核心结论
近半月高频变化主要有四点：
- 油价快速回落：美伊达成协议后，霍尔木兹海峡通航量恢复至战前水平的31.9%，布伦特原油现货价格快速回落至70美元/桶附近，超出市场预期。全球原油浮动仓储量环比小幅回升。
- 地产销售分化：6月新房销售同比转负至-6.7%，二手房销售同比小幅回落至14.1%。
- 上下游价格普遍下跌：主因油价回落叠加国内供需转弱，导致上游工业品、中游工业品和下游消费品价格普遍下降。
- 上游开工率多数回落：钢铁、焦化、PTA、涤纶长丝及汽车开工率环比下降，反映需求偏弱，企业主动减产去库。
继续提示
4-5月大部分经济指标延续放缓，且出现加速下滑迹象，尤其是消费、投资大降，再考虑到高油价的滞后冲击，当前我国经济实际下行压力不小。短期国内政策重心仍是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期，但节奏将“边走边看”，紧盯7月底政治局会议定调。
热点追踪
美伊达成协议后，霍尔木兹海峡通航量逐步恢复，但军事摩擦反复，双方分歧依旧。布伦特原油现货价格快速回落至战前水平，超预期。全球原油浮动仓储量环比小幅回升。
供给
上下游开工多数回落：
- 钢铁：高炉开工率环比下降0.1个百分点至84.2%。
- 煤炭：焦化企业开工率环比下降0.2个百分点至69.8%。
- 基建：石油沥青装置开工率环比回升2.9个百分点至15.9%；水泥发运率环比下降0.1个百分点至41.5%。
- 化工化纤：PTA开工率环比回落3.4个百分点至62.9%；江浙地区涤纶长丝开工率环比下降0.2个百分点至73.6%。
- 汽车：汽车半钢胎开工率环比回落5.7个百分点至64.3%。
需求
地产销售小幅走弱，生产复工多数回落：
- 生产复工：沿海8省发电耗煤环比下降1.9%；百城土地成交面积环比回升65.6%；钢材表需环比下降3.4%。
- 线下消费：6月新房销售同比转负至-6.7%；6月二手房销售同比增幅收窄至14.1%；6月1日-6月21日，乘用车日均销售4.3万辆，同比降23.5%。
价格
上下游价格普遍回落：
- 上游资源品：南华工业品指数均值环比下降6.6%。
- 重点大宗商品：布伦特原油价格中枢环比跌14.1%；黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比下跌3.0%；焦煤期货结算价近半月均值环比下跌6.7%；铁矿石期货结算价近半月均值环比下跌4.0%；LME铜现货价近半月均值环比下跌2.3%。
- 中游工业品：螺纹钢现货价格均值环比下跌2.3%；水泥价格均值环比下跌0.3%。
- 下游消费品：猪肉价格均值环比下跌1.1%；蔬菜价格环比下跌1.9%。
库存
美国石油库存再创近22年来新低：
- 能源库存：沿海8省电厂存煤环比上升6.3%；全美原油及石油产品库存环比下降1588.8万桶。
- 金属库存：钢材库存环比增4.1%；电解铝库存环比降10.1%。
- 建材库存：沥青库存环比降4.8%；水泥库容比均值环比下降1.4个百分点。
交通物流
航班执飞回升，地铁客运人数回落：
- 人员流动：航班执飞数量环比回升12.0%；10个重点城市地铁客运人数环比下降0.7%。
- 出口运价：BDI指数环比降5.0%；中国出口集装箱运价指数环比升14.4%。
流动性跟踪
国内资金平稳跨季，美债收益率回落：
- 货币市场流动性：资金面在央行精准调控下呈现“季末平稳、季初收敛”的反季节性走势；货币市场利率整体围绕政策利率窄幅运行。
- 债券市场流动性：利率债合计发行13692.8亿元；国债利率长端环比持平前值，短端下行。
- 汇率&海外市场：美元指数中枢环比上行1.1%；10年期美债收益率中枢环比下行2bp。
风险提示
政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化；测算存在偏差。
