本期要点
- 市场表现：春节期间尿素整体高位偏强、持续上涨。核心原因包括伊朗天然气限供导致装置减产、月出口减25–45万吨，国内春耕保供，以及印度尿素进口招标吸引20家供货商参与，累计投标量超307万吨，拉动买盘。
- 行情分析：
- 成本端：无烟煤、LNG小幅回落，成本支撑一般。
- 供应端：高压宽松，压制上行。国内尿素行业开工率89%，日产量21–22万吨，处于历史高位；主产区满负荷，新增产能逐步释放，绝对供应过剩。库存方面，工厂库存合理、港口库存低位，但社会库存充足。
- 需求端：春耕在即，农业方面冬小麦返青肥刚需明确，春节后逐步启动，三月进入旺季；工业方面复合肥、三聚氰胺、板材等复工缓慢、采购清淡。
- 出口方面：印度招标情绪利好，市场预期出口将有增量。
- 操作建议：当前市场多空交织。利多：印度招标提振情绪、春耕刚需、工厂挺价、港口库存低；利空：高日产+高库存、需求恢复慢、出口受限、政策保供稳价。短期内预计尿素高位震荡、上下空间均有限，核心区间1780–1880元/吨。价差方面，05合约相对抗跌，5-9价差预计震荡偏强。
- 风险提示：印度招标及出口政策，春耕农需。
本周尿素走势回顾
- 现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差：本周尿素现货市场价格环比整体上涨。
- 外盘价格及进出口利润：外盘价格及进出口利润数据来源WIND，招商期货。
尿素产业链运行情况
- 供应端：
- 原料价格：无烟煤、LNG小幅回落。
- 生产利润：尿素价格上升，煤制尿素利润回升。
- 装置开工率：本周尿素开工负荷率93.62%，周环比上涨2.26个百分点；周度产量为155.46万吨，周环比上涨1.69%。
- 产量：气头企业开工负荷率84.53%，周环比上涨2.73个百分点；煤头企业开工负荷率96.01%，周环比上涨1.07个百分点。
- 需求端：
- 预收数据：全国主要尿素生产企业预收5.35天附近，较上期减10.8%，同比增30.5%。
库存及外盘到港量
- 内地主产区库存结构：数据来源卓创，招商期货。
- 沿海库存结构：根据卓创数据，2026年3月5日企业库存总量87万吨，较上期下降5.64%（由增转降）。
研究结论
- 短期内尿素市场高位震荡，核心区间1780–1880元/吨。
- 05合约相对抗跌，5-9价差预计震荡偏强。
- 风险因素包括印度招标及出口政策，春耕农需。
