【中泰轻纺】新澳股份深度：探索新澳美学，羊毛羊绒共舞玫瑰全球毛

玫瑰#全球毛精纺纱龙头，羊毛羊绒多元宽带布局。 公司分别拥有毛精纺纱、羊绒纱线和羊毛毛条产能1.5万吨、3030吨和9000吨，产能全球领先 玫瑰#全球毛精纺纱龙头，羊毛羊绒多元宽带布局。 公司分别拥有毛精纺纱、羊绒纱线和羊毛毛条产能1.5万吨、3030吨和9000吨，产能全球领先。 管理层迭代后公司战略清晰，多方面能力快速提升，包括①产品：运动毛纺率先增长放量（占比达25%），羊绒业务开启第二增长曲线；②客户：提升全球品牌形象，积极拓展高奢客户。 ③产能：建设1.5万吨越南精纺纱项目，解决产能瓶颈，为增长奠定基础。 玫瑰#羊毛毛纺呈现大行业小公司格局，创新能力强企业有望跑出。 全球毛纺行业规模千亿级别，公司市占率仅2%，未来份额有望快速提升，驱动因素有：①公司快速反应能力领先，具备海外产能布局和管理优势；②公司联动下游和研发创新能力领先，其毛纺产品已在运动服饰领域放量，未来还将在家纺、新材料等领域拓展，有望率先占领新市场。 玫瑰#高价值羊绒业务打造第二增长曲线。 20年起公司整合宁夏新澳和英国邓肯切入“软黄金”羊绒纱线赛道，目前全球市占率约14%；公司将继续整合宁夏新澳制造、技术、原料禀赋和邓肯品牌、客户资源优势，提升新澳羊绒的全球影响力，把握增长新动能。 ���投资建议：预计23-25年收入46.5/51.4/59.9亿，CAGR为14%，净利润4.62/5.24/6.37亿元，CAGR为17%，对应23-25年PE为12/11/9倍，给予“买入”评级。 风险提示：羊毛及羊绒价格波动、产能投放不及预期等。