转债：转债美伊冲突，哪些转债值得关注？

核心观点

• 2026年2月28日，美国与以色列对伊朗发动联合打击，中东局势骤然升级，主要影响方向包括油气石化、煤化工（农化工）、贵金属矿产和国防军工。

主要影响方向

1. 油气石化

   • 逻辑：伊朗原油出口受阻导致油价上涨，炼化企业库存收益增加，产品提价。
   • 代表标的：恒逸转债/恒逸转2、盛虹转债。

2. 煤化工（农化工）

   • 逻辑：油价上涨增加煤炭替代需求，能源安全需求提升；伊朗甲醇、乙二醇、LPG等重要出口国供给缺口，国内产能替代，伊朗尿素断供抬升全球氮肥价格支撑农化景气。
   • 代表标的：美锦转债、能化转债、洋丰转债。

3. 贵金属矿产

   • 逻辑：地缘冲突导致能源与通胀预期上行，资源品价格与战略重估，上游/中游金属企业盈利改善。
   • 代表标的：金诚转债、金25转债。

4. 国防军工

   • 逻辑：地缘冲突升级导致军备采购需求上升，军贸预期增强，订单放量。
   • 代表标的：三角转债、睿创转债、航新转债。

关键数据

• 油气石化转债

  • 盛虹转债：债券余额49.97亿元，转债价格132.61元，转股溢价率36.26%，评级AA+。
  • 恒逸转债：债券余额17.3亿元，转债价格138.48元（转股溢价率0.90%），评级AA+。
  • 恒逸转2：债券余额29.99亿元，转债价格138.89元，转股溢价率12.91%，评级AA+。

• 煤化工农化工转债

  • 美锦转债：债券余额27.89亿元，转债价格123.26元，转股溢价率25.11%，评级AA-。
  • 能化转债：债券余额19.46亿元，转债价格120.99元，转股溢价率35.79%，评级AA+。
  • 洋丰转债：债券余额10亿元，转债价格143.82元，转股溢价率35.88%，评级AA。

• 贵金属矿产转债

  • 金诚转债：债券余额4.96亿元，转债价格127.53元，转股溢价率25.90%，评级AA。
  • 金25转债：债券余额20亿元，转债价格201.48元，转股溢价率65.10%，评级AA。

• 国防军工转债

  • 三角转债：债券余额9亿元，转债价格151.06元，转股溢价率3.93%，评级AA-。
  • 睿创转债：债券余额14.69亿元，转债价格134.96元，转股溢价率12.26%，评级AA。

风险提示

1. 历史统计规律失效风险。
2. 宏观经济变化超预期风险。
3. 超预期信用事件风险。