阿里巴巴（BABA）：速评阿里巴巴3月季度业绩

托马斯·钟 * | 股票分析师852 3743 8016 | thomas.chong@jefferies.comZoey Zong * | 股票分析师852 3743 8163 | zoey.zong@jefferies.com 参与者注册链接见下：拨打通话详情：Alibaba将在东部时间上午7:30（香港时间晚上7:30）于15日举行电话会议。2025年5月。English: 你：https://s1.c-conf.com/diamondpass/10046682-j7a0c5.htmlChinese:https://s1.c-conf.com/diamondpass/10046685-k9a6cf.html请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 分析师资格认证：Jefferies评级解释公司估值/风险Alibaba投资建议记录公司简介Alibaba买入 - 描述那些我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更多的证券。(第3(1)e条和第7条MAR)公司特定披露非美国分析师的注册：宋瑶（Zoey Zong）受雇于Jefferies Hong Kong Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并未根据FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联人，Jefferies LLC系FINRA会员机构，因此可能不受FINRA规则2241及相关限制，例如与目标公司进行沟通、公开露面以及研究分析师持有的证券交易等。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所讨论金融工具覆盖的研究分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求适时更新研究，但各种法规可能限制我们这样做。除定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在适当的时候以不规则间隔发布。：非美国分析师的注册：Thomas Chong受雇于Jefferies Hong Kong Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，其未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA成员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及与研究分析师所持证券相关的与目标公司沟通、公开露面等限制。根据行业来源，阿里巴巴在2013年以商品交易总额计是全球最大的在线和移动商务公司。该公司将其市场平台作为第三方平台运营，不直接进行销售、与商家竞争或持有库存。我们的目标价格为160美元/155港元，是基于SOTP估值得出的。主要风险包括：(1) 严重的宏观经济放缓影响在线购物增长；(2) 由于竞争加剧，在本地服务和全球化方面进行激进的营销支出；(3) 用户增长低于预期。我，托马斯·钟，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分或将来都不会直接或间接地与本研究报告中提出的具体建议或观点相关联。我，宗子，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的薪酬的任何部分，现在或将来，都没有直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。持有 - 描述我们预期在12个月内，证券的总回报（价格升值加上收益率）为正15%或负10%的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内，证券的总回报（价格升值加上收益率）为负10%或更低的证券。对于评级为买入且平均证券价格持续低于10美元的证券，预期的总回报（价格升值加上收益率）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于评级为持有且平均证券价格持续低于10美元的证券，预期的总回报（价格升值加上收益率）在12个月内为正负20%。对于评级为表现不佳且平均证券价格持续低于10美元的证券，预期的总回报（价格升值加上收益率）在12个月内为负20%或更低。NR - 投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或美林证券政策。请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。我们要感谢Evalueserve Inc.的员工Fiona Fan，为我们准备这份报告提供了研究支持服务。我们要感谢Evalueserve Inc.的员工Han Wang，为我们准备这份报告提供了研究支持服务。受限 - 描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。建议发布 建议发布CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 2025年5月15日，06:10美国东部时间。2025年5月15日，06:10美国东部时间。 3 05/27/202209/28/202211/16/202301/09/202502/12/2025估值方法体系本报告中提及的其他公司可能阻碍我们实现价格目标的风险。BUY:￥230.00Jul 2210月22日BUY:$145.0001/09/2024 买入：$133.00BUY:$144.00本报告为通用发行，不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问作出自己的投资决策。本报告推荐金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提及的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果某金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能对本报告中描述的该金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意，我们的本币价格目标基于此前交易日（除非另有注明）的汇率转换。自该日期起若汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖其。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。Jefferies 权益组合推荐包含我们在过去12个月内从权益分析师的最佳股票建议中挑选的股票组合。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies 权益组合将仅包含买入评级股票，具体数量可能因分析师推荐纳入而变化。新的机会出现时将添加股票，若纳入原因改变、股票已达到预期回报、不再是买入评级或触发止损时将移除股票。120天波动率在标普股票最低四分位区间的股票将继续维持15%的止损位，其余股票则为20%。权益组合推荐并非旨在代表推荐的股票组合，且不受行业限制，但我们可能会指出我们认为该组合属于的投资风格，如成长型或价值型。Jefferies的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期期限、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、拆分估值法、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。Jefferies品牌优选请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。• 阿里巴巴集团控股有限公司 (9988 HK: HK$130.40, 买入)• 阿里巴巴集团控股有限公司 (BABA: $134.05, 买入)监控——描述那些公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 01/09/202305/18/202307/06/202302/17/202502/20/2025评级和目标价历史记录，阿里巴巴集团控股有限公司（BABA），截至2025年05月13日BUY:$218.00BUY:¥220.00BUY:$181.00BUY:$183.00Jan 23 Apr 23Jul 23 Oct 23 Jan 24 Apr 24 Jul 24 Oct 24 Jan 25 Apr 2502/07/2024 买入：$114.00 07/08/2024 买入：$116.00 10/01/2024 买入：$142.00 11/18/2024 买入：$143.00BUY:$150.00BUY:￥156.00BUY:$160.00 160140120100806008/10/2023BUY:187.00 4 05/27/202208/10/202310/01/202402/20/2025BUY:HK$224.0010月22日买入：HK$181.00买入：HK$137.00买入：HK$155.00评级分布BUYHOLDUNDERPERFORM请参阅本报告第3至8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。注释：上方的评级和目标价历史图表中的每个方框代表了在过去三年中分析师对一家公司采取的行动，包括对该公司发起评级或目标价更改，或停止对该公司的覆盖。图例：：I: 启动覆盖 D: 停止覆盖 B:买入 H: 持有 UP: 表现不佳 211260.74%38218.09%1255.92%121334.89%1098.99%211.73%1524.37%53.29%42.63%Count百分比IB Serv./过去12个月Count百分比JIL 市场服务/过去12个月。Count百分比 其他重要披露其他重要信息披露办公室：德国法兰克福Bockenheimer Landstr. 24, 60323; 电话: +49 (0) 69 719 1870德国：Jefferies GmbH，受德国联邦金融监管局授权监管，BaFin-ID: 10150151；注册如果您是从非美国的Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法修正案的规定禁止，本材料由Jefferies LLC在美国分销，该公司根据美国1934年证券交易法修正案第15a-6条的规定对其内容负责。任何代表或代表美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发布和/或批准分销，仅供具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或供可以合法分发的人员使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其关联公司可在本报告中提到的金融工具中进行做市或提供流动性；如果他们进行做市，此类活动将在本报告的“公司特定披露”中特别披露。本报告由与Jefferies（Jefferies Securities Inc.、Jefferies International Limited、Jefferies GmbH、Jefferies Hong Kong Limited、Jefferies SingaporeLimited、Jefferies (Japan) Limited、东京分公司、Jefferies India Private Limited）或同时与Jefferies LLC和Jefferies Research Services LLC（\"JRS\"）有关联的人员编制；或由同时与Jefferies LLC和Jefferies Research Services LLC有关联的人员编制。Jefferies LLC是一家在美国注册的经纪交易商，并与JRS有关联，JRS是一家在美国注册的投资顾问。JRS不提供定制化或个性化的研究，JRS提供的所有研究都是非个性化的。如果您单独支付此研究费用，则是由JRS为您提供。否则，是由Jefferies LLC提