PTA：成本支撑减弱，供应增量明显，PTA或将趋弱运行；MEG：港口库存低位，到港量缩减，MEG或将持续高位

2019年1月12日PTA、MEG周报化工研究组徐婧Tel：027-68851659Email: xujing@mfc.com.cn投资咨询编号：Z0012091赵婷Tel：027-68851659Email: zhaot@mfc.com.cnPTA：成本支撑减弱，供应增量明显，PTA或将趋弱运行MEG：港口库存低位，到港量缩减，MEG或将持续高位投资要点黎磊Tel：027-68851659Email: lilei@mfc.com.cn投资咨询编号：TZ010303投资咨询编号：TZ0136671、成本端PX：目前中东局势对供应端影响已降至较低，国际油价或将进入盘整阶段，PX成本端支撑有限。供应端海南炼化二期PX装置存在降幅运行可能，而浙江石化一期另一条PX新增生产线试车时间大概率在春节之后，需求端PTA表现尚可，故PX供需格局相对稳定，叠加近期PX-石脑油价差修复，预计下周PX商谈将弱位盘整2、供应端：PTA：下周PTA供应端存在装置重启预期，下周逸盛大化225万吨装置计划重启，珠海BP 110万吨装置计划重启。中泰石化120万吨PTA1月1日出料，恒力石化四期已于1月8日投料试车，计划近期出料，预计下周PTA开工区间将提升MEG：下周来看恒力乙烯裂解装置、浙石化乙二醇装置存试车计划。下周华东主港到港预报约19.2万吨，关注港口到港情况3、需求端：下周累计约193万吨/年聚酯装置存在检修预期；但同时逸盛、翔鹭、华润以及仪征将陆续重启，重启产能约150万吨4、核心观点：PTA：由于地缘政治问题缓和，PTA后续将再度回归基本面市场。由于供需处于累库周期，特别是PTA新增产能释放压力不减，而聚酯又进入集中停工阶段，在此影响下预计PTA或将延续趋弱下行格局MEG：地缘冲突带来的利好压制了乙二醇供需格局转弱造成的偏空影响，但在中东局势趋于缓和后，外部利好支撑效果将逐步减弱，乙二醇市场关注点仍将回归基本面。5、关注点：宏观环境变化，原油波动，装置检修动态，新装置试车情况，聚酯开机率请仔细阅读最后一条免责条款 1产业研究中心 2019年1月12日PTA、MEG周报价格变化2020/1/102020/1/3涨跌价差变化2020/1/102020/1/3涨跌PXCFR中国864.33789.574.83PX-石脑油价差262267-5TA2005497249720TA5-9-62-620TA2009503450340基差-162-112-50PTA现货48104860-50PTA-PX加工费46137883MEG200547694655114MEG5-967-572MEG20094702466042MEG内盘现金流534385149MEG内盘54005005395MEG外盘现金流2229-6MEG外盘61058327聚酯切片加工差47846810聚酯切片64006300100POY加工利润1289335POY72007075125FDY加工利润281810FDY75007400100DTY加工利润250275-25DTY87508650100开工率2020/1/102020/1/3变化库存2020/1/102020/1/3变化PX81.2977.513.78PTA仓单数量29021205198502PTA85.3482.862.48PTA有效预报753657141822乙烯法制MEG68.5763.355.22PTA库存天数3.83.00.75非乙烯法制MEG7073.02-3.02MEG库存35.036.5-1.5聚酯78.3680.76-2.4涤纶DTY库存指数18.017.01江浙织机5160-9涤纶FDY库存指数10.010.5-0.5涤纶POY库存指数7.07.5-0.5涤纶短纤库存指数4.15.7-1.57周度数据变化请仔细阅读最后一条免责条款 2产业研究中心 2019年1月12日PTA、MEG周报资料来源：Wind，美尔雅期货产业链上游：PX供需矛盾激化，叠加成本端影响，PX价格波动较大图1：ICE布油收盘价资料来源：Wind，美尔雅期货图2：石脑油CFR日本资料来源：Wind，美尔雅期货图3：PX-CFR中国05001,0001,50014/1215/315/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/318/618/918/1219/319/619/919/12PXCFR中国02040608010014/1215/315/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/318/618/918/1219/319/619/919/12ICE布油收盘价020040060080014/1215/315/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/318/618/918/1219/319/619/919/12石脑油CFR日本本周CFR中国周均价为842.0美元/吨，环比下跌1.20%。周前期油市高位运行，PX成本端支撑尚可。供应端恒逸文莱及浙江石化稳定生产，需求端PTA工厂检修进程增多，激化亚洲PX市场供需矛盾，因此PX商谈触顶回落，单日跌幅为12美元/吨；进入周中后期，因中东地缘局势紧张升级，但暂未对供应端产生实质影响，国际油价一度大涨大跌。PTA期现价因多空博弈且加工差低位而僵持震荡，同时亚洲PX市场参与者多偏谨慎，故周中后期PX行情波动幅度扩大。请仔细阅读最后一条免责条款 3产业研究中心 2019年1月12日PTA、MEG周报亚洲PX装置检修计划公司名称产能（万吨/年)变化时间韩国SK 2#402020年2月底计划检修，预计持续40天韩华化学1#702020年5月初计划检修，预计持续45天韩国 GS 1#402020年3月计划检修，预计持续45天韩国乐天202019年9月4日因生产运营压力停车日本JX-赤田装置402020年5月中旬计划检修，预计持续60天日本JX -水岛装置382020年2月计划检修，预计持续40-50天日本JX 1#-水岛装置252020年2月计划检修，预计持续40-50天日本JX 2#-水岛装置252020年2月计划检修，预计持续40-50天日本JX -大分装置422020年5月计划检修，预计持续40-50天日本JX -川崎装置352020年2月计划检修，预计持续60天泰国PTT 2#772020年3月1日计划检修，预计持续17天产业链上游：浙石化稳定生产，供应压力增加资料来源：Wind，美尔雅期货图4：PX平衡表图5：PX库存/消耗资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图6：PX开工率010020030040015/415/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/718/1019/119/419/719/10PX平衡表社会库存产量进口总需求0.851.051.251.451.65123456789101112PX库存/消耗201520162017201820195070901101357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率20162017201820192020请仔细阅读最后一条免责条款 4产业研究中心 2019年1月12日PTA、MEG周报公司名称产能（万吨/年）装置运行动态中金石化1602020年10月份计划检修，预计持续40天上海石化852020年4月10日-2020年5月10日计划检修镇海炼化652020年6月19日-2020年7月5日计划检修金陵石化602019年10月8日-2019年12月31日检修天津石化37计划2020/4/30-2020/7/5检修齐鲁石化6.52020年5月份计划长停青岛丽东1002020年内存在临时停车可能中化弘润60停车中，并未公布明确开车计划福化工贸1602019年12月计划停车，重启时间暂未公布东营威联化学1002020年6月份计划投产中化泉州802020年9月计划投产资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图8：PX-石脑油价差季节性浙江石化4001#200万吨装置计划2019年12月份试车；2#200万吨装置计划2020年年中投产产业链上游：PX效益略有好转，但价差仍处于相对低位图7：PX-石脑油价差10020030040050060070080015/315/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/318/618/918/1219/319/619/919/12PX-石脑油价差220320420520620720010203040506070809101112PX-石脑油价差201520162017201820192020PX供需矛盾仍存，浙石化一期新增PX装置产出合格品，福化装置检修，PX开工负荷较低，亚洲PX装置2020年一季度检修计划较多，但是需求PTA面临累库周期，整体表现一般，故PX库存压力显现，参与者情绪悲观，PX效益方面看，石脑油价格重心较上周回落，周内PX-石脑油价差区间震荡，总体仍处于相对低位。请仔细阅读最后一条免责条款 5产业研究中心 2019年1月12日PTA、MEG周报图11：PTA现货-期货图12：PTA进口利润资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货产业链中游：地缘政治利好，基本面转弱，PTA急涨急跌图9：PTA内盘价格图10：PTA外盘价格资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货周初美国与伊朗局势冲突升级，市场担忧原油出现供应中断风险，因此油价大幅攀升并推涨化工板块，PTA期现货因此大幅上涨。而伴随着中东紧张局势对原油供应的威胁下降，加之美国原油库存意外增长加剧油价跌势，PTA成本支撑转弱。叠加周内恒力石化四期250万吨PTA装置试车，供需格局处于弱势的PTA快速回吐涨幅，尾盘大幅回落。02,0004,0006,0008,00010,00014/514/915/115/515/916/116/516/917/117/517/918/118/518/919/119/519/9CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘02004006008001,0001,20014/514/814/1115/215/515/815/1116/216/516/816/1117/217/517/817/1118/218/518/818/1119/219/519/819/11CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(500)05001,0001,5002,00016/916/1117/117/317/517/717/917/1118/118/318/518/718/918/1119/119/319/519/719/919/11PTA现货-期货(1,500)(1,000)(500)05001,00014/515/516/517/518/519/5PTA进口利润请仔细阅读最后一条免责条款 6产业研究中心 2019年1月12日PTA、MEG周报资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图15：PTA仓单数量图16：PTA库存需求比库存方面，当前国内PTA厂商库存上升至3.8天，仓单数量较少，注册仓单量相对上周增加8502张至29021张附近，当前PTA市场库存进入累库周期。资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货产业链中游：恒力石化四期PTA装置试车，叠加需求端聚酯集中停车，PTA进入累库周期图13：PTA社会库存图14：PTA库存天数0100,000200,000300,0001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2PTA仓单数量201420152016201720182019202005101513/914/915/916/917/9