核心结论
近半月经济变化有三：
- 耐用品消费走弱：9月前两周乘用车零售量同比转为下降，可能指向“以旧换新”政策效果有所减退。
- 地产销售小幅改善：近半月新房、二手房销售同比均实现两位数增长，其中二手房销售反弹力度更强，可能是8月以来一线城市放松限购举措后的脉冲效应，持续性待观察。
- 上游开工率普遍回升：焦化、沥青、水泥开工率均环比上升，但改善幅度有限。
供给
- 上游：高炉、焦化、石油沥青、水泥粉磨开工率均环比回升，相比2024年同期多数偏高。
- 中下游：汽车半钢胎开工率回升，江浙地区涤纶长丝开工持平前值。
需求
- 生产复工：沿海8省发电耗煤环比回落，百城土地成交面积环比回落，钢材表观需求环比回升但绝对值仍为近年同期最低。
- 线下消费：
- 新房：30城新房日均销售环比季节性回落，同比升幅扩大。
- 二手房：18城二手房销售面积环比升，同比升幅扩大。
- 乘用车：9月前两周乘用车日均销售环比回升，同比转为下降。
- 观影人次：环比上升，同比升幅扩大。
价格
- 上游资源品：南华工业品指数环比小升，原油价格下跌，铁矿石价格上涨。
- 中游工业品：钢材、水泥价格均环比下跌。
- 下游消费品：猪肉价格环比下跌，蔬菜价格环比上涨。
库存
- 能源：沿海8省电厂存煤环比上升，全美原油及石油产品库存环比续升。
- 金属：钢材、电解铝库存环比增加，但绝对值仍在近年同期低位。
- 建材：沥青库存环比下降，水泥库容比环比上升。
交通物流
- 人员流动：商业航班执飞数量环比下降，地铁出行人数环比上升。
- 出口运价：BDI指数环比小幅回升，CCFI指数环比续降。
流动性跟踪
- 货币市场流动性：央行通过OMO净投放7584亿元，货币市场利率上行，资金面边际收敛。
- 债券市场流动性：利率债合计发行16990.8亿元，环比多发，地方专项债发行进度超去年同期，国债收益率环比上行。
- 汇率&海外市场：美元指数下跌，10年期美债收益率上行，中美利差收窄。
风险提示
政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。
