今日焦点
- FY1Q26业绩略超预期，FY2Q26指引超过市场预期：管理层指引FY2Q26收入220亿美元，高于预期200亿美元，其中AI半导体收入107亿美元，EBITDA利润率预计达68%。
- AI增长前景：管理层表示AI增长至少持续到2028年，2027年AI芯片收入预计远超1000亿美元，主要客户2027年部署XPU算力至少为10GW。
- CPO技术：管理层称CPO技术最终会实现，但不会在2026年或2027年。
营收与财务表现
- 2026上半财年：收入15.08亿港元，同比增长2.6%；数据中心及信息科技设施经常性收入13.77亿港元，同比增长7.0%。
- EBITDA：同比增长4.1%至10.96亿港元，符合预期。
- 客户需求：国际及中国超大规模客户需求上升，AI推理及高密度部署查询显著增加。
- 营运容量：容量约105兆瓦，出租率约91%，正与多个大型客户进行深入磋商，潜在使用容量远超MEGA IDC一期容量。
- 财务状况：截至2025年12月底，银行结余及存款4.49亿港元，净银行贷款116.93亿港元，半年增加2.5%；融资成本同比减少25.4%至1.28亿港元。
研究结论
- 目标价与评级：维持460美元目标价，上调FY2026E/27E/28E营收至1041/1575/2071亿美元，AI芯片收入分别为587/1098/1535亿美元；上调稀释后Non-GAAP EPS至11.47/17.82/23.52美元；维持博通评级为“买入”，目标价8.58港元，对应约21倍2026年EV/EBITDA。
- 买入机会：基于稳固的市场地位、清晰的增长路径及健康的财务表现，认为股价回调提供良好买入机会。
