核心观点
港股受地缘风险、油价高企及降息预期后移三重压力影响出现调整，但市场交投活跃，南向资金有所回落。美股反弹，就业数据强劲，强化「高利率更久」预期，10年期美债收益率升至2月中旬以来新高。中东局势仍是核心变数，能源供应链紧张推动油价飙升。
关键数据
- 港股三大指数集体下行，恒生指数跌2.0%，国企指数跌1.5%，恒生科技指数跌近1%。
- 港股成交金额约3,643亿元，主板总卖空金额占比约20.8%，卖空比率维持在较高水平。
- 南向资金全日净流出约5亿港元。
- 美股道指涨0.49%，标普500升0.78%，纳指涨1.29%，ADP报告显示2月新增私营职位6.3万个，远超预期；ISM服务业PMI升至56.1%。
- 布兰特原油报81.9美元/桶，周内累涨近12%。
- 黄金在5,100美元一带高位震荡。
研究结论
市场虽短暂企稳，但风险并未解除，油价高企、通胀再度升温及降息预期后移构成三重压力。本周美国初请及非农就业数据将成为利率预期「再定价」关键，市场焦点聚焦于美联储月中议息会议。
公司点评：美格智能
美格智能是无线通信模块及解决方案提供商，广泛应用于泛物联网、智能网联车及无线宽带领域。2022/2023/2024年收入分别为23.06/21.47/29.41亿元，同比增长-6.9%/37.0%，2025年1-9月收入28.21亿元，同比增长29.3%。智能模块及解决方案贡献约7成收入，数传模块及解决方案占比约3成。
公司优势在于先发优势、多元化市场覆盖能力及强大的市场竞争力。但行业竞争激烈，下游客户需求减弱及原材料价格波动可能带来风险。
招股价为不高于28.86港元，预计发行后港股市值为不高于85.64亿港元。公司已在A股上市，折价率约为53%。给予IPO专用评分5.1分，可考虑现金认购，融资认购需注意过度分配风险。
