2026年3月私募月度市场研报：结构分化延续，A 股震荡上行，多策略布局正当时

--结构分化延续，A股震荡上行，多策略布局正当时 排排网财富产品研究中心 2026年3月5日 一、市场回顾 1、股票市场 2026年2月，A股呈现明显的中小盘行情，春节期间港股市场巨震对A股节后表现影响较小，市场节后呈现较强的结构性行情，中证500指数凭借年内超15%的收益一骑绝尘。上证指数、深证指数、创业指数及科创50指数分别取得1.09%、2.04%、-1.08%、-1.42%的涨幅，核心宽基指数月度收益排名为：中证1000指数（3.71%）>中证500指数（3.44%）>沪深300指数（0.09%），宽基ETF在2月的净卖出水平较1月明显放缓。因美元指数上涨动能震荡叠加人民币持续走强，且投资者对AI主题的风险偏好降低，海外科技指数如纳斯达克和恒生科技指数明显回撤，但亚洲股市如韩国KOSPI和日经225指数呈现大牛市节奏。两市日均成交量达22919.05亿元，环比减少约7228亿元，前期过热成交量推动的短期牛市已得到控制。由于春节造成的日历效应影响，作为增量资金之一的融资余额在1月达到历史新高水平后明显下降，节后四个交易日快速回升。 受节日消费提振，食品饮料、旅游酒店、零售等大消费板块交替表现活跃；春晚成为各家机器人和AI的亮相平台，科技创新、数字经济、人工智能等政策支持方向延续结构性行情。整体来看，市场赚钱效应较好，全市场共3342只个股取得月度正收益，2545只个股跑赢中证全指指数（2.23%），截至2月已有31只价格翻倍股。 图1：今年以来A股三大指数收益净值化走势 数据来源：Choice金融终端，数据截至2026年2月27日 数据来源：Choice金融终端，数据截至2026年2月27日 图3：两市成交量水平及融资余额走势 数据来源：Choice金融终端，数据截至2026年2月27日 数据来源：Joinquant，数据截至2026年2月27日 2、期货市场 商品期货： 2026年2月，商品市场整体呈现“宽幅震荡、结构分化”的运行特征。指数层面，南华商品指数月度小幅回落（-1.32%），但内部板块表现明显分化，有 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 色与部分新能源金属走强，贵金属高位震荡后明显回撤，黑色与能化板块整体承压。 有色金属方面，本月表现最强的板块集中在有色金属内部，其中，锡领涨，新能源链条回暖。核心逻辑在于：1）供应扰动+库存低位，2月市场对于印尼锡矿政策、南美锂盐供应节奏等问题持续交易，叠加LME库存仍处历史偏低区间，资金对“供给脆弱性”重新定价，锡成为弹性最大的品种。2）新能源链条情绪修复，春节后新能源产业链补库节奏恢复，碳酸锂阶段性企稳反弹。叠加此前价格长期低位运行，资金博弈“估值修复+产业去库存尾声”，碳酸锂出现明显反弹。 贵金属经历了“冲高—资金兑现—波动放大”的过程。一方面，美联储政策预期反复，市场在降息与通胀粘性的反复博弈中剧烈波动。另一方面，前期贵金属涨幅过大，拥挤度过高，触发技术性止盈。 图6：本月南华商品指数涨跌幅（%） 数据来源：私募排排网，数据截至2026年2月27日 数据来源：私募排排网，数据截至2026年2月27日 数据来源：私募排排网，数据截至2026年2月27日 股指期货： 2月A股市场整体呈现震荡上行态势，风险偏好较前期有所回升。全月日均成交额约2.31万亿元，较上月小幅回落，显示在指数抬升过程中，资金参与度 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 边际趋于理性。主要宽基指数表现分化明显：权重蓝筹相对偏弱，上证50全月下跌0.88%，沪深300小幅上涨0.09%；中小盘风格占优，中证500与中证1000分别上涨3.44%和3.71%，市场结构性特征突出。 股指期货方面，2月市场总体呈现震荡走高后回落的震荡格局，结构性分化明显：沪深300和中小盘期货表现出宽幅波动，中证500震荡更大，上证50波动相对有限。市场情绪谨慎，资金偏好结构性博弈而非一致性趋势，多空双方均在窄幅区间反复博弈。基差方面，结构呈现分化特征，IC、IM主力合约基差较前期走扩，贴水幅度有所加深；IF、IH基差整体维持平稳，市场对大盘指数的预期相对稳定。 二、私募基金策略本月回顾 按照中基协数据，2月份共有1296只私募证券投资基金经协会备案通过，相较1月份环比增加648只。按照对过往管理人策略、产品关键词以及与历史产 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 品保持相同策略系列的统计方法，股票多头类策略产品备案数量仍领先于其他策略，各策略备案节奏均明显加速。全市场百亿规模私募管理人数量由今年1月的121家上升至125家，量化多头百亿私募数量由35家上升至40家。 根据私募排排网统计，2月平台私募产品平均收益为0.91%，量化指增策略收益占优，期权及衍生品策略亦有表现，主观多头策略小幅拖累。 图12：私募产品平均收益（月度） 数据来源：私募排排网，数据截至2026年2月27日，统计范围仅限于私募排排网代销产品，相关表现仅供参考。 2月，量化多头策略整体取得较好收益表现。虽然各宽基指数场内ETF在月内仍维持净卖出趋势并且叠加春节长假期因素流动性有明显缩减的表现，但是beta收益在节前与节后数个交易日都表现出较强的多头走势，尤其是中证500指数在相对抛售力量较弱的背景下取得了较高的beta收益，今年以来不少中证500指增策略产品已获得两位数累积收益，但另一方面中小盘风格的alpha端收益相对承压。 主观多头策略表现相较于量化多头类策略有一定差距，美国AI快速叙事影响A股和港股行业表现，硬件相较于软件有较强势表现，市场对于高支出和就业冲击预期悲观，消费需求类行业如食品饮料、医药生物以及科技类如电子、传媒、通信、计算机等均表现不佳，部分周期品如化工、钢铁、煤炭及中游制造行业表现较强。 CTA策略经历了行情较为复杂的时期，2月上旬美联储新任主席提名，市场对于较强预期的降息路径提出质疑，贵金属价格在历史顶部位置突发反转，带动基本面逻辑较强的有色金属板块迭代下跌，不少前期盈利程度较大的管理人承受不同程度的仓位回撤，后续多数品种价格温和上涨，春节后能化板块开启反弹，策略普遍修复部分前期回撤，但宽幅震荡形态下赚钱效应可能受影响。 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 从规模维度来看，2月私募管理人整体呈现出规模越大、业绩越稳健，但收益弹性略低的特征。小规模管理人收益弹性更强，如0–5亿组平均收益达7.25%， 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 但正收益占比仅81.79%，业绩分化较大；而100亿以上管理人正收益占比达88.64%，为各规模组最高，但平均收益仅5.89%。整体来看，10–50亿规模区间在收益水平与稳定性之间表现相对均衡。 数据来源：私募排排网，数据截至2026年2月27日；指数统计范围仅限于私募排排网代销产品，相关表现仅供参考。 三、后市展望 整体来看，市场或将延续2月结构性行情特征，同时逐步缓解短期波动压力，呈现“结构分化、稳健复苏”的运行格局。市场流动性将保持合理充裕，资金仍将聚焦结构性机会，同时需警惕海外科技板块波动、商品波动率变化及策略拥挤带来的潜在风险，整体赚钱效应有望延续但分化加剧。 细分策略来看，主观多头策略后续有望迎来业绩修复。结合2月中小盘强势、个股赚钱效应凸显的市场特征，叠加3月两会政策利好释放、流动性保持合理充裕、外资配置意愿持续向好等积极因素，后市A股仍将保持上行态势，震荡上行是主基调。建议重点关注回撤控制稳健、风险定价能力突出的主观多头管理人，以优化持有体验、把握本轮上涨行情。 量化策略方面，3月量化选股策略延续结构性优势，同时面临alpha修复与流动性波动考验。2月中小盘行情突出但alpha承压、流动性缩减影响策略效率，3月随着流动性改善及个股分化，量化模型可挖掘超额收益，适配中小盘风格并兼顾估值修复机会。与此同时，量化指增策略将延续2月收益优势，核心聚焦宽基指数结构性机会。2月中证500、1000指数强势为策略奠定beta基础，3月中小盘行情有望延续，可重点把握beta收益并优化模型弥补alpha承压不足。 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 CTA方面，3月CTA策略预计延续商品宽幅震荡压力。2月商品结构分化抑制策略效率。而3月商品市场波动率提升、政策持续提振，将为管理人CTA策略带来充足盈利空间。量化CTA管理人依托多品种分散配置、趋势跟踪及自动止损优势，可捕捉锡、碳酸锂等2月强势品种的延续行情及贵金属波段机会，收益稳定性更强，适配追求较好收益体验的投资者；主观CTA可凭借对品种供需的深度研判，聚焦结构性机会，有望实现更高收益弹性。同时，CTA管理人将通过优化品种配置、严格控制仓位，进一步提升策略收益稳定性，适合作为资产配置中分散风险、助力增厚收益的核心选择。 结合以上分析，对于不同风险偏好的投资者，可参考以下资产配置比例优化投资组合（以下表格仅供参考，具体比例请投资者根据自身风险识别及承受能力等实际情况自行决定）： 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。