转债：转债美伊冲突，哪些转债值得关注？

固收点评报告/2026.03.02 证券研究报告 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖事件：2026年2月28日，美国与以色列对伊朗发动联合打击，伊朗首都德黑兰等多地遭导弹袭击，核心军政目标遇袭，中东局势骤然升级。美以连续空袭伊朗本土并宣布为期多天行动，伊朗方面则以“历史上最猛烈的进攻行动”回应，并完全关闭霍尔木兹海峡。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 主要影响方向（*代表较核心转债）： 分析师郑惠文SAC证书编号：S0160526020001zhenghw01@ctsec.com 1.油气石化：伊朗原油出口受阻→油价上涨→炼化企业库存收益+产品提价（相关标的：恒逸/恒逸转2*、盛虹*、万凯、三房、齐翔转2、首华）。 2.煤化工（农化工）：油价上涨→煤炭替代需求增加→能源安全需求提升；伊朗是甲醇、乙二醇、LPG等重要出口国→供给缺口→国内产能替代+伊朗尿素断供抬升全球氮肥价格支撑农化景气（相关标的：美锦*、能化*、天业、洋丰*、和邦、苏利、丰山）。 相关报告 1.《信用|波动加大，确定性在哪？》2026-03-012.《 期 货 ｜ 短 线 进 入 调 整 》2026-03-013.《 利 率|3月 ， 震 荡 的 尾 声 》2026-03-01 3.贵金属矿产：逻辑：地缘冲突→能源与通胀预期上行→资源品价格与战略重估→上游/中游金属企业盈利改善（相关标的：金诚*、金25*、大中、和邦、金田、众和）。 4.国防军工：地缘冲突升级→军备采购需求上升→军贸预期增强→订单放量（相关标的：三角*、睿创*、航新*、广泰、航宇、宏图、盟升）。 ❖风险提示：历史统计规律失效风险；宏观变化超预期风险；超预期信用风险。 内容目录 1美伊冲突，哪些转债值得关注？................................................................................32风险提示..............................................................................................................4 图表目录 图1：油气石化转债梳理............................................................................................3图2：化工转债梳理..................................................................................................3图3：贵金属矿产转债梳理........................................................................................4图4：军工转债梳理..................................................................................................4 1美伊冲突，哪些转债值得关注？ 事件：2026年2月28日，美国与以色列对伊朗发动联合打击，伊朗首都德黑兰等多地遭导弹袭击，核心军政目标遇袭，中东局势骤然升级。美以连续空袭伊朗本土并宣布为期多天行动，伊朗方面则以“历史上最猛烈的进攻行动”回应，并完全关闭霍尔木兹海峡。 主要影响方向： 1.油气石化 逻辑：伊朗原油出口受阻→油价上涨→炼化企业库存收益+产品提价。 代表标的：恒逸转债/恒逸转2、盛虹转债。 2.煤化工（农化工） 逻辑：油价上涨→煤炭替代需求增加→能源安全需求提升； 伊朗是甲醇、乙二醇、LPG等重要出口国→供给缺口→国内产能替代+伊朗尿素断供抬升全球氮肥价格支撑农化景气。 代表标的：美锦转债、能化转债、洋丰转债。 3.贵金属矿产 逻辑：地缘冲突→能源与通胀预期上行→资源品价格与战略重估→上游/中游金属企业盈利改善。 代表标的：金诚转债、金25转债。 4.国防军工 逻辑：地缘冲突升级→军备采购需求上升→军贸预期增强→订单放量。 代表标的：三角转债、睿创转债、航新转债。 2风险提示 1、历史统计规律失效风险：由于数据收集的局限性、统计方法的差异、信息披露的不完整性或更新延迟，可能导致部分分析结果存在偏差，进而导致历史统计规律失效。 2、宏观经济变化超预期风险：宏观经济环境和财政政策是影响资本市场的关键因素。如果宏观环境出现超预期的变化，如经济增长放缓、通货膨胀率波动或外部经济冲击等，可能会对转债市场表现形成冲击。 3、超预期信用事件风险：转债具有信用债属性，若转债发行人出现信用舆情事 件，可能会对转债市场形成冲击。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。