铂钯：2025年海外矿山及矿企产量及成本梳理

————孙芳芳投资咨询号：Z0018905 国投期货研究院 2026-03-06 海外铂钯矿企2025年年报出炉，本文主要梳理海外主要矿山和矿企的产量数据，以供参考。 一、全球主要铂钯矿山情况梳理 目前全球主要铂钯在产矿山20座，集中分布在南非、俄罗斯、津巴布韦、加拿大，铂钯资源主要由诺镍、未泰铂业、羚羊铂业、斯班-静水四大巨头把持，艾芬豪矿业因旗下Platreef铂族多金属矿投产而成为全球铂钯供应的新增力量。 数据来源：各企业官网、国投期货 Platreef矿山一期项目于2025年10月投料投产，11月产出首批精矿，2025年四季度实现商业化生产，一期年产能约3.1吨铂族金属（含铂钯），同步年产镍2000吨、铜1000吨；二期项目计划2027年四季度完工，年处理能力提升至330万吨，年产铂族金属+黄金约14吨；三期项目最终年处理能力达1070万吨，年产铂族金属+黄金超31吨，长期产能增长空间广阔。 不同矿山的成本存在明显差异，整体在800-1350美元/盎司之间，Platreef矿山凭借厚大矿体、高品位、高副产品收益，铂钯总现金成本处于全市场低位，据公开信息，Platreef矿山扣除铜镍副产品收益后，二期项目全寿命期总现金成本仅599美元/盎司3PE+Au，三期项目进一步降至511美元/盎司，远低于南非现有矿企成本。 备注： 我们尽可能采用行业通用的全维持成本AISC，但不同企业公布的成本口径不一，成本区间仅供参考 二、海外铂钯企业产量梳理 头部矿企基本实现矿、冶一体，在自身权益矿产资源以外还会外购矿源进行精炼加工，所以企业矿产量和精炼产量有差异，我们按照矿企实际权益计算企矿山产量，以便横向对比。全球铂、钯产量高度集中在未泰铂业、斯班-静水、羚羊铂业、诺镍这四家公司。因前期资本开支偏低，供应端脆性约束强，2025年虽然铂价格大幅反弹，头部8家矿企的铂钯矿产量录得同比3%的下滑。 备注： 1：羚羊铂业采用财年数据，例：2025年产量实际为2024H2+2025H1产量；2：全球铂产量和回收量数据来自WPIC，各企业产量数据来自其公司公告；3：各公司矿产量数据均为实际权益量，且不含外采矿数量； 结合海外各大矿企2025年年报表述，海外铂钯矿企寡头垄断延续，行业集中度高，矿山老化、品位下滑、地下开采成本、新增资本开支滞后等因素影响下，全球铂钯2026年增长乏力，新增供应高度依赖芬豪Platreef矿后续项目进展，该矿主要增量集中在2027年以后。铂钯存量产能主要集中在南非、俄罗斯，区域约束突出，需要密切关注核心矿山开工动态。