市场趋势
- 天然橡胶期货价格本周上涨，RU期货领涨。
- 基差和月差方面，SCRWF-RU05月差扩大，RU05-NR05价差扩大，RU05-TSR20价差扩大，RU05-东京RSS3价差扩大，RU05-BR05价差收窄。
- 其他价差方面，RU-NR、NR-SGX TSR20和RU-JPX RSS3价差扩大，RU-BR价差收窄。
- 现货价格方面，进口橡胶报价上涨，交易商积极滚动至下一合约月份，套利交易者增加仓位，现货采购价格未能跟上期货月合约价格，工厂适度补库存，期货价格呈震荡偏强走势，下游采购意愿相对谨慎，市场交易情绪平淡，实际交易量较小。
- 替代品价格方面，国内丁二烯橡胶供应维持高位，市场价格上涨主要受成本因素驱动，原料价格持续上涨，丁二烯橡胶生产成本上升明显，主流供应商连续提价。
供需数据
- 供应方面，泰国因边境冲突和洪水导致橡胶减产超过4.4万吨，泰国标准胶出口量同比下降，斯里兰卡天然橡胶产量和种植面积均下降，印尼天然橡胶和混合橡胶出口量同比增长，中国海南和云南橡胶产区进入榨胶季节尾声，原料价格持续上涨，泰国橡胶加工利润总体恢复，海南SCRWF交割利润增加，云南榨胶基本结束。
- 需求方面，中国轮胎产能利用率下降，库存下降速度不及预期，企业出货表现 sluggish，轮胎出口边际恢复，重卡销量加速增长，乘用车销量增速放缓，公路货运量增长，中国天然橡胶库存持续累库，青岛港库存增加明显。
研究结论
- 供应方面，东南亚进入榨胶旺季，但泰国东北部气温下降和工厂逐步补库存可能将维持海外原料价格高位，预计泰国东北部榨胶将于1月底逐步停止，南部地区暂停时间预计晚一个月。
- 需求方面，短期现货天然橡胶市场累库速度可能放缓，但随着商品市场回调，橡胶价格预计继续下降，但下跌空间有限。
- 估值方面，RU和NR主力合约价差为3080元/吨，扩大25元/吨，混合标胶和RU主力合约价差为-980元/吨，收窄60元/吨。
- 策略方面，建议等待回调机会做多，关注跨期套利，做多RU做空NR。
- 风险方面，极端天气、宏观经济事件等带来的冲击。
其他信息
- 中国天然橡胶社会库存为123.25万吨，较上周增加3.1万吨，其中深色胶库存为81.5万吨，增加3.2万吨；浅色胶库存为41.75万吨，减少1.3万吨。
- 上期所天然橡胶期货库存为10.45万吨，较上周增加0.88万吨；上海国际能源中心20号胶期货库存为5.93万吨，较上周减少1.74万吨。
