核心结论：基于6大维度的高频数据，近半月经济核心变化有二：一是新房销售同比转正，二手房销售同比升幅扩大，但改善幅度均有限，持续性有待观察；二是供给端转弱，钢铁、煤炭、沥青、水泥、汽车开工率普遍回落。倾向于认为：尽管7月以来经济多数回落，但尚不足以实质妨碍全年“保5%”，政策短期“托而不举”、后续“适时加力”。此外，6月底以来A股走牛，我们持续提示：事情正在起变化，对市场继续乐观点，短期关注“国庆、10月四中全会”两个关键窗口，以及可能的中美最高层会晤。
供给端，上游开工普遍回落。近半月，全国247家样本高炉开工率均值环比回落1.7个百分点至81.8%，焦化企业开工率均值环比回落1.8个百分点至68.4%，石油沥青装置开工率均值回落3.1个百分点至28.7%，水泥粉磨开工率均值环比回落2.3个百分点至40.3%。中下游看，汽车开工回落，汽车半钢胎开工率均值环比回落2.5个百分点至70.1%，但纺织开工仍有韧性，江浙地区涤纶长丝开工均值环比回升0.5个百分点至约91.5%。
需求端，地产销售小幅改善，生产复工仍偏弱。近半月，沿海8省发电耗煤环比回落0.7%，百城土地周均成交面积均值录得1121.5万㎡，钢材表观需求均值环比回升0.1%至约842.8万吨，同比转为下降1.6%。线下消费方面，30大中城市新房日均销售环比回升11.5%，同比转为上升2.7%；18城二手房销售面积均值20.3万㎡，环比下降4.5%，同比增幅扩大至20.3%；8月乘用车日均销售6.3万辆，环比回升6.4%，同比增幅收窄至2.2%。
价格方面，南华综合指数环比小降0.2%，同比涨幅收窄至4.0%。布伦特原油价格均值环比上涨1.9%，同比跌幅收窄至12.4%；黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比下跌1.2%，同比跌幅扩大至17.7%；钢材、水泥价格均环比下跌。猪肉价格均值环比下跌1.1%至约19.9元/公斤，同比跌幅扩大至27.3%。
库存方面，能源、工业金属库存增加，建材库存下降。沿海8省电厂存煤环比下降1.5%，全美原油及石油产品库存环比续升399.3万桶。钢材、电解铝库存环比分别增加4.7%、6.0%。沥青库存环比下降7.0%，水泥库容比均值环比下降1.5个百分点至62.7%。
交通物流方面，航班数量、地铁出行回落，航线运价走势分化。商业航班执飞数量均值环比下降7.4%，10个重点城市地铁客运人数均值环比下降6.5%。BDI指数环比小幅回升0.6%，CCFI指数环比续降2.6%。
流动性跟踪方面，跨月后资金面转松，专项债发行有待提速。央行通过OMO净回笼10086亿元，货币市场利率多数回落。利率债发行10655.6亿元，环比少发4159.7亿元；地方专项债发行4449.9亿元，年初以来累计发行32819.7亿元，发行进度74.6%。10Y国债到期收益率中枢环比回升6.0bp，1Y国债到期收益率中枢环比回落0.7bp。近半月，美元指数小幅下跌，均值环比回落0.1%，收于97.736；10年期美债收益率较两周前回落16.0bp，收于4.10%；中美利差收窄21.3bp。
