2013年7月原燃油月报：消费旺季支撑,油价延续通道上行

北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年7月原燃油月报 2013年6月26日 消费旺季支撑 油价延续通道上行 北京中期期货研究院 期货分析师： 隋晓影 期货从业资格证：F0284756 期货投资咨询合格证：TZ002921 Tel： （010）8588 1298 Email： suixiaoying@bjcifco.net 地址： 北京市朝阳区东三环北路38号 院1号楼泰康金融大厦22层 近期相关研究报告： 1、《全球经济下滑致需求低迷 国际油价维持弱势震荡》 2、《全球原油“供给过剩”被忽视 国际油价终将迎来一跌》 3、《宏观经济系统性利空共振 全球期市股 市将延续大跌》 4、《金银巨挫资金大撤离 世界经济再衰退 概率大》 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年7月原燃油月报 2013年6月26日 能源化工投资月报 内容摘要： 本月，虽然全球经济形势依然疲弱，机构纷纷下调多国经济增长预期及能源需求增长预期均令油价走势承压，但地缘政治因素不断升级以及传统消费旺季来临需求将改善的预期抵消了经济和需求增速下滑的负面影响，油价在本月中上旬出现连续上行走势。但美联储进一步表示将逐步缩小QE规模成为油价连续回调的导火索，市场信心受到极大打击，油价连续暴挫。但我们认为，传统消费旺季需求改善将成为未来几个月主导油价走势的主要因素，同时中东局势依然不稳将继续支撑油价，因此，油价在后期整体仍将保持偏强格局。 从盘面上看，目前油价整体仍处于上行通道内，在连续大幅下挫后短期有所企稳将出现小幅反弹修正，而在消费旺季及地缘政治因素的影响下，油价重心有望继续上移。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 能源化工月报 第一部分：原油市场走势回顾 本月，国际油价整体呈现先扬后抑的走势，在消费旺季的提振下油价在本月中上旬连续上行并达到16个月以来新高，但19日美联储议息会议后的货币政策声明成为油价走势的转折点，而从技术上看已然达到压力区，基本面与技术面共振引发油价连续大幅下挫，回吐此前大部分涨幅。 图1-1：美国WTI原油期货合约走势 数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 能源化工月报 图1-2：OPEC一揽子石油价格 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 图1-3：迪拜、辛塔、布伦特油价走势 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 第二部分：基本面因素分析 一、美联储表示将在年底开始缩减QE规模 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 能源化工月报 备受市场关注的美联储议息会议于20日凌晨结束，联储主席伯南克表示将在今年晚些时候逐步收缩QE规模，并于明年中期彻底结束QE，这也引发美债暴跌以及美元指数大幅反弹，包括原油在内的大宗商品纷纷下挫。同时，美联储重申，如果通胀率前景仍然维持在2.5%以下，将等到失业率降至6.5%或以下才有可能加息。另外，联储还对今明两年美国经济增长和失业率进行预测，美联储预期2013年的经济增长为2.3-2.6%，此前预期为2.3-2.8%，2014年为3.0-3.5%，此前预期为2.9-3.4%，美联储预期2013年失业率为7.2-7.3%，此前3月的预期为7.3%-7.5%，预期2014年失业率为6.5-6.8%，此前为6.7%-7.0%。 二、全球多国经济增长预期被下调 世界银行近期发布《2013全球经济展望》报告预测，该机构预计2013年全球GDP增长约2.2%左右字比1月份的预测下降了0.2个百分点；欧元区经济预计2013年收缩0.6%，而此前的预测为收缩0.1%。预计欧元区经济2014年温和上涨0.9%，2015年上涨1.5%。 IMF近日下调了今明两年美国经济增长预期，该机构预计美国今年的经济增速将从去年的2.2%降至1.9%，并警示美联储谨慎退出QE，同时将2014年美国经济增长预期下降0.3个百分点至2.7%，IM F同时预测2013年美国失业率将从去年的8.1%降至7.5%，2014年通胀率将维持在1.8%的水平。 另外，包括摩根士丹利、瑞士银行及巴莱克银行在内的国际大投行均对中国经济增长持相对悲观的看法，近期国内经济数据接连不及预期也预示着二季度国内经济增速将继续走低，汇丰就将今年国内GDP增长预估从8.2%下调至7.4%，同时将明年经济增长从8.4%下调至7.4%。 三、三大机构下调全球石油需求增长预测 近期，欧佩克、美国能源署以及国际能源署相继发布了《石油市场月度报告》，从报告的内容来看，三大机构均下调了今年全球石油需求预期。欧佩克预计2013年全球石油日需求8965万桶，比2012年日均需求 78万桶，比上个月预测下调1万桶，预计2013年世界石油市场对欧佩克原油日均需求平均2980万桶，比2012年日均减少40万桶。美国能源信息署预计2013年全球日均消耗量增长86万桶，比上次报告下调了2万桶，预计2014年全球液态燃料日均消耗量再增长120万桶。国际能源署预计2013年全球石油需求增长78.5万桶，比上次预测下调了1万桶。 我们认为，各大机构接连下调未来全球石油需求预期主要与全球经济增长减速有直接关系，机构频频调降各国经济增长预期对未来能源需求形成打击，在此背景下，油价走势也将受到一定打压。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 能源化工月报 图2-1：全球石油供需平衡表 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 四、消费旺季来临 需求增长待启动 从5月底开始，美国正式进入夏季驾车出行高峰时期，在未来3-4个月内，美国汽油消费将出现季节性增长，这一时期到9月初美国劳工节结束。但从我们统计的数据来看，近几周美国汽油消费并未出现趋势性增长，且石油整体消费量也在下降，数据显示，截止6月14日的四周，美国汽油需求四周日均量881.7万桶，比去年同期低0.4%，而6月14日当周，美国石油需求总量为日均1835.2万桶，比去年同期低1.5%。与此同时，而美国原油库存近几周仍在攀升，这与消费低迷以及产量持续增长有直接关系。 整体来看，目前虽已进入夏季传统消费旺季，但需求并未出现明显改善，也难为油价形成实质性支撑，但未来需求将逐步增长的预期依然强烈，这也进一步增强了投资者的做多热情。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 能源化工月报 图2-2：美国油品总需求与原油产量对比 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 图2-3：美国汽油总需求及周变化 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 能源化工月报 图2-4：美国原油库存及WTI油价走势 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 五、美加主要输油管道关闭 WTI-Brent价差降至两年半新高 6月下旬，Enbridge公司发言人表示，每日运送大约100万桶加拿大阿尔伯塔省油砂提炼的原油的主要输送管道因漏油而关闭，这将使美国原油进口受阻，供应紧缺的预期迅速推高油价。据悉，美国原油进口量约占炼油厂加工量的一半，每天进口原油700多万桶，而美国从加拿大进口原油约占美国原油进口总量的三分之一，因而加拿大到美国的原油管道至关重要，管道关闭将导致美国原油进口量下降，而美国原油库存可能因此而大幅度减少，从而提振WTI油价。截至6月14日当周，美国库欣地区原油库存降至4859.6万桶，受此影响，欧美原油价差也在接连走低，截至6月25日，WTI-Brent价差收窄至5.94，为2011年1月份以来新低。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 能源化工月报 图2-5：WTI与BRENT原油价格走势及价差 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 六、OPEC维持产量配额不变 OPEC第163次石油部长会议于上周五在维也纳举行，根据会议的内容，OPEC成员国部长均对当前的油价感到满意，认为市场供需及库存状况良好，因此会议宣布维持当前日均3000万桶的产量配额不变。另外，据路透社的调查显示，5月份OPEC日均原油产量达到3033万桶，比4月份下降13万桶，但仍高出产量配额，其中沙特开始增产以满足国内夏季发电需求的增长，而伊朗、伊拉克及利比亚原油产量有所下降。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 能源化工月报 图2-6：OPEC成员国月度石油供应量 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 七、叙利亚冲突升级 推动油价短暂走高 美国总统国家安全事务副助理本•罗兹13日说，美方认定叙利亚政府军对反对派武装动用化学武器，越过“红线”，总统奥巴马决定首次向叙反对派提供直接“军事支持”。奥朗德14日与加拿大总理哈珀在总统府爱丽舍宫举行的记者会上说，美方认定叙利亚政府军对反对派武装动用化学武器，这说明需要对叙政府施加压力，包括在军事层面。叙利亚不是中东主要产油区，但是周边地区有重要的产油国，如果战争蔓延，将影响中东和波斯湾地区原油供应，全球石油市场将紧缺。而叙利亚地区冲突升级也推动油价连续几个交易日走高，但对市场影响较为短暂，目前事件影响在逐渐减弱。 八、基金总持仓和净多头持仓达到近几年来新高 美国商品期货管理委员会最新统计，截止6月18日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1868964手，增加53060手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头298735手，比前一周增加28904手，增幅为10.7%，其中多头增加21930手，空头减少6974手。 从我们跟踪的数据来看，基金在纽约原油期货上的总持仓和净多头持仓整体呈现连续增长的趋势，并达到近几年来的新高，多头增长和空头减仓均比较明显，表明在消费旺季来临以及需求将改善的预期下，基金对油价后市持乐观态度。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 11 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 能源化工月报 图2-7：纽约原油期货价格与基金净