聚酯投资策略周报：检修增加然预期偏弱，市场缺乏核心指引

PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：震荡。操作建议：观望。 MEG观点策略 聚酯投资策略周报 行情研判：震荡。操作建议：低吸勿追高。 2023年11月5日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1、PTA：巴以冲突虽有缓解但仍是成本端最大的不确定因素，成本支撑弱化但影响有限。下周已减停装置或延续检修，但下旬存检修装置供给修复预期，终端需求逐步步入淡季制约市场，供需差随时间推移逐步存走扩预期。目前加工费持续修复下对供给的扰动减弱。总体来看，成本端难有大幅支撑的情况下TA供强需弱价格上攻或显乏力。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) 2、MEG：下周，国产乙二醇虽然有检修，但镇海炼化65万吨装置周末重启正常供应，国产产量预计变化不大。目前海外装置总体负荷不高进口货源预估下降，但国内增量预期下库存去化困难。乙二醇经济效益不佳限制市场向下空间，短期仍存在估值性修复，持续上涨需全产业链的配合。 2019. 1. 22风险提示 1、巴以冲突缓和情况。2、化工板块联动情况。3、煤炭下游需求弱化。4、意外检修发生情况。5、国内宏观政策变化。6、下游库存累库情况。 重点关注 1、原油和煤炭价格的持续情况。2、MEG国内提负和进口货源到港情况。3、需求端的累库速度及绝对水平。 一、PTA核心观点与策略推荐 行情研判：震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：巴以冲突虽有缓解但仍是成本端最大的不确定因素，成本支撑弱化但影响有限。下周已减停装置或延续检修，但下旬存检修装置供给修复预期，终端需求逐步步入淡季制约市场，供需差随时间推移逐步存走扩预期。目前加工费持续修复下对供给的扰动减弱。总体来看，成本端难有大幅支撑的情况下TA供强需弱价格上攻或显乏力，预计宽幅震荡。 二、MEG核心观点与策略推荐 行情研判：震荡。 操作建议：低吸勿追高。 核心逻辑：成本端难成乙二醇持续上涨驱动。下周，国产乙二醇虽然有检修，但镇海炼化65万吨装置周末重启正常供应，国产产量预计变化不大。目前海外装置总体负荷不高进口货源预估下降，但国内增量预期下库存去化困难。目前乙二醇经济效益不佳限制市场向下空间，短期仍存在估值性修复，持续上涨需全产业链的配合。预计MEG价格宽幅震荡。 三、PTA基本面 3.1周内TA检修情况频发，加工费持续走扩关注收窄机会 本周巴以冲突对油价影响阶段性减弱，美联储加息预期再起，全球经济疲软油价阶段性回调。周内浙石化装置故障，PX价格补涨。此外周内TA检修频现，TA价格上扬加工费仍呈增加态势。本周基差方面：周内期现基差回升，供应商按计划检修叠加有供应商减合约，现货保持微升。PTA现货基差01合约升水30-45附近成交商谈。经测算的PTA加工费306.56元/吨，较前值+77.58元/吨。近期TA加工费在检修下持续走扩，关注加工费高位收窄的机会。预计下周成本支撑依旧偏弱，意外检修仍需重点关注。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.2预计下周TA供给稳定，11月供需差随时间推移逐步存走扩预期 周内2套装置停车。其中，逸盛宁波4#、亚东石化停车，已减停装置延续检修。本周国内PTA产量为125.83万吨，较上周-0.85万吨，较同期+22.18万吨。国内PTA周均产能利用率至77.23%，环比-0.51个百分点，同比+3.08个百分点。 下周，已减停装置或延续检修。预计11月国内PTA产能及利用率下降。从时间上来看，11月TA上旬检修兑现或于下旬出现供给修复预期，然终端需求逐步步入淡季制约市场，供需差随时间推移逐步存走扩预期。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.3短期需求提升然远端弱预期，供应宽松格局未变存累库压力 本周PTA社会库存量约在292.04万吨，环比+1.63万吨，环比+0.56%；PTA工厂库存在5.55天，较上周+0.43天，较同期+1.57天；聚酯工厂PTA原料库存6.88天，较上周-0.25天，较同期+0.38天。整体来看，聚酯工厂库存下降一方面需求有阶段性提升，另一方面远端预期走弱刚需为主。进入11月，中下旬TA装置存回归预期，供给增量和聚酯亏压及季节性淡季，叠加近期PX深跌后TA加工费略有修复后对供给端扰动减弱，预计11月库存或小幅增加。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 四、MEG基本面 4.1成本端难成乙二醇持续上涨驱动 煤炭供给稳定，暖冬及终端情绪低迷难以支撑煤价高位运行。巴以冲突持续下原油端塌陷可能性较低，但受制于全球经济疲软及燃油季节性淡季，成本端或震荡运行。预计成本端难成乙二醇持续上涨驱动。本周期现货基差上涨，现货相对集中下流通货物减少，现货需求偏强下，基差偏强运行。期现平均基差在-73.60元/吨，环比上涨11.00元/吨,涨幅13.00%。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 4.2镇海炼化装置重启正常供应，检修仍存，供给稳定 本周，石油一体化装置中科炼化负荷提升，镇海炼化年产65万吨重启，煤制装置负荷保持平稳状态。 周内中国乙二醇企业装置周度产量在32.17万吨，较上周增加0.63万吨，环比升2.00%。其中一体化乙二醇产量在21.21万吨，较上周涨0.32万吨，环比增加1.56%；煤制乙二醇产量在10.96万吨，较上周增加0.31万吨，环比增加2.86%。周内国内乙二醇总产能利用率55.67%，环比升1.09%，其中一体化装置产能利用率55.31%，环比升0.85%；煤制乙二醇产能利用率56.38%，环比升1.80%。 下周，国产乙二醇虽然有检修，但镇海炼化65万吨装置周末重启正常供应，国产产量预计变化不大。11月，新疆中昆以及榆能化学有投产计划，预计月内国内乙二醇产量增加。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 4.3国内产量释放，进口预估减少，库存去化艰难 截止11月2日，华东主港地区MEG港口库存总量117.22万吨，较上一统计周期增加2.92万吨。周内主港发货节奏平平，整体到货稳定库存总量延续增长趋势。进入11月，一方面海外装置总体负荷不高，另一方面国内新增产量及检修装置回归下产量逐步释放，自下而上的弱预期依旧制约市场，因此预估月内进口量或将减少。港库库存累库程度有限，然国内供给增量预期明显，总供给量仍呈增加态势。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 五、近端支撑依旧，然累库下负反馈或将加速 本周，中国聚酯行业周产量：135.69万吨，较上周涨0.2万吨，环比涨0.15%。中国聚酯行业周度平均产能利用率88.89%，较上周-0.12%。周内，绿宇降负，嘉通能源及珠海富威尔新装置计入产能，市场整体供应增量大于缩量，新装置负荷并未提满，产能利用率下降。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 终端来看，截至11月2日江浙地区化纤织造综合开工率为66.03%较上周开工上升0.18%。据隆众资讯，近期，刚性保暖面料支撑内贸市场，织造开工小幅上扬。分地区来看，常熟、海宁地区周内市场起伏变动偏弱，纺织市场成交情况存下滑预期。内销市场基本维持，然出货情况一般，外贸市场下单情绪不佳，多以刚性订单为主。长乐地区经编企业工厂周内采购热情总体不佳，周初适度补仓，企业开机提升信心不足，多刚性订单为主，观望情绪明显。绍兴、张槎地区圆机生产拉绒、汗布面料走货情况一直较好，内外贸订单集中释放，然市场对订单持续性信心欠佳，坯布利润显现薄弱。盛泽、泗阳以及长兴地区喷水企业涉及到羽绒服面料，如尼丝纺、春亚纺尾单逐步交付完毕，而市场新订单多为零散小单为主。下周来看，订单持续性难以维持，织造开工负荷存震荡弱势运行预期。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 前三季度聚酯方面呈现供需双强的格局，其产量和出口保持高位。虽三季度原料价格偏强，下游亏压持续增加，但前期出口和内需的强劲使得整体聚酯行业库存水平偏低，库存结构良性。短期来看，在终端纺服出口订单结束、海外需求下滑、金九银十消费旺季结束后内需的季节性回落等因素下，预期聚酯开工存走弱预期。此外，前期聚酯库存水平和结构良性，近期累库程度明显，本周长丝整体去库，短纤、切片库存呈现升势。下游的负反馈逐步升温，开工中枢下调预期或加快。 六、聚酯产业链数据汇总 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵