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2026/03/06星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、我国航司已恢复部分我国至中东地区航班，以色列准备于8日重新开放该国领空；2、美科技七巨头，签署自主供电承诺，以应对数据中心会推高电力需求；3、央行明日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月；4、美国四季度生产率和劳动力成本增幅超预期，初请失业金人数持平。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：8.85%/5.67%/8.98%/6.83%；IC当月/下月/当季/隔季：14.18%/8.56%/13.73%/9.73%；IM当月/下月/当季/隔季：11.07%/9.45%/15.32%/11.18%；IH当月/下月/当季/隔季：1.07%/0.66%/2.21%/3.58%。 【策略观点】 近日在美伊冲突扰动全球风险偏好，油价持续上涨、美联储降息预期减弱，美债收益率快速攀升，建议关注国内两会政策信号以及战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于112.770，环比变化0.00%；T主力合约收于108.545，环比变化-0.01%；TF主力合约收于106.115，环比变化-0.03%；TS主力合约收于102.502，环比变化-0.02%。 消息方面：1、政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡。2、政府工作报告：今年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，分类提高中央投资补助标准；发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。 流动性：央行周四进行230亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有3205亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2975亿元。 【策略观点】 基本面看，受春节错位因素影响，2月PMI数据显示制造业景气度有所回落。分项上，制造业供需两端均走弱，一方面是春节假期时间较长且处于2月下半月对统计读数有一定压制；另一方面也反映出内需修复的基础尚不牢固。总体上，经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。美伊地缘冲突加剧，短期市场避险情绪利好债市上行，但后续仍需观察冲突烈度及持续时间，若冲突持续时间超预期，通胀上行压力反而可能使债市承压。近期资金面延续宽松，政府工作报告经济增长目标符合预期，债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌1.35%，报1135.48元/克，沪银跌1.88%，报21305.00元/千克；COMEX金跌0.95%，报5085.70美元/盎司，COMEX银跌1.03%，报82.33元/盎司；美国10年期国债收益率报4.13%，美元指数报99.06； 周四贵金属的走弱，或系美国国债收益率大幅上行密切相关。当前在中东局势持续紧张的背景下，美国通胀数据尚未回落，市场担忧全球原油价格上涨带来通胀压力，市场上调远期利率预期、下调近期降息预期，美元指数走强，美国10年期国债收益率走高，资金对流动性的偏好上升，阶段性压制贵金属。而波兰央行欲出售黄金储备筹集高达约130亿美元的资金以资助国防开支的大额抛售计划也推动了黄金短线下挫。 此外，芝商所（CME）调整黄金白银期货保证金或吸引资金流入。COMEX 100黄金期货的初始保证金由9%下调至7%。COMEX 5000白银期货的初始保证金由18%下调至14%，自当地时间2026年3月6日收盘生效。而据世界黄金协会数据，2月全球黄金ETF净流入53亿美元，实现连续第九个月资金流入，创下有史以来最强劲的年度开局。全球黄金资产管理总规模（AUM）攀升至7010亿美元的历史新高，全球持仓量达到4171吨。 【策略观点】 中东局势持续紧张背景下，原油价格上涨推升市场通胀预期，叠加美国通胀数据尚未回落，市场上调远期利率预期、下调近期降息预期，推动资金流动性偏好上升，阶段性压制贵金属。但后续芝商所下调黄金白银保证金或吸引资金流入，短期或出现震荡行情。策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间1100-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20500-22000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 中东战事引发原油价格偏强运行，美债收益率和美元走强，铜价回落，昨日伦铜3M合约收盘跌1.29%至12859美元/吨，沪铜主力合约收至100980元/吨。昨日LME库存增加20675至282200吨，增量来自北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存环比增逾1万吨，保税区库存环比减少，上期所日度仓单增加0.1至30.4万吨。华东地区现货贴水期货缩窄至105元/吨，成交环比回暖。广东地区铜现货贴水期货缩窄至100元/吨，交投环比有所转弱。国内铜现货进口亏损700元/吨左右，精废铜价差缩窄至1535元/吨。 【策略观点】 地缘局势扰动下虽然风险偏好受挫，但关键矿产资源属性强化对铜价构成支撑。政策上看原油价格上涨使得美联储短期降息概率降低；国内政府工作报告政策基调相对稳健。产业上看TC低位运行，铜矿供应维持紧张格局，下游开工率回暖，随着下游复工复产推进，铜库存累库有望放缓，短期铜价下方仍有支撑。今日沪铜主力合约参考：100000-102500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12700-13100美元/吨。 铝 【行情资讯】 霍尔木兹海峡“封锁”的担忧减弱，铝价冲高后明显回落，昨日伦铝3M合约收跌1.29%至3292美元/吨，沪铝主力合约收至24435元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.5至70.4万吨，期货仓单增加0.2至31.9万吨，铝锭社会库存较周一继续增加，铝棒社会库存环比转降，昨日铝棒加工费走低，市场畏高接货意愿弱。华东地区铝锭现货贴水缩窄至140元/吨，持货商延续挺价情绪。LME库存环比减少0.2至45.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下滑。 【策略观点】 国内铝锭库存增加至高位，不过随着下游复工复产推进，铝锭库存增加幅度预计放缓。中东战事存在不确定性，中东铝供应风险犹存，同时South32公司旗下莫桑比克电解铝厂仍预计3月中旬前停产检修，叠加北美铝现货升水维持高位、LME库存维持相对低位，短期铝价仍有较强支撑。今日沪铝主力合约运行区间参考：24000-25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3250-3340美元/吨。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨0.15%至24549元/吨，单边交易总持仓18.42万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨25至3311.5美元/吨，总持仓22.25万手。SMM0#锌锭均价24710元/吨，上海基差-105元/吨，天津基差-115元/吨，广东基差-115元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.58 万吨，内盘上海地区基差-105元/吨，连续合约-连一合约价差-75元/吨。LME锌锭库存录得9.53万吨，LME锌锭注销仓单录得0.8万吨。外盘cash-3S合约基差-16.64美元/吨，3-15价差61.56美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.079，锌锭进口盈亏为-2681.29元/吨。据钢联数据，3月5日全国主要市场锌锭社会库存为21.36万吨，较3月2日增加0.17万吨。 【策略观点】 产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖。冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱。伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应的实质影响偏小，市场对贸易受阻和能源涨价仍存在担忧。油价的暴涨引发通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险。预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪呈现宽幅震荡为主。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌0.32%至16784元/吨，单边交易总持仓11.36万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨3.5至1948美元/吨，总持仓17.17万手。SMM1#铅锭均价16625元/吨，再生精铅均价16575元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.49万吨，内盘原生基差-125元/吨，连续合约-连一合约价差-80元/吨。LME铅锭库存录得28.61万吨，LME铅锭注销仓单录得0.53万吨。外盘cash-3S合约基差-48.23美元/吨，3-15价差-132.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.251，铅锭进口盈亏为569.79元/吨。据SMM数据，3月5日全国主要市场铅锭社会库存为6.72万吨，较3月2日增加0.03万吨。 【策略观点】 产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑。冶炼厂开工率均有下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位。蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工仍未完全恢复。虽然国内外铅锭均出现较大累库，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度。预计短期铅价止跌企稳，后续伴随铅锭供应收窄有望逐步回升。 镍 【行情资讯】 3月5日，沪镍主力合约收报136270元/吨，较前日下跌0.83%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨，较前日下跌50元/吨；金川镍现货升水均价6650元/吨，较前日下跌250元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.74美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持续上涨，10-12%高镍生铁均价报1087.5元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 中期来看，印尼RKAB配额缩减政策逐步落地，镍矿价格中枢抬升，预计镍价将缓慢震荡上行。但短期来看，现货供需矛盾有限，库存仍维持小幅增长，预计价格将震荡运行、消化库存压力为主。短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸。 锡 【行情资讯】 3月5日，沪锡主力合约收报391810元/吨，较前日下跌2.32%。供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢。江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。需求端，虽AI服务器等新兴领域对锡需求较为乐观，但现阶段行业整体仍处在节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求尚未有效体现。下游接货意愿较弱，企业普遍维持消耗自有库存的策略，新增采购寥寥无几。考虑到不少下游企业计划在元宵节后才恢复正常生产，后续真实需求的恢复力度以及终端消费的兑现情况，仍需持续跟踪观察。 【策略观点】 宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪较强，但也需注意到锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升的现状，不宜盲目追高。短期美伊冲突升温，风险资产或有压力，预计锡价以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：37-45万元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000-54000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报154373元，较上一工作日+1.37%，其中MMLC电池级碳酸锂报价150800-158800元，均价较上一工作日+2100元（+1.38%），工业级碳酸锂报价147500-156000元，均价较前日+1.34%。LC2605合约收盘价155860元，较前日收盘价+1.83%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-950元。SMM国内碳酸锂周度产量环增3.5%至13914吨；周度库存为99373吨，环比上周-720吨（-0.7%），其中上游-906吨，下游和其他环节+186吨。 【策略观点】 矿端消息反复扰动，但非矿利多已被充分消化，宏观担忧仍存，锂价高开回