天风轻纺新澳股份织造赛道重视稀缺价逻辑此前我们密集更新毛

■此前我们密集更新毛价变化（圣诞后复拍以来快速上涨约8%）及新澳所在垂直赛道机会； #目前织造需求总量相对平稳；羊毛上涨提供价逻辑具备稀缺性（25Q4对比24Q4毛价同增约40%；26年1月对比25年1月同增近50%）; ■羊毛纱线下游需求不但与消费相关，也与产业链对毛价预期紧密相关，买涨不买跌显现突出：#25年11月至26年1月传统淡季公司接单及销 【天风轻纺】新澳股份：织造赛道重视稀缺价逻辑 ■此前我们密集更新毛价变化（圣诞后复拍以来快速上涨约8%）及新澳所在垂直赛道机会； #目前织造需求总量相对平稳；羊毛上涨提供价逻辑具备稀缺性（25Q4对比24Q4毛价同增约40%；26年1月对比25年1月同增近50%）; ■羊毛纱线下游需求不但与消费相关，也与产业链对毛价预期紧密相关，买涨不买跌显现突出：#25年11月至26年1月传统淡季公司接单及销售同增均在双位数以上。 结合新澳先进先出原则，储备库存、实时顺价，我们预计对毛利率有积极带动； ■此外公司26年计划扩产约4万锭（越南一期2万锭+银川2万锭）；目前羊毛场景持续延展（运动品类占约30%）；我们继续看好羊毛大周期下新澳需求及业绩弹性，建议积极关注。