白酒观点更新260308关注白酒板块底部布局区间淡季基本面平

关注白酒板块底部布局区间，淡季基本面平稳、低位有胜率优势。 推荐贵州茅台（约20X，3.7%股息），预计飞天价盘能逐步趋稳、1500+具备支撑，且推进市场化改革利于估值中枢修复、公司经营质量持续提升。 节后飞天茅台批价回落、目前原箱约1580元。 我们认为节后批价波动加剧主要系：1）节后动销转淡、流速预期放缓，流通渠道等情绪波动对价盘 白酒观点更新-260308 关注白酒板块底部布局区间，淡季基本面平稳、低位有胜率优势。 推荐贵州茅台（约20X，3.7%股息），预计飞天价盘能逐步趋稳、1500+具备支撑，且推进市场化改革利于估值中枢修复、公司经营质量持续提升。 节后飞天茅台批价回落、目前原箱约1580元。 我们认为节后批价波动加剧主要系：1）节后动销转淡、流速预期放缓，流通渠道等情绪波动对价盘影响有所放大；2）节后马年生肖茅台供给有提升、批价回落至1900元+/指导价附近，流通渠道情绪更偏谨慎；3）节后省内惠群商贸重启预约购酒，进一步影响情绪波动。 茅台致力构建“随行就市相对平稳”的价格体系，i茅台零售价对市场价格体系有指引意义；节后i茅台飞天投放整体回落，且对发货节奏、原箱/散瓶抢购行为有调节，在春节C端需求已有所支撑背景下，结合潜在供给调控工具、传统渠道节奏前置，我们预计飞天价盘能在1500+具备支撑性，也能更高效让i茅台发挥C端触及的功能。 行业价盘整体趋稳、去库存持续推进，例如普五平稳约780元/剑南春390元。 预期先行、节后即使淡季亦具备自上而下催化，PPI、M1等对白酒需求侧具备前瞻信号意义，市场风偏波动窗口看好板块配置胜率，推荐贵州茅台，关注五粮液、汾酒、老窖等。