晨会纪要

陶圣禹S0630523100002tsy@longone.com.cn证券分析师： 刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.关注价值重估，从石油化工产品的价格上涨到供应链安全稳定——资产配置周报（2026/03/02-2026/03/06） ➢2.罢工影响或干扰美国就业数据真实性——海外观察：美国2026年2月非农数据 财经要闻 ➢1.证监会主席吴清：近期将推出两项新的措施 ➢2.央行行长潘功胜：将根据经济金融形势的变化和宏观经济的运行情况，引导和调控好利率水平➢3.国家发改委主任郑栅洁：六大新兴支柱产业相关产值，到2030年有望扩大到10万亿元以上➢4.外交部部长王毅：今年是中美关系的“大年”，高层交往的议程已经摆在我们的桌面上➢5.国家发展改革委副主任郑备：“十五五”规划纲要草案将GDP增长目标要求设置采用定型表述，蕴含定量要求➢6.中国外汇储备余额连续7个月保持增长，黄金储备连续16个月增加 正文目录 1.1.关注价值重估，从石油化工产品的价格上涨到供应链安全稳定——资产配置周报（2026/03/02-2026/03/06）........................................................................31.2.罢工影响或干扰美国就业数据真实性——海外观察：美国2026年2月非农数据....................................................................................................................4 4.市场数据....................................................................................10 1.重点推荐 1.1.关注价值重估，从石油化工产品的价格上涨到供应链安全稳定——资产配置周报（2026/03/02-2026/03/06） 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：陈伟业，执业证书编号：S0630526020001，zjk@longone.com.cn 投资要点 全球大类资产回顾。3月6日当周，全球主要股市悉数收跌；主要商品期货中原油、铝小幅收涨，黄金、铜收跌；美元指数上涨，人民币、欧元、日元贬值。1）权益方面：上证指数>沪深300指数>纳指>标普500 >深证成指>创业板指>道指>恒生指数>恒生科技指数>科创50 >日经225 >英国富时100 >德国DAX30 >法国CAC40。2）虽然避险情绪应推升金价，但通胀风险抬升利空黄金，金价当周小幅下跌，原油价格受地缘政治冲突影响当周大幅上涨。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢小幅上涨，水泥、炼焦煤小幅回落，混凝土保持不变；高炉开工率环比小幅下跌；BDI环比下跌6.07%。4）国内利率债收益率收跌，全周中债1Y国债收益率下跌3.58BP至1.2858%，10Y国债收益率下跌0.67BP收至1.7810%。5）2Y美债收益率当周上行18BP至3.56%，10Y美债收益率上行18BP至4.15%。6）美元指数收于98.95，周上涨1.34%；离岸人民币对美元贬值0.7%。 国内权益市场。3月6日当周，风格方面，金融>周期>消费>成长，日均成交额为26228亿元（前值24244亿元）。申万一级行业中，共有7个行业上涨，24个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为石油石化（+8.06%）、煤炭（+3.79%）、公用事业（+3.42%）；跌幅靠前的行业为传媒（-6.97%）、有色金属（-5.47%）、计算机（-5.29%）。 关注价值重估，从石油化工产品的价格上涨到供应链安全稳定。近期，中东事件升级，石油和天然气等能源价格大幅上涨，中东地区的石化化工行业的不可抗力增多，乙烯、丙烯、芳烃、化纤原料等产品价格多出现上涨。如果局势持续恶化，东北亚地区多消耗储备，中东产油国因为运输原因引发减产，油价或将进一步飙升。由于本轮的油价上涨非需求驱动，下游成本抬升，通胀提升不利于美联储的进一步降息，影响下游需求复苏。相较于海外的通胀，国内的产业链完整，能源结构及渠道多元化优势明显。关注国内产业链的价值重估，从比较优势角度，重点推荐具备油气资源储量价值标的、煤化工产业链、乙烷制乙烯产业链、产品全的大炼化等；从算力自主安全角度，看好国内算力配套建设以及人工智能应用产业链。 利率与汇率。资金方面：当前市场对于国内需求端的担忧仍然高于对油价上涨带来的输入性通胀担忧，叠加政府工作报告重申适度宽松货币政策立场，预计资金利率中枢有望保持稳定。利率债方面：美国伊朗冲突的短期不确定性较高，同时，宏观经济的复苏力度和政策节奏的博弈或将加剧，预计后市仍将围绕当前中枢震荡。美债方面，美伊局势不确定性较高，叠加经济数据密集发布，预计美债市场震荡加剧，关注美伊局势演变及下周CPI数据和3月议息会议。汇率方面：短期内，人民币主要受制于美元指数的强弱；中期而言，国内经济基本面回升及美元信用偏弱的背景下，人民币仍处于有利位置。 风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 1.2.罢工影响或干扰美国就业数据真实性——海外观察：美国2026年2月非农数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：邓尧天，dytian@longone.com.cn 投资要点 事件：当地时间3月6日，美国劳工局公布2026年2月美国非农就业数据。美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，预期增5.9万人，前值自增13.0万人略微下修至增12.6万人；失业率小幅上升至4.4%，预期4.3%，前值4.3%。 核心观点：美国2月非农就业数据大幅低于预期，2月就业人口净减少9.2万人，远低于预期的新增5.9万人。市场方面并未因此对降息路径做过多调整，3月不降息概率依然保持在96.3%附近徘徊。具体来看，2月私人部门就业减少了8.6万人，其中生产部门就业减少2.5万人，服务部门就业减少6.1万人，其中一直以来作为美国就业压舱石的教育医疗行业由于罢工影响单月就业减少3.4万人。时薪继续保持高增速，私人时薪环比增速维持在0.4%，“工资-物价”通胀传导链条或依然无法忽视。失业率来看，美国2月U3失业率在新一年的人口调整后走高，由前值4.3%略微上升至4.4%，非自愿性失业人口略有上升。我们认为美国2月就业数据的大幅降温并不足以令美联储提前降息，一方面是教育医疗行业的罢工影响或扰动了美国就业市场的真实性，另一方面则是持续保持高增长的工资水平叠加地缘政治带来的能源价格上涨或令美国出现再通胀风险，故我们维持美国上半年不降息的判断。 生产部门在1月提前招工结束后出现回落。生产部门就业减少2.5万人，其中建筑业和制造业为主要拖累项，分别减少1.1万人和1.2万人，这也印证了我们在1月非农报告提醒的：“建筑业劳动力市场在1月或是由于提前招工而短期走高，在新屋开工没有超预期回暖的情况下，其后续可能因需求前置而回调”。后续来看，虽然有天气回暖和工期临近的积极影响，但三月地缘政治带来的能源通胀成本压力对于生产者来说依然是一座不小的大山，我们预计后续生产行业或更多选择观望而不是动工，错位成本上升时期，生产部门就业或因此依然难有明显回暖。 服务部门就业大幅减少，或受教育医疗行业罢工影响。服务部门2月非农就业减少6.1万人大幅低于预期，其中值得注意的是，一直以来作为美国就业压舱石的教育医疗行业单月就业减少3.4万人。据美国劳工局说明，由于加利福尼亚州护士罢工，或导致3.1万人暂时无法工作。同时，住宿餐饮就业新增连续第四个月下滑，当月转为净减少3.5万人，为服务行业主要拖累项。 时薪增速保持在较高水平，通胀担忧依然不容忽视。2月私人部门整体时薪增速维持在0.4%，其中生产部门和服务部门的时薪增速分别上升0.5%和0.4%，表明美国用人需求并没有实质性的走弱。信息咨询和公用事业薪资增长尤为明显，环比增速分别上升至1.1%和0.9%。前者或主要受地缘政治冲突加剧导致咨询服务需求上升，后者则主要是受益于美国“HALO（Heavy Assets Low Obsolescence）”带来的用人需求上升。除此之外，制造业和零售行业时薪增速均有不同程度的反弹或上升。 在人口数据重新调整后，失业率小幅上升至4.4%。2月CPS调查迎来每年一度的人口数据调整，调整后美国2月劳动力人数单月下降139.9万人，分母端劳动力人口的减少是当月失业率上升的原因其一。原因其二则是分子端失业人口上行：当月登记失业人数基调后为757.1万人，前值为736.2万人。按照失业原因拆分来看，非自愿性失业人数在2月上升至362.0万人，前值为349.5万人，是失业率上行的另一主要推动项。 就业市场的大幅降温或不足以令美联储提前降息。美国2月非农数据出炉后，市场方面并未因此对降息路径做过多调整，3月不降息概率依然保持在96.3%附近徘徊。美债收益率先下降后抬升；美股低开低走；美元指数先下降后反弹；黄金短线抬升后回落。我们认为美国2月就业数据的大幅降温并不足以令美联储提前降息，一方面是教育医疗行业的罢工影响或扰动了美国就业市场的真实性，另一方面则是持续保持高增长的工资水平叠加地缘政治带来的能源价格上涨或令美国再通胀风险升高，故我们依然维持美国上半年不降息的判断。 风险提示：地缘政治冲突加剧导致美国通胀上行超预期，关税政策的不稳定性或拖累美国经济复苏。 2.财经新闻 1.证监会主席吴清：近期将推出两项新的措施 证监会主席吴清表示，近期将推出两项新的措施。第一项是深化创业板的改革，增设一套定位更精准、更具包容性的上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业登陆创业板。此次创业板改革将复制推广科创板的成熟有益经验，对符合条件的优质创新企业，尤其是在关键核心技术领域实现突破的企业推行IPO预先审阅；允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股；优化新股发行定价机制等。目前，深化创业板改革的总体方案已基本成型，待进一步完善后将择机发布。第二项是优化再融资机制，将进一步在制度规则层面，优化再融资注册机制。进一步的突出“扶优扶科”导向，对于治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司，大幅提升审核效率，将现行的科创板、创业板的轻资产、高研发投入的认定标准，进一步拓展到主板市场。 （信息来源：证监会） 2.央行行长潘功胜：将根据经济金融形势的变化和宏观经济的运行情况，引导和调控好利率水平 十四届全国人大四次会议3月6日举行经济主题记者会。央行行长潘功胜表示，今年央行将实施适度宽松的货币政策，灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量和存量、货币政策和财政政策的集成协同效应。在数量上，将综合运用短、中、长期的政策工具，保证市场的流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格水平的预期目标相匹配。目前我国货币政策采用数量型和价格型调控并行的方式，未来将逐步淡化数量型中介目标，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标，为更好发挥利率调控的作用创造条件。 央行行长潘功胜指出，将根据经济金融形势的变化和宏观经济的运行情况，引导和调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行，强化利率政策执行和监督。对于一些不合理的、容易消减货币政策传导效果的市场行为加强规范，要求银行向企业明确展示贷款的年化综合融资成本，规范融