天风轻纺台华新材重视低位锦纶核心品种核心变化受上游石

核心变化，受上游石化涨价及节后补库影响，近期锦纶长丝涨价明显，产业链毛利率改善趋势明确； 公司25Q3业绩低点后，25Q4毛利率显著抬升，26Q1有望进一步向上，提振全年预期。 ■春节后国内主要纺织纤维涨幅第一为锦纶，主要规格上涨400-500元/吨（其后为涤纶、粘胶及棉花），部分供应链出现捂货惜售现象； 我们认为 【天风轻纺】台华新材：重视低位锦纶核心品种 #核心变化，受上游石化涨价及节后补库影响，近期锦纶长丝涨价明显，产业链毛利率改善趋势明确； 公司25Q3业绩低点后，25Q4毛利率显著抬升，26Q1有望进一步向上，提振全年预期。 ■春节后国内主要纺织纤维涨幅第一为锦纶，主要规格上涨400-500元/吨（其后为涤纶、粘胶及棉花），部分供应链出现捂货惜售现象； 我们认为或系涨价预期（合成纤维多为石油基提炼合成）激发产业链补库备库；同时，锦纶为近几年下游服装（户外）核心增量需求纤维，具备行业景气。 ■受此影响锦纶核心品种台华（PA6）毛利率预期向好；公司25Q3业绩低点核心系上游（切片）涨价暂未传导至下游（长丝），该情形或在25Q4逐步缓解，26Q1进一步改善： 我们预计公司当前①普通产品（PA6）有望加速扭亏，减轻业绩拖累；②差异化产品（差异化6/66及可再生）优势放大；③后道（面料）规模持续增长。 ■公司具备完善的锦纶产业链布局，差异化长丝产能及盈利稳定，占比持续提升优化利润结构，为未来扩产核心方向；同时，面料印染等后端配套锁定景气大客户，卡位户外高成长需求，伴随越南及江苏产能逐步释放，规模优势有望进一步放大，建议积极关注！