燃油期货月报

1期货市场：2月FU2605合约呈现“探底回升-区间震荡”走势。月初受宏观情绪拖累，2月2日最低下探2655元/吨，单日跌幅6.51%；随后在供应端收缩预期推动下回升，2月10日创月内高点2845元/吨；月末受美伊谈判影响，价格在2900元/吨附近整理，全月收盘价区间2669-2845元/吨。

2现货市场：基差191.84元/吨，反映现货强于期货。随着期货价格回升，基差逐步收敛，2月13日达月内峰值231元/吨（7.52%），月末收窄至33.97元/吨，市场结构从现货升水向均衡过渡。

3影响因素：地缘政治主导情绪波动。美伊核谈判反复，伊朗原油装船量创多年高位，加剧供应宽松预期；月末谈判僵局及美国考虑“有限军事打击”，支撑油价，间接带动燃料油反弹。供应端边际收缩，中东2月高硫燃料油发货量环比减少113万吨，同比下降50万吨，但俄罗斯发货量同比仍处高位，呈现“区域收缩、总量宽松”特征。

4行情展望：预计3月初FU2605合约将维持2850-2950元/吨震荡。驱动逻辑：美伊谈判仍是核心变量，新加坡库存回升与国内仓单增加缓解现货紧张，基差收敛限制期货上行空间，技术面2950元/吨压力显著，需观察成交量能否有效配合突破。

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