成本支撑及减产影响，合成胶表现更强

行情回顾

• 沪胶RU、NR、合成胶主力合约均呈现周线上涨趋势。
• 全乳RU现货价格、泰国原料收购价格、期货活跃合约RU-NR价差、合成胶BR期现基差、期货RU-BR价差均显示橡胶市场整体表现强劲。

橡胶基本面

• 供应端：ANRPC预测2026年全球天然橡胶产量增长2.4%至1,520万吨，但需求预计增长1.7%至1,560万吨，供不应求格局持续。泰国产量平稳，印度持续下降，科特迪瓦出口环比下降。
• 中国供应：2025年进口天然及合成橡胶852.5万吨，同比增长16.7%。泰国对华出口280.5万吨，同比增长24%。
• 库存：青岛保税区天然橡胶库存持续增长，截至2月27日当周达68.65万吨，环比增2.14%。
• 下游需求：中国轮胎产量2025年同比增长0.9%至12.07366亿条，出口量同比增长3.6%至965万吨。轮胎企业开工率有所回升，但受地缘政治影响出口节奏放缓。
• 汽车市场：1月汽车产销环比下降，乘用车销量同比下降6.8%，但新能源汽车出口同比增长100%。重卡市场2025年销量创新高，2026年1月销量环比大幅增长38.6%。
• 合成胶成本：丁二烯价格持续上涨，截至3月5日中国石化华东销售分公司丁二烯价格达11300元/吨。韩国及国内部分装置降负，中东地缘因素加剧供应紧张。
• 合成胶库存：2025年12月中国合成橡胶产量同比下降20.2%，全年累计下降20.3%。

后市展望

• 海外天然橡胶产区进入供应淡季，原料产出减少支撑价格。
• 合成胶成本端支撑明显，丁二烯价格上涨加速石脑油裂解乙烯装置关停。
• 原油价格上涨对合成胶影响更大，短期合成胶走势可能强于天然橡胶。
• 建议：回调遇支撑时选择做多合成胶。

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