核心观点
- 市场分析：以色列对伊朗发起军事行动，双方进行导弹反击，并将能源基础设施作为目标，导致局势升级。报告盘点两国重要能源基础设施及潜在影响。
- 策略：油价短期偏强筑底，若月差合适可考虑买近月卖远月正套，若绝对价格回到高位中期依然考虑做空。
- 风险：下行风险包括伊核协议达成和宏观黑天鹅事件；上行风险包括制裁油供应收紧和非计划断供事件。
中东冲突波及能源基础设施，关键设施情况梳理
伊朗方面
- 霍尔木兹海峡：极其重要，是波斯湾石油与LNG出口的唯一海上航道，2025年经过该海峡出口的原油高达1460万桶/日，占全球海运石油出口量的34%。封锁可能性低，但冲突对油轮运输影响大。
- 哈格岛石油出口设施：非常重要，90%以上原油出口通过该岛码头设施，出口能力高达600万桶/日，仓储容量2800万桶。遇袭将导致伊朗石油几乎完全损失。
- 伊朗国内石油管道：重要，将油田与哈格岛及内陆炼厂连接，若被炸将影响原油出口和国内燃料供应。
- 伊朗国内炼厂：重要，原油加工能力估计为210万桶/天，主要出口液化石油气与燃料油。重要炼厂包括波斯湾之星凝析油炼油厂、南帕尔斯气田炼厂集群、阿巴丹炼油厂、伊斯法罕炼油厂等。
以色列方面
- 炼油厂：海法炼油厂（约930万吨/年）、阿什杜德炼油厂（约400万吨/年）。
- 石油港口：海法港、阿什杜德港、埃拉特港。
- 石油管道：跨国输油管道，连接伊拉克、约旦、埃及等周边国家。
- 原油储备：多个大型原油及成品油仓库，分布在海法、阿什杜德、埃拉特等地区；战略石油储备设施可满足国内一定时期需求。
- 天然气气田：利维坦气田（储量超6,000亿立方米，供应全国70%发电用气，并出口埃及、约旦）、塔玛尔气田（年供气能力100亿立方米）。
伊朗能源基础设施受损情况（截至周日）
- 炼油厂：南帕尔斯炼油厂第14期项目设施和法杰尔·贾姆炼油厂遭到空袭并发生爆炸起火。
- 天然气田：南帕尔斯气田一套装置起火，迫使一个海上生产平台停产，日产能损失达1200万立方米天然气。
- 天然气处理厂：法杰尔·贾姆能源设施遭到袭击发生火灾。
以色列能源基础设施受损情况
- 能源设施：伊朗导弹击中以色列特拉维夫的建筑物，以色列南部传来爆炸声，但未明确指出哪些能源设施受损。
伊以冲突对相关能源商品的潜在影响
对燃料油市场的潜在影响
- 伊朗是中东燃料油主要生产国之一，2024年供应量为42万桶/天，约占全球燃料油总产量的5.5%。主要出口目的地为阿联酋、中国、马来西亚、新加坡。
- 若伊朗炼厂和港口受损，燃料油供应将减少，我国炼厂原料来源或边际收紧，亚洲高硫燃料油市场面临潜在上行风险。
- 以色列天然气出口到埃及，若其天然气田生产受损，埃及将进口更多燃料油作为发电厂补充原料，对高硫燃料油市场存在间接的利多影响。
对LPG市场的潜在影响
- 伊朗是LPG主要生产国之一，2024年供应量约41.5万桶/天，约占全球LPG总产量的3.5%。主要出口去向为中国。
- 若伊朗石油设施或LPG出口终端受损，伊朗LPG供应将面临下行风险，我国LPG原料来源将显著收紧，亚洲及国内LPG市场存在上行驱动。
- 以色列LPG供应量级较小，对LPG市场的直接影响相对有限。
