PTA周报：成本提高明显

周度观点

• 上游：美以伊冲突、伊朗封锁霍尔木兹海峡等因素推动油价上涨，通胀和地缘政治提供支撑；欧美燃油车限制放宽，AI发展带动发电需求回升，油气需求增加。当前PX利润良好，开工高位，库存低位，维持偏紧格局。
• 供应：PX和PTA供需面向好，明年上半年无新产能投产。PTA现货加工费回落至234元/吨，近期走低，5月合约盘面加工费350元/吨，近期下降。上周PTA产能利用率反弹至79.5%，处于同期偏高位置。
• 库存：PTA生产企业、社会库存及下游聚酯工厂PTA库存均处于低位。
• 需求：2025年12月PTA实际消费量614.6万吨。上周聚酯开工率回升至81.54%，聚酯行业产量145.9万吨，季节性恢复中。江浙地区化纤织造综合开工率39.5%。
• 策略：建议多单谨慎持有，支撑位5150-5250元/吨。
• 风险点：原油回落，宏观风险。

期现市场

• PTA期货合约价差：近端走高，5-9及5-1月差均处于back状态。
• PTA合约价差及基差：基差仍然偏弱。

估值

• 原油&石脑油：地缘政治推动油价至近年中高位，货币贬值和燃油车限制放宽进一步支撑。
• 亚洲PX生产毛利：自年初以来走低。
• PTA加工费：现货加工费走低，期货盘面加工费12月中以来大幅反弹。
• PTA盘面利润：期货盘面利润反弹。
• PTA下游利润：下游利润情况需进一步分析。

供给端

• PX生产端：PX产能利用率仍处高位。
• PTA开工及检修：PTA产能利用率提升至79.5%，处于同期偏高位置。
• PTA产量：上周PTA产量152万吨，创新高。
• PTA进出口量：国内自给率提高，进口量偏低，2025年出口量低于2024年。

库存

• PTA库存：PTA社库较低，企业库存偏低，工厂库存5.3天。
• 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存6.37天，环比小幅走低。

需求端

• 消费&聚酯开工：2025年12月PTA实际消费量614.6万吨。上周聚酯开工率环比反弹至81.54%，处于同期较低位置。
• 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量145.9万吨。江浙地区化纤织造综合开工率39.5%，季节性恢复中。
• 长丝开工率&产量：需进一步分析。
• 短纤开工率&产量：需进一步分析。
• 瓶片开工率&产量：需进一步分析。
• 出口：出口整体弱于去年。

产业链结构

• 产业链结构需进一步分析。