阿里巴巴BABA观点更新202603041事件3月3

#1）事件：3月3日下午，根据多家媒体报道，阿里巴巴通义千问（Qwen）负责人林俊旸已正式向公司提出辞职。 同一天，Qwen后训练负责人郁博文亦确认离职，其工作将由今年初加入通义实验室的前DeepMind高级研究员周浩接任（此前领导了针对Gemini 3.0的多步骤强化学习），后者向阿里云CTO、通义实验室负责人周靖人汇报。 此 阿里巴巴BABA观点更新_20260304 #1）事件：3月3日下午，根据多家媒体报道，阿里巴巴通义千问（Qwen）负责人林俊旸已正式向公司提出辞职。 同一天，Qwen后训练负责人郁博文亦确认离职，其工作将由今年初加入通义实验室的前DeepMind高级研究员周浩接任（此前领导了针对Gemini 3.0的多步骤强化学习），后者向阿里云CTO、通义实验室负责人周靖人汇报。 此前，Qwen Code负责人惠彬原已于2026年1月离开阿里加入Meta，林俊旸随后接手相关工作。 根据晚点Latepost，此次离职背景与通义实验室近期组织架构调整有关。 通义实验室计划将原先覆盖不同训练流程与模态的“垂直整合”体系，拆分为预训练、后训练、文本、多模态等更细分的横向团队结构，各团队仍归属通义实验室统一管理，林俊旸原有管理范围有所收缩。 从行业经验看，大模型研发已逐步从“超级科学家驱动”转向“工程体系+算力资源驱动”。 参考此前快手可灵技术负责人张迪2025年离职、xAI自成立以来多位联创离开等案例，团队人员流动并未显著影响模型迭代节奏。 当前大模型能力提升更多依赖高质量数据、算力投入以及工程化训练体系。 本次通义实验室的组织结构调整，本质上更接近研发体系从“垂直整合”向“专业化分工”的转型，反映阿里在当前AI商业化阶段对研发效率与产品落地节奏的进一步强调。 #3）持续看好阿里巴巴作为稀缺全栈AI资产今年密集的模型/芯片的迭代&资本动作将持续催化阿里巴巴的AI重估，根据Omdia数据，阿里云25Q3 云基础设施市场份额已提升至36%，芯片与模型的全栈能力升级正逐步反馈至云业务增长，我们预计全年增速接近40%，#建议后续关注Qwen下一代主力模型及平头哥的产品迭代和上市进展，公司在模型生态与云平台侧的协同优势仍具备稀缺性。 目前股价对应FY2027约17x PE，以SOTP视角，对应电商业务约8x P/EBITA、云业务约3x PS，我们认为估值仍具吸引力，维持26年年度重点推荐。