- 核心观点：报告关注新澳股份在织造赛道的稀缺价格逻辑和业绩弹性。
- 毛价变化：圣诞后复拍以来毛价快速上涨约8%，25Q4对比24Q4毛价同增约40%，26年1月对比25年1月同增近50%。
- 织造需求：目前织造需求总量相对平稳，但羊毛纱线下游需求与消费及产业链对毛价预期相关，买涨不买跌现象突出，25年11月至26年1月传统淡季公司接单及销售均同增双位数以上。
- 公司策略：结合新澳先进先出原则，储备库存、实时顺价，预计对毛利率有积极带动。
- 扩产计划：公司26年计划扩产约4万锭（越南一期2万锭+银川2万锭），目前羊毛场景持续延展（运动品类占约30%）。
- 研究结论：继续看好羊毛大周期下新澳需求及业绩弹性，建议积极关注。
