市场趋势
- 本周，国内外天然橡胶期货先涨后跌，整体收跌。
- 美国轮胎制造商协会（USTMA）预测，2026年美国轮胎出货量将增长0.7%，达到3.389亿条。
- 非洲天然橡胶生产者委员会（ANRPC）预测，2026年全球天然橡胶产量将增长2.2%，消费量将增长1.4%。
- 中国重卡销量2月份下降约8%，但1-2月累计销量同比增长约17%。
- 印度尼西亚1月份天然橡胶及混合橡胶出口同比下降22%。
- 天然橡胶市场价格1月份上涨迅速，受油价上涨和轮胎制造商需求增加推动。
- 市场目前处于 consolidation 阶段，受益于全球经济的压力和各种迹象表明轮胎行业正在复苏。
- 主要天然橡胶生产区目前处于旱季，降雨量有限。
供需数据
- 东南亚主要天然橡胶生产区气温普遍正常，海南气温略高。
- 全球主要天然橡胶生产区即将结束胶农割胶季节，整体供应明显收缩。
- 受中东轮胎需求负面反馈影响，杯胶价格下跌，而胶乳价格在低产季节保持相对坚挺。
- 泰国1月份橡胶出口同比下降，而RSS出口保持较高水平。
- 泰国对中国橡胶出口同比下降，而RSS对中国出口处于历史高位。
- 印度尼西亚2月份天然橡胶出口环比增长，混合橡胶出口显著增长。
- 印度尼西亚对中国混合橡胶出口环比大幅增长。
- 越南1月份天然橡胶出口环比下降，但处于历史同期高位，胶乳出口显著下降。
- 越南对中国胶乳和标准橡胶出口环比明显下降。
- 科特迪瓦1月份橡胶出口环比下降，对中国出口环比下降幅度更大。
- 中国12月份天然橡胶进口量同比增长25.40%，环比增长24.84%。
- 中国对泰国标准橡胶、越南混合橡胶、越南标准橡胶和印尼混合橡胶的进口环比均大幅增长，而印尼标准橡胶进口环比下降。
- 中国天然橡胶社会库存持续增加，深色橡胶是库存增加的主要贡献者。
- 轮胎企业节后积极复工生产，样本企业产能利用率稳步运行，外贸订单支撑下，企业开工率保持良好。
- 12月份重卡销量同比和环比均增长，而乘用车销量同比和环比均下降。
- 12月份公路货运周转量环比下降，客运周转量环比下降。
研究结论
- 国内产区即将开始胶农割胶，海外原料价格停止上涨并稳定，削弱上游成本支撑，限制橡胶价格上涨动力。
- 地缘政治风险上升和合成橡胶价格强劲上涨为天然橡胶价格提供一定支撑。
- 短期内，市场将主要受能源化工板块联动影响。
- 当合成橡胶价格显著超过TSR20时，市场替代可能逆转，增加天然橡胶在轮胎等下游应用的比重，从而引发天然橡胶的追赶式上涨。
- 预计期货市场将以震荡为主，偏强运行。
- RU与NR主力合约价差为3265元/吨，扩大80元/吨。
- 混合标胶与RU主力合约价差为-1115元/吨，扩大80元/吨。
投资策略
- 多头/空头：尝试在回调时做多，谨慎追高。
- 建仓跨期：关注。
- 跨品种：关注。
