保费、运费何时恢复正常，若运费持续过高，将继续支撑内外价差，目前高硫内外价差已高达50美元/吨，但仍有继续上涨的风险。此外，俄罗斯黑海新罗西斯克港的石油装载作业在夜 间无人机袭击后暂停，俄罗斯供应端扰动进一步给高硫提供支撑。整体来看，中东地区和俄罗斯的高硫供应均受到扰动，继续支撑高硫偏强运行。 低硫方面，目前低硫伴随原油上涨，但基本面支撑有限，低硫上涨空间有限。一方面，马来西亚PAPID炼厂RFCC再次检修，且有消息称丹格特再次发布LSSR招标信息，为市场提供LSSR新增量；另一方面，新加坡1月份低硫燃料油销量为261万吨，环比下降10.14%，低硫船燃需求持续疲软。 风险提示：中东局势升级、俄乌和谈进程超预期、RFCC装置异动。 【LPG】 逻辑：供应中断支撑价格，运输风险缓和存疑 基本面： 当地时间5日上午，伊朗军方高官阿米尔·海达里表示伊朗并未封锁霍尔木兹海峡，正按国际规则对通行船只进行处理；但随后革命卫队强硬表态称海峡通行权仍掌握在伊方手中，将对过往美、以船只进行打击。官方口径矛盾，各执一词，市场预期混乱，价格走势随之分化。 受此影响，今日海内外LPG价格涨势放缓，内外盘表现分化。截至报告期，外盘CP丙烷预期价格在供应中断担忧下继续走高2%；而国内PG主力合约受情绪退潮影响下调3.56%，收于5127元/吨；民用气市场现货端则保持坚挺，主流均价报4805元/吨，较前一日继续上涨59元/吨。综合来看，尽管军方宣称未封锁海峡，但战事持续背景下，船运保险及安全风险仍使实际运输处于暂停状态，中东地区LPG对外发运受阻，供应端的收缩为价格带来强势支撑。不过，在连续拉涨后需警惕情绪退潮可能带来的回调风险。后续应持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化以及美伊战况等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：地缘冲突主导成本驱动产业负荷节后快速提升 基本面： 1、盘面：隔夜TA2605收跌38或0.65%至5798点，持仓下降17899至136.8万手； 2、现货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，下周在05-45~50近商谈，3月下在05-40附近商谈； 3、供给：PTA负荷81%（+4.4pct）。浙石化一条250万吨PX装置目前已停车检修，预计检修时间10天左右。华东一套250万吨PTA装置目前已恢复正常，该装置2.10附近停车检修。华东一套360万吨PTA装置恢复正常，该装置2下5成负荷运行。华南一套125万吨PTA装置恢复正常，该装置1月中检修。华东一套300万吨PTA装置，计划明日起停车检修，预估18天附近。 4、需求端：聚酯负荷83.5%（+4pct）；加弹负荷62%（+52pct）；织造负荷58%（+41pct）；印染负荷69%（+57pct）。江浙涤丝今日产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在100%偏上；今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销82%。中国轻纺城市场成交量为489万米（+70）。 风险提示：原油异常波动、地缘冲突。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：政策打压，情绪降温 基本面：周四蒙东某尿素工厂超过指导价被举报后，发改委今年首次出面强制下调价格。指导价限制市场价格上涨，工厂稳价兑现订单，下游按需跟进，整体成交氛围偏谨慎。官方未披露新的出口配额量，当前国际市场的变化无法直接传导至国内，虽内外价差继续扩大出口利润，但国内价格更多取决于国内供需状况。目前国内尿素供需双旺预期，春耕刚需，工需陆续回升，需求分区域接力释放，底部仍有支撑，但日产持续22万吨以上高位，加上国内政策保供稳价基调下4-6月指导价未有抬升迹象，在一定程度上限制了价格的上涨空间。市场各地区近日陆续接近指导价上沿，高位涨势趋缓，向上动力暂弱，盘面窄幅盘整为主，后续核心仍取决于国内春耕与工业需求叠加的预期能否兑现，以及出口政策是否调整，国际行情则需观察冲突会否实质性损伤伊朗产能或长期中断航运。 风险提示：出口政策调整、工业复工进度、抛储节奏、能源波动。 【甲醇】 逻辑：地缘动态反复，注意高位回调风险。 基本面：本周四，MA2605收于2487点，跌幅3.53%。郑商所实施风控措施后，MA2605持仓已降至70万手。同时，美伊地缘消息反复，霍尔木兹海峡动态影响日内盘面情绪，高位波动有所放大。目前，伊朗甲醇装置出现停车观望迹象，导致伊朗甲醇回归预期被迫推迟，进口减量周期或延长，这可能推动港口去库，改变当前高库存现状。截至本周四，港口库存为141.33万吨，较上周小幅增加1.46万吨。高库存仍对港口基差形成抑制，在近日盘面剧烈波动情况下，基差维持偏弱运行，约05-35/-25。这表明甲醇难以承受原油过强的地缘溢价，存在一定期现脱节可能，不宜追高。此外，地缘动态导致油价高位波动开始无序，警惕地缘情绪回落引发的高位回调风险。 风险提示：油价异动、现货跟涨乏力、美伊冲突后续。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：整体情绪支撑 基本面：本周厂家维持累库，库存继续冲击历史新高，现货市场相对稳定，部分区域小幅上涨，短期受到整体化工情绪提振，纯碱盘面偏强，若后续进一步上涨，则可能触发额外的期现商投机需求，刚需端来看，节后光伏玻璃点火投产产线增多，浮法玻璃短期也有新点火产线，短期刚需端稍有改善，但由于3月浮法玻璃仍有其他冷修计划，整体刚需端预计变化不大，但投机需求或存变数。 目前纯碱的高库存状况更多需要依靠厂家减产来改善，需求端虽也可通过扩大出口的途径来缓解高库存，但预计难承接当前的高产量，目前现货价格暂未到达多数厂家的亏损减产的边界线，厂家主动减产意愿不足，供需端依旧存在下行压力。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：低供应弱需求 基本面：现货市场变动不大，本周维持节后累库趋势，玻璃当前处于低供应但需求更弱的阶段，周内新增三条产线的冷修计划，供应端仍会继续维持低位，需求端依旧偏弱，且短期沙河受到环保管控的影响，下游深加工企业推迟开工，需求存在延后，后续需求恢复进度预计也会比往年更弱，短期玻璃在弱需求和低供应之间来回博弈。 由于今年部分企业亏损时间较长且老旧窑炉增多，年内预期外减产也仍有可能发生，供应端不确定性较大，需求端当前处于需求最淡季，考虑到厂家面临比往年更高的中游库存，现货市场难言乐观，预计供需面的真实好转仍需等待到二季度的地产小阳春之后，在需求完全复苏的情况下，供应低位对现货的支撑作用才会有所放大。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：海外装置降负，国内出口好转 基本面：短期现货止跌转涨，由于地缘冲突带来的能源价格上涨，海外氯碱装置存在降负，影响逐步扩大，海外下游