天风轻纺On华利核心客户FY26指引偏弱亚太增长领跑

FY26年营收预计同比增长23%以上，达到34亿瑞郎，毛利率预计达到63%以上，调整后EBITDA利润率预计为18.5-19%。2023-2026年复合年均增长率（CAGR）维持30%，进入三年战略的最后一年。

FY25Q4业绩表现强劲，营收同比增长31%，达到7.4亿瑞郎，毛利率提升1.8个百分点至63.9%，调整后EBITDA利润率提升1.2个百分点至17.6%。毛利率创四季度新高，主要得益于结构性运营效率提升、强劲的全价执行及有利的外汇动态。

FY25年全年营收同比增长36%，达到30亿瑞郎，毛利率提升2.2个百分点至62.8%，调整后EBITDA利润率提升2.1个百分点至18.8%。

FY25Q4营收按区域拆分：EMEA地区同比增长28%，美洲同比增长21%，亚太地区同比增长85%；按渠道拆分：批发渠道同比增长31%，DTC渠道同比增长30%，截至25年自有零售点扩展至近70个；按品类拆分：鞋子同比增长29%，服装同比增长46%，配饰同比增长131%。亚太地区年净销售额超过5亿瑞士法郎，跨市场和渠道需求旺盛，服装配饰品类全年高增长，加强从头到尾品牌的演变。

截至2025年12月末，公司库存为4.2亿瑞郎，同比增长0.1%，低于收入增长，年末净营运资本为5.7亿瑞郎，同比增长14.3%，库存结构稳健，现金流及营运资本状况健康。