天风轻纺On华利核心客户FY26指引偏弱亚太增长领跑

指引：FY26年营收同增23%+至34亿瑞郎，毛利率63%+，调后EBITDA率18.5-19.0%；2023-26年CAGR维持30%，迈入三年战略最后一年； ■FY25Q4：营收7.4亿瑞郎+31%，毛利率63.9%+1.8pp，调后EBITDA利润率17.6%+1.2pp； 毛利率创四季度新高，系结构性运营效率提升、强劲的全 【天风轻纺】On（华利核心客户）：FY26指引偏弱，亚太增长领跑 指引：FY26年营收同增23%+至34亿瑞郎，毛利率63%+，调后EBITDA率18.5-19.0%；2023-26年CAGR维持30%，迈入三年战略最后一年； ■FY25Q4：营收7.4亿瑞郎+31%，毛利率63.9%+1.8pp，调后EBITDA利润率17.6%+1.2pp； 毛利率创四季度新高，系结构性运营效率提升、强劲的全价执行及有利的外汇动态共同推动； ■FY25：营收30亿瑞郎+36%，毛利率62.8%+2.2pp，调后EBITDA利润率18.8%+2.1pp； ■FY25Q4营收拆分：EMEA营收+28%，美洲+21%，亚太+85%； 批发+31%，DTC+30%，25年自有零售点扩至近70个； 鞋子+29%，服装+46%，配饰+131%； 亚太地区年净销售额超5亿瑞士法郎，跨市场和渠道需求旺盛；服装配饰品类全年高增，加强从头到尾品牌的演变； ■截至25年12月末，公司库存4.2亿瑞郎+0.1%，低于收入增长，年末净营运资本5.7亿瑞郎+14.3%，库存结构稳健，现金流及营运资本状况健康。