核心结论
近半月高频变化有三：
- 原油价格大涨：受美以伊冲突影响，布伦特原油价格大幅上涨至92.7美元/桶，冲突爆发以来油价涨幅已达27.9%。
- 地产销售有所改善：按照春节时点校正后，近半月新房、二手房销售面积绝对值均强于过去两年同期，不过当前回暖可能更多受节后季节性脉冲影响，持续性仍待观察。
- 消费仍偏弱：乘用车销售同比降幅扩大，春节以来观影人次创近五年来最低。
未来1-2个月政策关注点
- 两会期间总书记“下团组”、各类发布会及“部长通道”。
- 主要数据公布，包括2月社融、1-2月经济数据。
- 各部委各地学习两会精神。
- 地方“抓落实”。
- 两会后发布“十五五”规划纲要全文。
供给
- 上游：高炉开工率、水泥发运率回落，焦化、沥青开工率回升。
- 中下游：汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均回升。
需求
- 生产复工：沿海8省发电耗煤环比回升，百城土地成交面积均值环比回落，钢材表需均值环比回落。
- 线下消费：新房、二手房销售均强于近两年同期，乘用车销售同比降幅扩大，春节以来观影人次弱于近五年同期。
价格
- 上游资源品：原油价格大涨，LME铜价上涨，焦煤、铁矿石价格下跌。
- 中游工业品：螺纹钢价格持平前值，水泥价格续跌。
- 下游消费品：猪肉、蔬菜价格均下跌。
库存
- 能源：沿海8省电厂存煤、全美原油及石油产品库存均上升。
- 金属：钢材、电解铝库存均增加。
- 建材：沥青库存增加，水泥库容比下降。
交通物流
- 人员流动：航班执飞数量回落，地铁出行人数增加。
- 出口运价：BDI指数回升，CCFI指数回落。
流动性跟踪
- 货币市场流动性：资金面平稳宽松，央行通过OMO实现货币净回笼，货币市场利率中枢小幅下行。
- 债券市场流动性：利率债合计发行13939亿元，环比上期多发7447.7亿元，国债利率环比下行。
- 汇率&海外市场：美元指数上行，人民币先升后贬，中美利差倒挂幅度扩大。
风险提示
政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。
