燃料油月报：船舶绕行提振燃油需求，低硫油市场支撑偏强

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 燃料油自身基本面目前没有太突出的矛盾，低硫燃料油短期支撑更强一些，但大方向依然取决于原油端。考虑到春节假期将至，建议节前尽量减少单边头寸的配置，以避免外盘潜在的巨大波动。 核心观点 ■ 市场分析 原油市场多空因素交织，缺乏明朗而持续的方向。具体来看，虽然围绕中东与东欧的地缘政治风险仍未平息，但迄今尚未影响到实际的原油供应，而前期导致原油产量下滑的利比亚油田罢工及美国寒潮因素已经消退。在当前时间点，原油现实基本面依然偏弱，对价格的压制持续存在。 就燃料油自身基本面而言，当前阶段下游发电厂与炼厂买兴偏淡，近期市场结构表现也弱于低硫燃料油。但站在中期角度，高硫燃料油结构性支撑因素仍存，且红海危机、俄乌冲突对燃料油供应端存在扰动。未来随着终端需求回归，高硫燃料油市场结构依然存在走强的空间与驱动。 相比之下，低硫燃料油市场短期表现偏强，主要受到一些利好因素的支撑，这些因素有望在2月份延续，内外盘市场或偏强运行。紧张状态的缓解可能需要等待节后炼厂增产或者阿祖尔炼厂负荷提升。 总体来看，燃料油自身基本面没有太突出的矛盾，低硫燃料油短期支撑更强一些，但大方向依然取决于原油端。考虑到春节假期将至，建议节前尽量减少单边头寸的配置，以避免外盘潜在的巨大波动。 ■ 策略 单边中性，短期观望为主，节前尽量降低仓位 ■ 风险 无 期货研究报告|燃料油月报2024-02-04 船舶绕行提振燃油需求，低硫油市场支撑偏强 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 燃料油月报丨2024/2/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 原油：市场扰动因素较多，短期趋势仍不明朗 ............................................................................................................................. 3 高硫燃料油：短期矛盾有限，俄罗斯供应存下滑预期 ................................................................................................................. 4 低硫燃料油：船舶绕行提振燃油需求，市场支撑偏强 ................................................................................................................. 7 图表 图 1: 全球原油卫星库存丨单位：百万桶 ...................................................................................................................................... 3 图 2: 国际原油基准价格丨单位：美元/桶 ..................................................................................................................................... 3 图 3: WTI原油月差丨单位：美元/桶.............................................................................................................................................. 3 图 4: BRENT原油月差丨单位：美元/桶 .......................................................................................................................................... 3 图 5: 原油与美股走势丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 原油与美元指数走势丨单位：美元/桶 ................................................................................................................................. 4 图 7: 俄罗斯高硫燃料油发货量丨单位：千吨/月 ......................................................................................................................... 5 图 8: 俄罗斯对亚洲燃油发货量丨单位：千吨/月 ......................................................................................................................... 5 图 9: 伊朗高硫燃料油发货量丨单位:千吨/月 ................................................................................................................................ 5 图 10: 全球高硫油浮仓库存丨单位：千吨 .................................................................................................................................... 5 图 11: 中国高硫燃料油进口量丨单位：千吨/月 ............................................................................................................................ 5 图 12: 印度燃油进口量丨单位：千吨/月 ....................................................................................................................................... 5 图 13: 沙特燃料油进口量丨单位：千吨/月 ................................................................................................................................... 6 图 14: 巴基斯坦燃油进口量丨单位：千吨/月 ............................................................................................................................... 6 图 15: 新加坡柴油裂解价差丨单位：美元/桶 ............................................................................................................................... 6 图 16: 新加坡高硫燃料油裂解价差丨单位：美元/桶 ................................................................................................................... 6 图 17: 新加坡低硫燃料油现货升贴水丨单位：美元/吨................................................................................................................ 7 图 18: 亚太低硫燃料油裂解价差丨单位：美元/桶 ....................................................................................................................... 7 图 19: 亚太汽油裂解价差丨单位：美元/桶 ................................................................................................................................... 7 图 20: 亚太柴油裂解价差丨单位：美元/桶 ................................................................................................................................... 7 图 21: 全球低硫燃料油浮仓库存丨单位：千吨............................................................................................................................. 8 图 22: 新加坡燃料油库存丨单位：千桶 ........................................